Kerjaya Prospek: Tawaran Kerja YTD FY26 Tembusi Paras MYR2bn

Sub Topik

Saranan BELI dan harga sasar (TP) sebanyak MYR3.19 dikekalkan, yang menawarkan potensi kenaikan harga saham 35% dan kadar hasil dividen kira-kira 5% untuk FY27F

Kerjaya Prospek berjaya memperoleh kontrak bernilai MYR529j daripada Persada Mentari, yang merupakan anak syarikat kepada Eastern & Oriental (EAST MK, BELI, TP: MYR1.05). Kontrak ini membabitkan projek rumah kediaman tepian air di Pulau Andaman, Pulau Pinang, AVÉA, yang merangkumi 1,080 unit. Kerja-kerja pembinaan dijadualkan bermula pada 1 Jul dan akan disiapkan dalam tempoh 42 bulan dari tarikh bermulanya pembinaan.

Kontrak ini merupakan tawaran kerja kelapan buat KPG pada FY26

Dengan lima kontrak kerja lain datang daripada urus niaga pihak berkaitan – empat daripada EAST dan satu daripadaKerjaya Prospek Property (KPPROP MK, TIADA SARANAN). Kami menjangkakan margin bersih projek ini akan berada dalam lingkungan 8-10%. Baki buku pesanan semasa kumpulan ini yang berjumlah kira-kira MYR5bn (termasuk tawaran terkini) mempunyai sekitar 70-80% kerja daripada pihak-pihak berkaitan seperti KPROP dan EAST.

Tawaran kerja YTD FY26 berjumlah MYR2.1bn sudahpun mencapai rekod tertinggi

Mengambil kira tawaran kerja terbaharu ini, KPG berjaya meraih projekprojek baharu dengan nilai sekitar MYR2.1bn secara YTD berbanding dengan sasaran FY26F sebanyak MYR2bn dan andaian penambahan kerja kami bernilai MYR2.3bn untuk tahun kewangan yang sama. Pada pandangan kami, projek-projek berpotensi untuk tempoh FY26 yang berbaki termasuklah:

i) Mezon@Park Enclave milik Aspen Group di Batu Kawan (yang mungkin mencecah MYR200-400j berdasarkan kontrak-kontrak sebelum ini)

ii) projek GDV KPROP berjumlah MYR720j (nilai pembinaan: kira-kira MYR288j) di Batu Kawan

iii) hospital swasta tertiari yang dirancangkan di Pulau Andaman dibangunkan oleh EAST, Cengild Medical (CENGILD MK, TIADA SARANAN), dan Skyspring dengan nilai pembangunan sebanyak MYR350j.

Faktor perangsang tambahan kepada prestasi syarikat ini adalah sekiranya KPG berjaya meraih kerja-kerja baharu daripada segmen perindustrian

Kali terakhir ia memperoleh kerja dalam kategori ini adalah semasa Sep 2023 untuk Texas Instruments.

Jangkaan perolehan

Tiada sebarang perubahan dibuat pada perolehan FY26F kerana kerja terbaharu ini menepati sasaran penambahan kerja berjumlah MYR2.3bn kami untuk tahun kewangan ini. Dengan itu, TP MYR3.19 yang diperoleh melalui kaedah SOP masih tidak berubah. Premium ESG 2% turut dimasukkan dalam pengiraan TP ekoran markah KPG sebanyak 3.1 berbanding paras median negara.

Faktor pemangkin utama untuk KPG

Sekiranya kumpulan ini terlibat dalam mana-mana projek prasarana utama seperti Transit Aliran Ringan Pulau Pinang (LRT Pulau Pinang). Menurut majalah The Edge, KPG menerusi sebuah konsortium dengan Sinohydro Corp dan Power China Group, berhasrat untuk memperoleh pakej kedua bagi projek LRT Pulau Pinang (yang dianggarkan bernilai sebanyak MYR4bn).

Risiko negatif

Kemerosotan pasaran hartanah dan tekanan kos berlarutan.

Asas Penilaian

Kami menilai Kerjaya Prospek menerusi kaedah SOP, iaitu diperoleh daripada gabungan kaedah penilaian P/E, dan RNAV.

Faktor Pemacu Utama

Perolehan Kerjaya Prospek diperkukuh oleh pesanan kerja pembinaan, jualan hartanah dan pembuatan lekapan & kelengkapan dalaman.

Risiko Utama

i. Kemerosotan pasaran hartanah
ii. Tekanan kos berpanjangan.

Carta Saranan

Penganalisis
Adam Bin Mohamed Rahim +603 2302 8101 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Sub Topik

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu MYR9.80 daripada MYR10.50, potensi kenaikan harga saham 25%

Pada pendapat kami, penjualan saham Press Metal baru-baru ini menawarkan peluang untuk mengumpul saham tersebut kerana hujah pelaburan kami tetap bertahan, iaitu kekurangan bekalan aluminium jangka panjang yang diperkukuh lagi oleh kedudukan perlindungan PMAH yang menguntungkan. Selepas perolehan disemak, penilaian saham ini masih menarik apabila diniagakan pada P/E 22x, iaitu bawah purata lima tahunnya.

