Sunway Healthcare: Bakal Syarikat Gergasi Baharu Dalam Penjagaan Kesihatan

Sub Topik

Liputan kajian dimulakan dengan saranan BELI dan harga sasar (TP) MYR2.14 melalui DCF, potensi kenaikan harga saham 18%

Berdasarkan TP kami, EV/EBITDA FY27F mencecah 30.6x, dan kami anggap nilai premium ini wajar disebabkan oleh rekod prestasi pelaksanaan yang hebat oleh Sunway Healthcare, margin yang unggul dan kadar pertumbuhan dua kali ganda lebih tinggi berbanding pesaing. SUNMED melambangkan aset premium yang berkembang paling pesat dalam ruang lingkup kajian sektor penjagaan kesihatan kami.

Selain itu, statusnya sebagai komponen teras FBM KLCI serta pegangan awam yang rendah (<18%) mewajarkan nilai tinggi atas faktor kekurangan institusi, manakala operasinya yang tertumpu pada pasaran tempatan dan sifat perniagaannya yang berdaya tahan dilihat sejajar dengan strategi pasaran meluas kami yang defensif, sekali gus menawarkan asas perlindungan yang kukuh.

Model bersepadu dan berkelainan

SUNMED mengendalikan lima hospital, yang dipacu oleh Sunway Medical Centre (SMC) Sunway City Kuala Lumpur (KL), iaitu hospital kuartenari swasta terbesar dan antara yang terbaik di Malaysia yang menawarkan pelbagai rawatan subpakar dan pakar. Hujah utama kami ialah kelebihan kukuh kumpulan ini dari segi daya saing, yang melibatkan:

i) Tumpuan strategik pada kepakaran kardiologi, onkologi, neurologi, gastroenterologi, dan ortopedik (CONGO) (yang menyebabkan bil dan kemasukan pesakit asing yang lebih tinggi)

ii) ekosistem yang unik dan merangkumi keseluruhan rantaian perniagaan (ketahanan permintaan mengurangkan risiko utama daripada pembinaan hospital baru)

iii) hubungan kukuh dengan syarikat insurans (kelebihan daya saing dari aspek kunjungan pesakit).

Keterlihatan pertumbuhan melepasi paras purata

Risiko utama dari segi pelaksanaan untuk aset penjagaan kesihatan baharu ialah tempoh tunggu hasil selama 3-5 tahun yang akan mencatat kerugian. Walau bagaimanapun, SUNMED telah memecahkan trend ini secara menyeluruh apabila hospital-hospital tertiari miliknya mencapai EBITDA positif dalam tempoh 12 bulan pertama operasi. Peningkatan prestasi yang jelas terbukti ini menyokong CAGR EBITDA tiga tahun kami sebanyak 22.2% (2025–2028F), yang mengatasi purata pesaing tempatan lebih daripada dua kali ganda.

Ramalan dan penilaian

Kami meramalkan CAGR PATAMI tiga tahun sebanyak 25.9% yang diperkukuh oleh peningkatan operasi hospital-hospital baru yang mula beroperasi sejak dua tahun lalu, dan pengembangan fasiliti sedia ada di hospitalhospital yang sedang beroperasi. Kami belum lagi mengambil kira sepenuhnya potensi kesan-kesan (contohnya pengiktirafan elaun cukai pelaburan) yang mungkin menjejaskan kadar cukai dalam tempoh ramalan.

Berdasarkan TP yang diperoleh melalui DCF bernilai MYR2.14 (termasuk premium ESG 2%), EV/EBITDA FY27F mencecah 30.6x, iaitu nilai lebih tinggi berbanding pesaing-pesaing Malaysia dan serantau sambil mengekalkan disiplin dalam penilaian berbanding pesaing di India. Pada pendapat kami, nilai ini sewajarnya mencerminkan profil pertumbuhan jangka panjang SUNMED, jenama yang premium, dan keterlihatan perolehan yang berdaya tahan. Namun begitu, selepas mengambil kira prospek pertumbuhan, kami tidak menganggap penilaian ini berlebihan.

Faktor Pemacu Utama

i. Pengembangan kapasiti
ii. Kenaikan komposisi kes
iii. Trend permintaan yang menguntungkan.

Risiko Utama

i. Risiko pelaksanaan
ii. Tekanan margin
iii. Risiko dasar dan persaingan.

Profil Syarikat

Sunway Healthcare ialah sebuah syarikat penyedia penjagaan kesihatan swasta bersepadu terkemuka di
Malaysia. Ia menawarkan perkhidmatan jagaan tertiari dan kuarternari menerusi rangkaian hospitalnya, pusat rawatan pesakit luar, dan pusat-pusat sokongan lain.

