Saham

Pembinaan: Kerja Pembinaan Terus Berjalan

Saranan WAJARAN TINGGI kekal

Saham Pilihan Utama: Gamuda, Sunway Construction (SCGB), dan Kerjaya Prospek (KPG). Menurut data terbitan Lembaga Pembangunan Industri Pembinaan, nilai bagi keseluruhan kontrak yang ditawarkan sepanjang enam bulan pertama tahun 2026 (6M26) mencecah MYR107.8bn, berbanding dengan MYR239.8bn pada 2025 (setahun penuh). Pada 6M26, projekprojek bukan kediaman (iaitu perindustrian dan pusat data (DC)) merangkumi MYR83.3bn atau 77% daripada jumlah nilai kontrak yang ditawarkan, diikuti oleh projek prasarana (MYR13.9bn, iaitu 13%). Makluman: Jumlah nilai kontrak yang ditawarkan pada tahun 2025 merupakan yang tertinggi dalam sejarah sejak 2016.

Menurut Tenaga Nasional (TNB MK, BELI, TP: MYR16.50), daripada 36 projek DC yang ada

Terdapat jumlah permintaan maksimum sebanyak 2GW yang telah diraih dengan perjanjian bekalan elektrik (ESA) sudah ditandatangani. Kapasiti ini merangkumi 10 projek. Sekiranya nisbah keberkesanan penggunaan tenaga mencecah 1.4, jumlah permintaan maksimum sebanyak 2GW daripada DC dengan ESA yang ditandatangani ini bermakna jumlah kapasiti DC tempatan sebanyak 1.9GW.

Dengan mengambil kira kos pembinaan yang konservatif sebanyak MYR20j bagi setiap MW, kapasiti DC tempatan sebanyak 1.9GW yang bakal dilancarkan ini mungkin bermakna nilai pembinaan kira-kira MYR38bn berpeluang untuk diraih. Kami berpendapat bahawa mungkin ada potensi kenaikan lanjut untuk kapasiti DC masuk ke negara ini, memandangkan mungkin ada pelaburan DC yang sudahpun diterima tetapi ESA belum ditandatangani.

Tawaran-tawaran DC penting untuk diperhatikan pada 2H26

Termasuklah:

i) 1-2 lagi tawaran projek di Port Dickson, Negeri Sembilan

ii) DC-DC berkaitan tanah seluas kira-kira 370 ekar yang dibeli oleh Microsoft di pelbagai kawasan di Johor, dan kampus DC JHB3 dan JHB4 baharu milik AirTrunk di Johor dengan kapasiti IT mencecah 280MW.

Projek-projek prasarana penting akan datang

Termasuklah kerja sistem Transit Aliran Ringan (LRT) Pulau Pinang (dianggarkan bernilai MYR3-4bn) dan Segmen 2 LRT Pulau Pinang yang akan menghubungkan Komtar dan Penang Sentral (anggaran nilai MYR5-6bn). Projek-projek lain yang dinanti-nantikan ialah peluasan Rangkaian Kereta Api Pantai Timur (ECRL)-Pelabuhan Klang (dianggarkan bernilai MYR600-900j).

Model kerjasama awam dan swasta (PPP) bakal ditekankan untuk projek-projek prasarana baru

Sebagai contoh, Lebuh Raya Pantai Timur 3 yang diusulkan (anggaran nilai MYR9.8bn) akan dilaksanakan menggunakan model PPP, dengan pembida yang berjaya dijangka akan menampung sepenuhnya kos pembangunan. Begitu juga dengan transit laju autonomi bertingkat Johor yang akan dilaksanakan menggunakan mekanisme PPP. Oleh itu, kami meramalkan kontraktor-kontraktor yang kurang bebanan hutang dalam kunci kira-kira mereka akan berminat untuk menghantar bidaan dan melaksanakan projek-projek berasaskan PPP.

Risiko-risiko negatif utama

Termasuklah kos bahan yang meninggi akibat konflik di Asia Barat (yang kami jangkakan tidak akan menyebabkan kenaikan harga minyak yang besar berbanding ketika konflik baru saja bermula). Walaupun mungkin akan timbul sedikit kebimbangan dalam bentuk serangan berbalas antara AS dan Iran, kami berpegang pada pendapat bahawa fasa terburuk sudahpun berlalu kerana kedua-dua pihak mempunyai kepentingan untuk mencapai perjanjian perdamaian kerana AS dan Iran sama-sama terkesan oleh perang ini.