Kekurangan bekalan jangka panjang masih menjadi hujah utama

Kami anggarkan yang Selat Hormuz akan mengambil masa beberapa bulan untuk pulih secara beransur-ansur, dan kesesakan pelabuhan mungkin akan berlaku kelak. Yang lebih penting lagi, kami berpendapat bahawa kilang pelebur-pelebur serantau yang mengalami kerosakan akan memakan masa sehingga setahun untuk beransur-ansur mula beroperasi semula, dan hal ini akan menjadi faktor pemacu utama dalam jangka sederhana buat kekurangan bekalan jangka panjang.

Jika diimbas kembali: Emirates Global Aluminium – syarikat pelebur terbesar di rantau itu – dilaporkan mengalami kerosakan pada kira-kira 50% kapasitinya, sekali gus mengurangkan kapasiti peleburan serantau sebanyak 44% kepada 3.45j tan. Kami menjangka pasaran aluminium akan kekal kekurangan bekalan untuk jangka panjang, lantas mengembangkan anggaran kekurangan bekalan kepada 2-3j tan pada 2026 dan 1j tan pada 2027 berbanding kira-kira 600 ribu tan sebelum konflik bermula.

Oleh itu, sekiranya senario “kedamaian berpanjangan” diandaikan, kami masih menjangka harga aluminium akan kekal melepasi paras USD3,000/tan dalam jangka dekat hingga sederhana. Harga semerta kini berlegar antara USD3,100 dan USD3,200, lalu membawa harga purata YTD kepada USD3,333/tan. Jika harga kekal pada paras ini pada 2H26, kami menjangka harga purata 2026 akan mencecah antara USD3,100 dan USD3,200/tan, rata-ratanya setara dengan anggaran kami iaitu USD3,250/tan.

Namun begitu, pada 2027, melihat pada pemulihan beransuransur dalam kalangan syarikat pelebur di Asia Barat, di samping kapasiti baru yang berpotensi tiba dari Indonesia, harga aluminium mungkin mengalami tekanan penurunan tambahan, dengan mencapai purata USD3,000-3,100/tan. Oleh itu, kami memilih untuk mengambil pendirian konservatif dan menurunkan andaian harga kami untuk 2027 daripada USD3,150 kepada USD3,050/tan.

Potensi risiko positif FX

Walaupun Jabatan Ekonomi RHB meramalkan tiada potongan kadar akan dibuat pada 2026, plot bintik sekarang menunjukkan kemungkinan satu kenaikan kadar tahun ini, yang akan membawa nilai USD/MYR
kepada USD4.08 (+4% dalam tempoh empat minggu). Hal ini merupakan perkara positif buat PMAH, kerana >90% daripada produk keluarannya dieksport. Berdasarkan anggaran kami, kenaikan nilai USD setiap 2% akan meningkatkan perolehannya sebanyak sekitar 5%, jika tiada langkah perlindungan harga diambil.

Keseluruhannya, kami memotong perolehan FY26F-27F sebanyak 3% dan 5% sambil mengekalkan anggaran FY28 lebih kurang sama selepas merendahkan andaian harga aluminium kami dan mengambil kira kos karbon anod yang lebih tinggi sedikit.

TP kami diperoleh berdasarkanP/E FY27F25x (+1SD daripada purata lima tahunnya), iaitu nilai premium yang kami fikirkan berpatutan kerana harga aluminium masih menarik, dan seterusnya membawa kepada nisbah kos alumina berbanding aluminium yang lebih rendah daripada purata, sekali gus menyebabkan margin lebih baik secara keseluruhan. Risiko negatif utama: Pemulihan bekalan aluminium yang lebih cepat daripada disangka dan harga aluminium menjunam.

Faktor pemacu utama

i. Model berkos rendah PMAH terbukti berkesan apabila ia membantu kilang-kilangnya beroperasi pada kadar kos pengeluaran antara yang terendah di dunia.
ii. Harga aluminium yang kembali pulih dan nilai mata wang MYR yang lemah sepatutnya membantu menaikkan pendapatan bersih syarikat.

Risiko utama

i. Pertumbuhan bekalan yang lebih cepat daripada jangkaan
ii. Harga aluminium jatuh menjunam.
iii. Permintaan daripada ruang tenaga boleh dibaharui yang lebih rendah daripada yang dijangka.

Profil Syarikat

Press Metal merupakan sebuah syarikat aluminium berpangkalan di Malaysia yang mempunyai cawangan
yang meluas di serata dunia. Kumpulan ini menjalankan operasi penyempritan secara hiliran yang disepadukan dengan kilang peleburan aluminium greenfield di Mukah dan Samalaju di Sarawak yang mempunyai kapasiti gabungan tahunan mencecah 1,080,000 tan. Ia juga mengendalikan kilang penyemperitan aluminium di Malaysia dan China.

Masih Lagi Saham Pilihan Utama Kami

Kami masih memandang positif terhadap aluminium, didorong oleh:
i. Had yang dikenakan oleh China untuk keluaran aluminium
ii. Cabaran di Indonesia
iii. Premium Pelabuhan Utama Jepun (MJP) masih pada paras tinggi