Penilaian & Saranan

Gambaran Am Kewangan

Gambaran Am Kumpulan

Gambaran Am Perniagaan

Model perniagaan berasaskan hab dan cawangan

Usaha pengembangan dan projek-projek yang dirancang

Teknologi dan peralatan perubatan

Pelanggan

Pembekal

Persaingan

Gambaran Am Industri

Gambaran am industri perkhidmatan penjagaan kesihatan (HCS) di Malaysia

Penunjuk-penunjuk penjagaan kesihatan

Risiko-Risiko Utama

i. Amat bergantung pada doktor, kakitangan jururawat dan kakitangan profesional penjagaan kesihatan lain.
ii. Bergantung pada penyediaan rawatan pesakit dalam, rawatan pesakit luar dan rawatan harian kepada pesakit yang memilih perkhidmatan penjagaan kesihatan swasta.
iii. Amat bergantung pada hubungan dengan syarikat-syarikat insurans swasta.
iv. Risiko pelaksanaan.
v. Pembekal.
vi. Dasar penetapan harga dan reformasi lain oleh kerajaan.

Pasukan Pengurusan Kanan Penting

Penganalisis
Eddy Do +603 2302 8125 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Kredit Gambar: pxfuel

Untuk terlibat dengan pelaburan saham, kita tidak boleh lari daripada melakukan pembacaan dan analisa secara menyeluruh. Pelabur perlu melakukan analisa dengan cara yang betul supaya dapat membuat keputusan yang betul.

Terdapat pelbagai jenis dan cara analisa yang boleh pelabur gunakan antaranya adalah analisa gaya William J. O’Neil. Analisa yang dimaksudkan adalah menggunakan kaedah CANSLIM untuk mencari dan memilih saham yang mempunyai pertumbuhan yang baik.

Pemilihan saham menggunakan CANSLIM ini adalah cara terpantas untuk mencari saham berpotensi sebelum pelabur institusi melabur ke dalam saham tersebut.

Pada penulisan ini, saya akan kongsikan elemen ‘L’ iaitu leader and laggard.

Secara asasnya CANSLIM adalah singkatan akronim yang menggabungkan 7 kriteria dalam pemilihan saham.

Kriteria CANSLIM adalah seperti di bawah :

‘C’ – Current Quarter Earning
‘A’ – Annual Earning
‘N’ – New product/management/event
‘S’ – Supply and Demand
‘L’ – Leader/laggard
‘I’ – Institutional
‘M’ – Market direction

Apa Itu Leader dan Laggard?

Dalam kriteria Leader dan Laggard, kita ingin menentukan sama ada syarikat kajian kita berada dalam senarai pemain industri yang utama atau pemain industri yang kedua.

Hal ini kerana, syarikat yang menjadi pemain utama dalam industrinya akan bertindak balas lebih awal daripada yang lain dan diikuti oleh syarikat pemain kedua.

Syarikat yang menjadi pemain utama boleh dilihat berdasarkan kepada kekuatan kewangan syarikat dan saiz modal pasaran syarikat tersebut.

Pergerakan pasaran akan bermula dengan saham daripada syarikat pemain utama dalam setiap industri.

PMETAL vs LBALUM

Mari kita lihat contoh-contoh di bawah. Sektor di bawah adalah sektor pembuatan aluminium.

Gambar di atas menunjukkan syarikat PMETAL berada paling atas dengan modal pasaran sebanyak RM40.38 billion. Ini menjadikan PMETAL pemain industri utama dalam sektor pembuatan Aluminium.

Pergerakan saham PMETAL berada pada aliran menaik dalam jangka masa 2-3 tahun. Namun begitu, pada Disember 2020, harga PMETAL melakukan kenaikan yang besar daripada RM3.00 sehingga mencecah RM4.00.

Hal ini disebabkan kenaikan harga komoditi Aluminium yang ketara dan telah memberikan keuntungan berganda pada syarikat PMETAL.

Syarikat mencatatkan kenaikan pada margin keuntungan sejak suku tahun kedua 2020. Profit margin yang meningkat juga menyumbang pada kenaikan harga saham.

Laggard dalam sektor aluminium pula boleh dilihat pada syarikat LBALUM dengan modal pasaran yang lebih kecil iaitu sebanyak RM228 juta.

Leader seperti saham PMETAL telah mulakan kenaikan pada Disember 2020 manakala, laggard seperti LBALUM hanya memulakan kenaikan pada penghujung Mac 2021 daripada RM0.75 sehingga RM1.30 dengan kenaikan hampir 100%.

Syarikat LBALUM mengalami kerugian pada suku ke-4 tahun 2020 dan hanya berjaya mencatatkan keuntungan pada suku tahun seterusnya. Oleh itu, harga saham LBALUM harga bergerak selepas mencatatkan keuntungan yang meningkat.

Syarikat LBALUM mencatatkan profit margin yang lebih tinggi dari leader PMETAL. Hal ini memberikan peluang yang besar untuk LBALUM menjadi syarikat yang lebih berdaya saing di masa hadapan.