Penganalisis
Adam Bin Mohamed Rahim +603 2302 8101 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

QES Group: Pertumbuhan Menerusi Inisiatif Kenaikan Nilai

Saranan BELI kekal, harga sasar (TP) baharu menaik kepada MYR0.69 daripada MYR0.57, potensi kenaikan harga 21% dan kadar hasil dividen kira-kira 2% untuk FY27F

Selepas menghadiri perjumpaan dengan pihak pengurusan, kami tetap optimis akan prospek FY26 untuk QES Group, atas sokongan keterlihatan buku pesanan yang bertahan ketika fasa kenaikan semikonduktor yang berlangsung dan portfolio pembuatan yang kian berkembang. Pihak pengurusan meramalkan perolehan lebih kukuh dari 2Q26, didorong oleh peningkatan dalam teknologi perubatan (MedTech) dan prestasi bertahan dalam bahagian kejuruteraan nilai. Pada masa yang sama, sebarang kenaikan lanjut mungkin berpunca daripada ikhtiarikhtiar kerjasama dengan China yang menawarkan sumber pertumbuhan tambahan daripada segmen pasaran yang berbeza dalam jangka sederhana.

Keterlihatan FY26 yang kukuh

Setakat akhir bulan Mei 2026, buku pesanan belum bayar oleh QES terus bertahan pada paras MYR121j (akhir April: MYR122j), yang merangkumi MYR86j dan MYR35j bawah bahagian-bahagian kejuruteraan nilai dan pembuatan. Walaupun mencatat bil sekitar 45% daripada buku pesanan akhir bulan Apr pada akhir Jun, penambahan tempahan yang masih berjalan memastikan buku pesanan secara amnya terkawal dengan kira-kira 90% daripada buku pesanan belum bayar dijangka akan dilaksanakan pada FY26. Dalam hal berasingan, QES memperoleh tempahan sistem Pemeriksaan Optikal Automatik (AOI) yang terbesar baru-baru ini dari India dengan nilai mencecah sekitar MYR14j. Tempahan ini dijadualkan untuk penghantaran penuh pada FY26.

Tempahan MedTech terus meningkat

Setakat akhir Jun, QES berjaya memperoleh jumlah tempahan MedTech mencecah kira-kira MYR21.5j, manakala tempahan medtech yang tertunggak adalah sekitar MYR9j (kira-kira 26% buku pesanan pembuatan). Operasi MedTech sekarang menggunakan lebih kurang 90% ruang yang disediakan untuk kegunaan MedTech di Kilang A di Batu Kawan. QES sedang giat berhubung dengan beberapa syarikat MedTech multinasional yang sepatutnya mendorong lagi pertumbuhan tempahan dan memperkukuh kemampuan bahagian pembuatan ini untuk mencatat pulangan modal (1QFY26 PBT: -MYR1.5j).

Kerjasama dengan China berjalan dengan baiknya

QES sedang membangunkan sebuah bilik bersih Class 1000 di kemudahannya di Batu Kawan, dan ia dijadualkan siap dibina menjelang 4Q26, untuk menyokong kerjasama pembuatannya yang pertama dengan rakan kongsi yang berpangkalan di China. Projek ini dijangka menjana pendapatan sehingga MYR80j sebaik sahaja ia beroperasi dengan sepenuhnya. Dalam hal berasingan, kerjasamanya dengan Unicomp Technology mengembangkan peluang pertumbuhan menerusi pengedaran sistem-sistem
pemeriksaan sinar-X di rantau ASEAN (TAM: kira-kira USD5j setahun) dengan pendapatan awal dijangka diperoleh dari 4QFY26 sebelum menjadi sebuah pusat pembuatan serantau selepas fasa penyelidikan & pembangunan (R&D) selesai.

Perolehan dan TP

Kami tingkatkan perolehan FY26F-28F sebanyak 2%, 12% dan 11% supaya mencerminkan andaian hasil lebih kukuh yang diperkuat oleh keterlihatan buku pesanan yang bertahan dan pemulihan segmen pembuatan yang didorong oleh MedTech. Kami jangkakan margin akan menaik mulai 2Q26, dibantu oleh kadar penggunaan kilang lebih tinggi dan jangkaan pemulihan untuk bahagian pembuatannya. Kami menganjakkan penilaian kami ke FY27F dan mengekalkan P/E FY27F pada 23x, untuk memperoleh TP baharu sebanyak MYR0.69.

Faktor pemacu utama

i. Permintaan semikonduktor yang meningkat menyokong segmen kejuruteraan nilainya
ii. Pertumbuhan segmen pembuatan didorong oleh pesanan berkaitan teknologi perubatan
iii. Sumbangan berperingkat daripada kerjasamanya di China.

Risiko utama

i. Turun naik pesanan
ii. Kenaikan kos input
iii. Kemerosotan nilai USD berbanding MYR.

Pemegang Saham (%)

WA Capital – 26.2
Weng Chew Ne – 2.8
Norges Bank – 2.5

Profil Syarikat

QES terlinat dalam pengedaran peralatan pemeriksaan, ujian dan pengukuran, bahan-bahan, dan penyelesaian kejuruteraan. Ia juga mengilangkan peralatan pemeriksaan optikal, stok wafer, dan peralatan
berautomasi lain, khususnya untuk segmen semikonduktor.

Penganalisis
Lee Meng Horng +603 2302 8115 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.