Saham

Benjamin Graham, The Intelligent Investor Pun Pernah Rugi Besar

Benjamin Graham memulakan perkongsian pelaburan beliau pada tahun 1923, melalui Graham Corporation. Semasa membina perkongsian pelaburan tersebut, beliau menggunakan kaedah pelaburan yang gelar sebagai arbitrage techniques, iaitu membeli securities pada harga murah dan menjualnya ketika harga terlalu tinggi.

Operasi perkongsian pelaburan tersebut hanya berjalan selama 2 tahun.

Manakala pada tahun 1926, beliau telah menubuhkan satu akaun pelaburan bersama yang dikenali sebagai Benjamin Graham Joint Account. Melalui Struktur pelaburan yang beliau telah tubuhkan, beliau telah menerima 20% daripada hasil keuntungan 20% pada tahun pertama, 30% daripada hasil keuntungan 30% dalam tahun kedua, manakala pada tahun ketiga 50% daripada hasil keuntungan 50%.

Bayangkan sahaja pada tahun pertama iaitu tahun 1926, beliau memperolehi 32% keuntungan kenaikan daripada jumlah asal, sedangkan Dow Jones hanya naik 0.34%.

Kejayaan beliau yang tinggi pada masa itu tersebar dengan pantas. Semua orang mengenali beliau sebagai pelabur yang tersohor ketika itu.

Sehinggakan Bernard Baruch, salah satu legenda pelaburan sepanjang zaman di Wall Street juga pernah mengutarakan pelawaan mengenai minatnya untuk menjadi rakan kongsi Benjamin Graham. Namun, beliau menolak dengan baik pelawaan tersebut.

Beliau rasa tidak perlu rakan kongsi, kerana beliau masih mampu memberikan keuntungan sebanyak $600,000 pada tahun pertamanya.

Ketika beliau memulakan struktur pelaburan tersebut pada tahun 1926, dana pelaburan permulaan adalah sebanyak $450,000. Hasilnya 3 tahun selepas itu, ia telah meningkat menjadi $2.5 juta.

Artikel kali ini, kami ingin berkongsi bagaimana seorang lagenda yang memperkenalkan falsafah pelaburan Margin of Safety, juga boleh ‘tersungkur’.

Ketika berlakunya tragedi The Black Thursday pada tahun 1929, beliau berjaya membuat keuntungan dengan melakukan short terhadap saham.

Sehinggalah tahun 1930 apabila beliau merasakan bahawa pasaran saham sudah sampai kepada posisi Margin of Safety, maka beliau mula membeli saham. Tanpa melengahkan masa, beliau membeli saham-saham dengan penuh tamak sehingga menggunakan leverage, kerana beliau rasa jika beliau mampu menggunakan leverage sebaik mungkin, keuntungannya akan berlipat kali ganda.

Walaubagaimanapun, beliau telah mendapat pengajaran yang betul-betul bermakna pada ketika. Kenaikan awal pada tahun 1930, hanyalah untuk sementara waktu. Dow Jones masih meneruskan kejatuhan yang dahsyat sehinggalah tahun 1932.

Beliau telah kehilangan 50% daripada apa yang beliau miliki sebelum ini, dan di penghujung kejatuhan pasaran saham, beliau kehilangan 70% daripada keseluruhannya.

Sekiranya seorang lagenda pasaran saham yang bijak boleh melakukan kesilapan, bagaimana pula dengan kita?

Previous ArticleNext Article

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

Kenapa CIMB Pertimbang Bawa CIMB Niaga Keluar Dari Bursa Saham Indonesia?

Pada 21 Oktober 2026, beberapa laporan media kewangan menyatakan CIMB Group Holdings Bhd, kumpulan perbankan dari Malaysia, sedang menilai kemungkinan membawa anak syarikatnya, PT Bank CIMB Niaga Tbk, keluar daripada Bursa Saham Indonesia atau Indonesia Stock Exchange (IDX).

Bagaimanapun, pada 22 Oktober 2026, CIMB Group mengeluarkan kenyataan menafikan bahawa pihaknya mempunyai rancangan untuk memprivatisasikan CIMB Niaga. Kumpulan itu menegaskan bahawa tiada keputusan dibuat dan tiada cadangan rasmi dikemukakan berhubung perkara tersebut.

Walaupun begitu, laporan awal berkenaan memberikan gambaran tentang cabaran yang dihadapi syarikat tersenarai apabila perlu memenuhi peraturan pasaran saham dalam keadaan pasaran yang tidak menentu.

1. Peraturan Free Float Semakin Ketat

Antara faktor utama yang mencetuskan spekulasi tersebut ialah perubahan peraturan Bursa Saham Indonesia berkaitan free float, iaitu peratusan saham syarikat yang tersedia untuk dagangan pelabur awam.

CIMB Group dilaporkan memiliki kira-kira 91.4% saham CIMB Niaga. Pegangan yang besar ini menyebabkan bahagian saham yang tersedia untuk dagangan awam menjadi terhad.

Berdasarkan peraturan baharu yang dilaporkan, CIMB Niaga perlu meningkatkan pegangan saham awamnya kepada sekurang-kurangnya 12.5% menjelang Mac 2027 dan 15% menjelang Mac 2028.

Bagi memenuhi keperluan ini, CIMB mempunyai beberapa pilihan, termasuk menjual sebahagian saham kepada pelabur strategik atau menerbitkan saham tambahan kepada pelabur awam.

Namun, setiap pilihan mempunyai implikasi tersendiri terhadap struktur pemilikan, penilaian saham dan kepentingan pemegang saham sedia ada.

