Saham

Press Metal: Faktor Pendorong Berbilang Serampang Bakal Tingkatkan Perolehan

Saranan BELI kekal, harga sasar (TP) mencecah MYR10.50 (daripada MYR8.50), potensi kenaikan harga saham 20% dan kadar hasil dividen sekitar 1%

Walaupun Press Metal mencatat prestasi harga saham yang cemerlang dari awal tahun hingga sekarang (YTD), kami berpendapat bahawa masih terdapat banyak ruang untuk ia menaik, diperkukuh oleh kekurangan pasaran dalam jangka panjang yang akan menjadi pemangkin untuk perolehan FY26-27F. Kami meminda andaian harga LME untuk FY26-27F kepada USD3,150-3,250/tan (daripada USD2,850-2,950).

Kemerosotan jangka panjang buat syarikat-syarikat peleburan

Emirates Global Aluminium telah menawarkan untuk menjual beberapa kargo alumina yang dihantar antara April dan Jun. Kami berpandangan bahawa hal ini menandakan:

  • Pengagihan semula inventori secara terpaksa bagi mengelakkan lebihan stok terkumpul dalam jangka terdekat
  • risiko penutupan operasi kilang peleburan yang berpanjangan, yang mungkin membataskan lagi bekalan aluminium.

Jika Selat Hormuz (yang merangkumi >20% daripada import alumina dunia) dibuka susulan gencatan senjata, pemulihan berperingkat mungkin mengambil masa beberapa bulan, dan kesesakan pelabuhan mungkin berlaku. Import alumina ke Timur Tengah jatuh 63% YoY pada Mac.

Risiko-risiko besar ialah masa dan kos yang diperlukan untuk menyambung operasi biasa semula

Mungkin memakan masa sekurang-kurangnya tiga bulan atau hingga setahun. Contohnya, pemulihan penuh kilang peleburan Venalum (460kpta) akan menampung kos USD1-1.5bn untuk menyelaraskan semula operasi relau dan prasarana. Begitu juga dengan kilang peleburan San Ciprian berkapasiti 228kpta yang menampung anggaran kerugian berjumlah USD90-110j (termasuk kerugian semasa tempoh lengang) semasa fasa permulaan semula operasi awalnya, yang memakan masa 12-17 bulan. Perkara ini menandakan purata kos USD440- 2,200/tan kapasiti. Walaupun begitu, pengangkutan merangkumi <10% daripada kos-kos PMAH dan sepatutnya jauh diimbangi oleh harga LME yang lebih tinggi.

Hal ini membawa harga aluminium hampir kepada paras tertinggi dalam sejarah

Harga aluminium LME sekarang ialah USD3,500-3,600/tan (daripada USD3,100- 3,200/tan sebelum konflik Timur Tengah) lalu membawa purata YTD kepada USD3,275/tan. Ambil maklum bahawa harga sekarang rata-ratanya sudahpun lebih tinggi berbanding paras pada tahun 2022, semasa perang Rusia Ukraine.

Manakala premium Pelabuhan Utama Jepun (MJP) mencapai paras tertinggi dalam tempoh 11 tahun

Premium MJP sudah meningkat 62% sejak sebelum bermulanya perang, kepada paras USD300/tan, lalu membawa purata YTD kepada USD212/tan. Perkara ini didorong oleh bekalan yang mengecil, kerana peperangan membataskan pergerakan aluminium – kebanyakan logam yang dikeluarkan di negara-negara Teluk (8-9% daripada bekalan dunia) bergerak melalui Selat Hormuz.

Penilaian dan perolehan

Kami menaikkan anggaran perolehan FY26-28F sebanyak 8%, 10%, dan 8% selepas menaikkan harga aluminium dan andaian premium MJP kami. TP kami (yang memasukkan premium ESG 8%) adalah +2SD daripada purata lampau PMAH. Pada pendapat kami, penilaian ini wajar disebabkan oleh harga aluminium yang tinggi, yang akan menjadi harga normal baharu untuk saham ini. Risiko-risiko: Harga aluminium jatuh menjunam, kemerosotan ekonomi, dan harga bahan mentah meninggi.

