Saham

Aemulus: Memanfaatkan Kitaran Menaik Peralatan Pengujian AI

Nilai saksama (FV) MYR0.56 diperoleh berdasarkan P/E 22x FY27F (Sep)

Aemulus berkedudukan baik untuk meraih manfaat daripada kitaran menaik pengujian semikonduktor yang dipacu oleh kecerdasan buatan (AI), kerana pemproses AI, unit pemprosesan grafik (GPU), memori jalur lebar tinggi (HBM), dan cip rangkaian memerlukan tahap pengujian yang lebih tinggi berbanding semikonduktor biasa.

Disokong oleh buku pesanan terbesar dalam sejarah dan semakin banyak pesanan AI dan automotif bakal diterima, kami menjangka pertumbuhan hasil akan mengatasi kos operasi tetap, lantas mendorong pulangan ke arah keberuntungan. Pada P/E hanya 10.6x untuk FY27F, kami melihat peluang pelaburan yang menarik dalam fasa pemulihan yang berpacukan AI.

Buku pesanan tertinggi dalam sejarah, pemulihan perolehan

AMLS kembali mencatat untung dengan sokongan buku pesanan tertinggi dalam sejarah kira-kira MYR104j (setakat awal bulan Jun; 1.3x daripada hasil FY25), lalu memberikan keterlihatan perolehan sepanjang 18 bulan akan datang. Perkara ini tidak termasuk pesanan baru yang diterima yang bernilai MYR17.7j dan MYR8.2j dalam industriindustri automotif dan AI pada bulan Julai.

Pihak pengurusan juga menjangkakan penambahan buku pesanan sekitar MYR90j menjelang FY27, disokong oleh pertanyaan pelanggan yang kukuh. Pada pandangan kami, pertumbuhan akan disokong lagi oleh permulaan operasi loji miliknya di Suzhou menjelang Sep 2026, yang bakal meningkatkan keupayaan pengeluaran sebanyak kira-kira 28%.

Ledakan AI mempercepatkan permintaan

AMLS berkedudukan baik untuk memanfaatkan ledakan AI menerusi platform-platform AMB4600, AMB5600, AMB4200, dan platform AMB1832 akan datang, yang menyokong pusat data (DC) AI, pembungkusan canggih dan aplikasi pengkomputeran berprestasi tinggi. >30% daripada pesanan baru dijangka diterima daripada aplikasi DC AI yang bermargin lebih tinggi, sekali gus berpotensi menjadi segmen hasil terbesar kumpulan ini menjelang FY27.

Jualan platform AMB4600 miliknya kepada pelanggan dari AS dijangka akan melonjak naik >300% YoY, dipacu oleh permintaan kukuh untuk cip pra-penguat HBM. AMLS juga bakal meraih manfaat daripada penggunaan kapasitor silikon yang lebih tinggi menerusi kerjasama dengan Samsung ElectroMechanics (SEMCO), disokong oleh perniagaan semikonduktor AI Samsung Group yang kian berkembang (termasuk kontrak faundri AI bernilai USD16.5bn).

Dahulu mangsa geopolitik, kini penerima manfaat

Dahulu, ia terjejas oleh sekatan dagangan AS-China terhadap permintaan semikonduktor berkaitan telefon pintar, tetapi kiniAMLS muncul sebagai penerima manfaat daripada penstrukturan semula rantai bekalan dunia. Selepas sekatan eksport China menjejaskan rantai bekalan semikonduktor automotif di Eropah, pengeluar semikonduktor dunia terkemuka dari Belanda memindahkan sebahagian operasi pengeluarannya ke Malaysia bagi memenuhi keperluan pengeluar kereta Eropah dengan lebih baik, sekali gus mencipta permintaan baru untuk platform AMB5600.

Di samping pemulihan berperingkat dalam permintaan semikonduktor automotif susulan pembetulan inventori 2023-2025, kumpulan ini berkedudukan baik untuk menggarap peluang yang timbul dalam pengujian automotif dan semikonduktor perindustrian.

Penilaian

Menerusi P/E 22x (Indeks Teknologi Bursa Malaysia 10 tahun) pada perolehan FY27F, kami memperoleh FV MYR0.56. Risiko utama: Turun naik FX, kelewatan penghantaran produk, gangguan rantai bekalan, kehilangan pelanggan penting, dan sektor AI, semikonduktor dan automotif memperlahan.