2. Saham CIMB Niaga Dianggap Belum Mencerminkan Nilai Sebenar

Faktor kedua ialah penilaian saham atau valuation.

Menurut laporan analisis yang diterbitkan pada 21 Oktober, CIMB melihat saham CIMB Niaga sebagai undervalued, iaitu harga pasaran yang dianggap lebih rendah daripada nilai asas perniagaannya.

CIMB Niaga bukan sekadar sebuah bank yang beroperasi di Indonesia. Bank ini mempunyai perniagaan dalam perbankan korporat, pengurusan kekayaan, perbankan Islam dan perkhidmatan kepada pelanggan berpendapatan tinggi.

Pada 30 Jun 2026, CIMB Niaga dilaporkan mempunyai jumlah aset sekitar 382 trilion rupiah.

Jika harga saham tidak mencerminkan potensi perniagaan tersebut, penjualan pegangan kepada pelabur baharu mungkin tidak menghasilkan nilai yang dianggap memadai oleh pemegang saham induknya.

Dalam keadaan sedemikian, pemilik syarikat mungkin menilai sama ada lebih baik mengekalkan pemilikan jangka panjang berbanding menjual saham pada penilaian pasaran semasa.

3. Pasaran Saham Indonesia Berdepan Ketidaktentuan

Keadaan pasaran turut mempengaruhi pilihan yang tersedia kepada CIMB.

Kebimbangan mengenai ketelusan pasaran dan kemungkinan perubahan klasifikasi pasaran Indonesia oleh MSCI telah menjejaskan sentimen pelabur terhadap saham Indonesia.

Dalam keadaan pasaran yang lemah, usaha menjual sebahagian besar saham kepada pelabur awam melalui penawaran saham sekunder atau re-IPO mungkin menjadi kurang menarik.

CIMB juga perlu mempertimbangkan sama ada pelabur sanggup membeli saham pada penilaian yang memenuhi jangkaan kumpulan tersebut.

Oleh itu, penswastaan muncul sebagai salah satu pilihan yang dibincangkan oleh penganalisis dalam laporan awal berkenaan.

4. Apakah Maksud Membawa CIMB Niaga Keluar Dari Bursa?

Jika sesebuah syarikat dinyahsenaraikan atau delisted, sahamnya tidak lagi didagangkan di bursa saham berkenaan.

Sekiranya proses itu melibatkan penswastaan, syarikat induk lazimnya membeli sebahagian atau semua saham yang dipegang oleh pemegang saham minoriti, tertakluk pada struktur transaksi dan kelulusan yang diperlukan.

Bagi CIMB, langkah sedemikian secara teori boleh memberikan lebih banyak fleksibiliti dalam mengurus modal, menentukan strategi perniagaan dan merancang pertumbuhan CIMB Niaga tanpa tekanan pasaran saham awam yang sama.

Bagaimanapun, penyahsenaraian tidak semestinya bermaksud bank tersebut akan ditutup atau menghentikan operasinya. CIMB Niaga boleh terus beroperasi sebagai bank di Indonesia walaupun tidak lagi tersenarai di bursa.

5. Berapa Kos Untuk Membeli Keluar Pemegang Saham Minoriti?

Laporan media pada 21 Oktober memetik anggaran penganalisis bahawa pembelian keluar pemegang saham minoriti boleh menelan belanja sekitar RM800 juta, bergantung pada harga tawaran dan struktur transaksi.

Angka ini merupakan anggaran analisis, bukannya jumlah yang telah dipersetujui atau diumumkan secara rasmi oleh CIMB Group.

Kos sebenar akan bergantung pada harga saham ketika transaksi dilaksanakan, premium yang ditawarkan kepada pemegang saham minoriti serta sama ada semua pemegang saham minoriti perlu menjual pegangan mereka.

Selain itu, struktur tertentu mungkin membolehkan sebahagian pelabur institusi mengekalkan pegangan dalam entiti yang tidak lagi tersenarai, tertakluk pada peraturan dan kelulusan berkaitan.

Kesimpulan

Laporan mengenai kemungkinan penyahsenaraian CIMB Niaga memperlihatkan bagaimana perubahan peraturan pasaran, penilaian saham dan keadaan pasaran modal boleh mempengaruhi strategi sesebuah kumpulan perbankan.

Walau bagaimanapun, CIMB Group pada 22 Oktober 2026 menafikan laporan mengenai kemungkinan membawa CIMB Niaga keluar daripada Bursa Saham Indonesia. Kumpulan itu menjelaskan bahawa tiada keputusan atau cadangan rasmi dibuat berhubung perkara tersebut.

CIMB turut menegaskan bahawa CIMB Niaga kekal sebagai sebahagian penting daripada rangkaian perbankan serantaunya dan kumpulan itu komited untuk meneruskan operasi di Indonesia serta mematuhi semua keperluan kawal selia yang berkenaan.

Sumber rujukan

  1. The Star — CIMB Group steps up efforts to pursue potential delisting of CIMB Niaga (21 Oktober 2026).
  2. The Edge Malaysia — CIMB weighs taking Indonesian unit private as potential secondary offering loses appeal — analysts (21 Oktober 2026).
  3. The Business Times — Malaysia’s CIMB explores taking Indonesian arm private amid market volatility (21 Oktober 2026).
  4. CIMB Group Holdings Bhd — kenyataan rasmi bertarikh 22 Oktober 2026 yang menafikan rancangan untuk memprivatisasikan CIMB Niaga.