Inilah gaya pemilihan saham menggunakan CANSLIM. Kita perlu mengkaji sektor tersebut dan menentukan siapa leader dan siapa laggard.

Dengan hanya memfokuskan pada kriteria ‘L’ sahaja kita sudah mampu untuk menjana keuntungan yang berganda.

Ini kerana analisis menggunakan metod CANSLIM adalah satu teknik yang sangat berkesan untuk memilih saham yang betul.

Nota: Contoh PMETAL dan LBALUM yang digunakan ini adalah berdasarkan data dan situasi pasaran pada tempoh tersebut dan digunakan semata-mata untuk menerangkan konsep Leader & Laggard dalam strategi CANSLIM. Kedudukan sesuatu saham sebagai leader atau laggard boleh berubah mengikut pergerakan harga dan relative strength dari semasa ke semasa. Contoh ini bukan gambaran prestasi semasa kedua-dua saham dan tidak boleh dianggap sebagai cadangan untuk membeli, menjual atau memegang mana-mana saham.

AMD vs NVIDIA

Sebagai contoh lain, kita boleh lihat perbezaan antara Advanced Micro Devices (AMD) dan NVIDIA dalam industri cip AI. NVIDIA merupakan pemain yang jauh lebih besar dari segi revenue dan kedudukan pasaran, tetapi dalam analisis saham, saiz syarikat bukan satu-satunya perkara yang menentukan sama ada sesuatu saham itu dianggap sebagai leader atau laggard.

Jika harga saham AMD mencatat kenaikan yang lebih tinggi berbanding NVIDIA dalam tempoh tertentu, AMD boleh dianggap sebagai stock leader untuk tempoh tersebut dari sudut price performance, walaupun NVIDIA kekal sebagai peneraju industri dari segi saiz. Sebab itu, apabila menggunakan konsep Leader & Laggard, pelabur perlu melihat relative strength dan prestasi harga berbanding saham lain dalam sektor yang sama, bukannya sekadar membandingkan harga seunit saham atau revenue syarikat.

Namun begitu, status leader atau laggard bukanlah sesuatu yang kekal. Sesebuah saham boleh menjadi leader pada satu tempoh dan kemudiannya menjadi laggard apabila momentum harga berubah. Oleh itu, konsep ini lebih sesuai digunakan sebagai salah satu alat untuk mengenal pasti saham yang menunjukkan momentum relatif yang kuat, bukannya sebagai ukuran mutlak tentang syarikat mana yang lebih baik.

Belilah saham yang baik. Nak tahu apa lebih mendalam tentang formula ini? Dapatkan eBook CANSLIM -> http://thekapital.my/Ebook-CANSLIM

Nak Kejar Saham Yang Bakal Naik?

Masih ingat tak masa orang berebut-rebut beli saham TOPGLOV, saham-saham lain yang satu geng dengan dia (yang harga jauh lebih murah) pun tiba-tiba meroket naik jugak cuma lambat sikiiiit je. Adusss mesti ramai yang tertinggal keretapi kan? Tulah, kan dah melepasss!

Haa, itu contoh saham sektor glove. So, macam mana dengan saham dekat sektor lain?? Dekat mana nak carik senarai dia?

Jangan tertinggal keretapi lagi.

Jadi khusus untuk follower kami, memperkenalkan e-book Leaders and Laggards.

Kalau nak tahu rahsia satu kaunter jalan, kaunter lain pun ikut jalan sekali, dapatkan eBook Leaders and Laggards -> http://thekapital.my/eBookLeadersAndLaggards

Dalam e-book ini, anda akan belajar:

✅ Apa itu Leader?

✅ Apa itu Laggard?

✅ Cara nak kenal pasti saham Leader dan Laggard

✅ Contoh-contoh case study Leader naik dulu, Laggard naik kemudian

✅ Contoh case study yang tak jadi, Leader dah naik tapi Laggard tak naik-naik

✅ Contoh case study Leader turun dulu, Laggard turun kemudian

Bukan itu sahaja, turut dikongsikan senarai Leader dan Laggard bagi industri-industri sarung tangan (glove), penjagaan kesihatan (healthcare), pembinaan (construction), tenaga (oil & gas), teknologi dan banyak lagi.

Dapatkan eBook Leaders and Laggards -> http://thekapital.my/eBookLeadersAndLaggards

Penafian :
Kandungan ini tidak disemak atau diluluskan oleh Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC). Maklumat yang terkandung di dalam artikel ini adalah untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan. Semua keputusan pelaburan adalah tanggungjawab individu dan anda harus mendapatkan nasihat daripada penasihat kewangan berlesen sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan. Pelaburan dalam saham melibatkan risiko dan keuntungan sendiri. Prestasi masa lalu juga tidak menjamin prestasi masa hadapan.

Artikel Terkini

Social Connect