Faktor Pemacu Utama

i. Buku pesanan tertinggi dalam sejarah menyokong pemulihan perolehan
ii. Perpindahan rantai bekalan merungkai peluang baru
iii. Kitaran menaik AI meningkatkan permintaan untuk pengujian.

Risiko Utama

i. Turun naik FX
ii. Kelewatan penghantaran produk
iii. Gangguan rantai bekalan
iv. Kehilangan pelanggan penting
v. Sektor AI, semikonduktor, atau automotif memperlahan.

Profil Syarikat

AMLS mereka bentuk, membangunkan dan mengeluarkan peralatan pengujian automatik (ATE) dan paralatan pengukuran untuk industri semikonduktor dunia, dengan memenuhi permintaan frekuensi radio
(RF), aplikasi pengujian cip isyarat campuran dan dan penderia imej (CIS) berasaskan teknologi
semikonduktor oksida logam pelengkap (CMOS) dari pangkalannya di Pulau Pinang, Malaysia.

Gambaran Am Kewangan, Ramalan, Dan Penilaian

Tesis Pelaburan

Gambaran Am Syarikat

Risiko-Risiko Utama:

i. Capex AI/DC yang lebih perlahan daripada yang dijangka
ii. Turn naik FX
iii. Kelewatan penghantaran produk
iv. Industri semikonduktor dan automotif memperlahan
v. Kehilangan pelanggan penting
vi. Gangguan rantai bekalan.

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Untung Bersih 99 Speed Mart Lonjak 13.4 Peratus Pada Suku Kedua

KUALA LUMPUR: 99 Speed Mart Retail Holdings Bhd (99 Holdings) mencatat keuntungan bersih RM163.95 juta bagi suku kedua berakhir 30 Jun 2026, meningkat 13.4 peratus daripada RM144.63 juta pada suku sama tahun lalu.

Hasil kumpulan meningkat 13.6 peratus tahun ke tahun kepada RM3.08 bilion daripada RM2.71 bilion sebelumnya, menurut syarikat itu dalam makluman kepada Bursa Malaysia hari ini.

“Peningkatan itu didorong terutamanya oleh pengembangan berterusan rangkaian cawangan, dengan pertambahan bersih 257 cawangan baharu tahun ke tahun, menjadikan jumlah keseluruhan kepada 3,151 cawangan setakat 30 Jun 2026 berbanding 2,894 cawangan setahun sebelumnya.

“Jumlah transaksi jualan meningkat 13.6 peratus kepada 146.4 juta, dengan nilai purata setiap bakul RM21,” menurut syarikat itu.

Bagi tempoh enam bulan berakhir 30 Jun 2026, 99 Holdings mencatat keuntungan bersih RM352.5 juta berbanding RM289.53 juta dalam tempoh sama tahun lalu.

Hasil bagi tempoh enam bulan pula meningkat kepada RM6.14 bilion daripada RM5.32 bilion sebelumnya.

Selain itu, platform e-dagang jualan pukal syarikat terus mencatat pertumbuhan kukuh apabila hasil meningkat 80.5 peratus tahun ke tahun kepada RM50.2 juta bagi enam bulan berakhir 30 Jun 2026.

Pengasas merangkap Ketua Pegawai Eksekutif 99 Holdings, Lee Thiam Wah, berkata momentum pertumbuhan positif pada suku berkenaan disokong pengembangan berterusan rangkaian cawangan serta pelaksanaan waktu operasi lebih awal di seluruh negara.

Thiam Wah berkata tumpuan berterusan terhadap kecekapan operasi turut mula memberikan manfaat ketara kepada kumpulan.

Menurutnya, inisiatif penjimatan tenaga dan penggunaan peralatan membantu mengurangkan kos utiliti serta meningkatkan kecekapan kos merentasi operasi kumpulan.

“Dengan rangkaian cawangan kami terus berkembang, kami kekal komited untuk memperkukuh rantaian bekalan bagi menyokong kecekapan operasi,” katanya.

Beliau berkata kumpulan itu juga terus memperluas penawaran produk bagi memenuhi keperluan pelanggan yang berubah susulan sambutan menggalakkan terhadap rangkaian peralatan rumah terpilih.

Rangkaian berkenaan kini diperluas ke semua cawangan di seluruh negara dan turut ditawarkan menerusi platform 99 Bulksales bagi memenuhi keperluan pelanggan korporat serta pembelian secara pukal.