Faktor Pemacu Utama

i. Model berkos rendah PMAH terbukti berkesan apabila ia membantu kilang-kilangnya beroperasi
pada kadar kos pengeluaran antara yang terendah di dunia.
ii. Harga aluminium yang kembali pulih dan nilai mata wang MYR yang lemah sepatutnya membantu menaikkan pendapatan bersih syarikat.

Risiko Utama

i. Pertumbuhan bekalan yang lebih cepat daripada jangkaan
ii. Harga aluminium jatuh menjunam
iii. Permintaan daripada ruang RE yang lebih rendah daripada yang dijangka

Profil Syarikat

Press Metal merupakan sebuah syarikat aluminium berpangkalan di Malaysia yang mempunyai cawangan
yang meluas di serata dunia. Kumpulan ini menjalankan operasi penyempritan secara hiliran yang disepadukan dengan kilang peleburan aluminium greenfield di Mukah dan Samalaju di Sarawak yang mempunyai kapasiti gabungan tahunan mencecah 1,080,000 tan. Ia juga mengendalikan kilang penyemperitan aluminium di Malaysia dan China.

Haluan Untuk Pertumbuhan Lanjut

Harga aluminium sekarang menghampiri paras tertinggi dalam sejarah

Penilaian & Saranan

Risiko Utama

Carta Saranan

Penganalisis
Iftaar Hakim Rusli +603 2302 8114 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous Article

SCIB Dapat Kelulusan Pemegang Saham Bagi Pelaksanaan Penjualan Bernilai RM151.19 Juta

KUALA LUMPUR, 4 Mei (Bernama) — Sarawak Consolidated Industries Bhd (SCIB) memperoleh kelulusan pemegang saham bagi pelaksanaan penjualan strategik dengan nilai potensi keseluruhan sebanyak RM151.19 juta pada mesyuarat agung luar biasa (EGM) syarikat itu.

Dalam satu kenyataan hari ini, pakar sistem binaan berindustri (IBS) berkenaan memaklumkan cadangan itu melibatkan penjualan 100 peratus kepentingan ekuiti dalam SCIB Concrete Manufacturing Sdn Bhd pada harga RM113 juta serta penjualan tujuh bidang tanah dengan nilai gabungan dipersetujui terlebih dahulu sebanyak RM38.19 juta.

“Kelulusan bersejarah ini menandakan langkah penentu dalam tetapan semula strategik SCIB yang membolehkan syarikat memanfaatkan nilai daripada perniagaan pembuatan dan aset simpanan tanahnya.

“Ia akan meletakkan semula kedudukan syarikat sebagai pemain yang lebih bertumpu dalam pembinaan serta kejuruteraan, perolehan, pembinaan dan pentauliahan (EPCC),” menurut kenyataan itu.

Jelas SCIB, langkah penjualan ini dijangka memperkukuh lembaran imbangannya dengan ketara melalui aliran masuk tunai segera dan kecairan yang lebih baik.

Hasil daripada penjualan ini akan disalurkan untuk membiayai projek pembinaan dan EPCC yang sedang berjalan dan akan datang menyokong inisiatif pembangunan hartanah, memperkukuh modal kerja dan mengoptimumkan struktur modal kumpulan.

Sementara itu Pengerusi Eksekutifnya Datuk Chong Loong Men berkata sokongan kukuh daripada pemegang saham mencerminkan penjajaran yang jelas mengenai hala tuju masa depan kumpulan.

“Langkah ini membolehkan kami memanfaatkan nilai yang ketara daripada perniagaan pembuatan dan simpanan tanah kami, sambil mengukuhkan kedudukan kewangan untuk mengejar peluang yang lebih besar serta lebih mampan dalam ruang pembinaan dan EPCC.

“Kami secara berkesan menetapkan semula SCIB pada asas yang lebih kukuh dan lebih fokus,” katanya.

— BERNAMA