Saham

Dua Persoalan Penting Tentang IPO Terbesar Dunia, Saudi Aramco Milik Kerajaan Arab Saudi

Rasmi, Saudi Aramco adalah syarikat terbesar dan paling bernilai di dunia. Saham IPO terbesar dunia Saudi Aramco mencecah sasaran US$2 trillion pada hari kedua (12 Disember 2019) kemasukannya ke dalam pasaran saham tempatan.

Putera Mahkota Mohammed bin Salman berhasrat menjadikan syarikat milikan penuh kerajaan Arab Saudi itu sebagai rancangan untuk mempelbagaikan ekonomi negaranya dan mengurangkan pergantungan kepada minyak mentah yang menjadi nadi utama negara Arab Saudi sejak sekian lama.

Dalam penampilan pertamanya di bursa saham Tadawul pada hari Rabu (11 Disember) ia melonjak sehingga 10% sekaligus meraih dana US$25.6 billion untuk kerajaan Arab Saudi pada nilaian US$1.9 trillion modal pasaran syarikat tersebut.

Setakat ini syarikat paling hampir adalah Apple yang didagangkan di sekitar US$1.2 trillion.

Selepas beberapa tahun ditangguhkan akhirnya Aramco mula diapungkan di bursa saham Tadawul pada Rabu menjadikan ia satu detik bersejarah kepada penyumbang hampir 10% minyak mentah dunia itu.

Untuk pengetahuan anda, Saudi Aramco dahulunya dinamakan sebagai Califonia-Arabian Standard Oil Company yang diasaskan sejak lebih daripada 80 tahun lalu iaitu pada tahun 1933. Kemudian namanya diubah kepada Arabian-American Oil Company pada tahun 1944. Sehinggalah namanya ditukarkan kepada Saudi Arabian Oil Company (Saudi Aramco) pada tahun 1988.

1. Kenapa Saudi Aramco Disenaraikan Di Bursa Saham?

Kerajaan Arab Saudi telah memperkatakan tentang penjualan sebahagian saham syarikat gergasi minyaknya sejak beberapa tahun yang lalu. Kerajaan berhasrat untuk menggunakan dana tersebut untuk mempelbagaikan aktiviti ekonomi negara itu dengan hanya menjual 1.5% sahamnya yang mana selebihnya (98.5%) masih berada dalam genggaman keluarga diraja Arab Saudi.

Walaubagaimanapun, penyenaraian dibuat pada waktu yang mencabar dalam industri minyak mentah global. Harga minyak mentah tertekan semula dan pelaburan dalam industri ini juga semakin berkurangan. Dalam kajian yang dijalankan oleh Aramco sendiri permintaan untuk minyak mentah akan berkurangan selepas tahun 2040, tetapi beberapa penganalisa pasaran menjangkakan ia akan berlaku lebih awal daripada itu.

Tidak ramai yang percaya Aramco mampu mencecah nilai sasaran US$2 trillion yang mana sesetengah penganalisa menganggap ia terlalu tinggi kepada syarikat yang hanya bernilai US$1.2 trillion. Walaubagaimanapun, kerajaan Arab Saudi tetap optimis dan mengatakan hanya masa yang menentukan dan mereka yang skeptikal akan termakan kata-kata sendiri.

Tidak sampai seminggu dagangan, nilaian modal pasaran Aramco telah mencecah US$2 trillion pada hari Khamis (12 Disember 2019).

2. Bagaimana Saudi Aramco Kekal Untung Dalam Suasana Pasaran Yang Merudum?

Pertumbuhan ekonomi global adalah punca penurunan harga minyak mentah dunia dan banyak syarikat pengeluar minyak yang terhambat dengan situasi ini berikutan permintaan yang semakin merosot.

Bagi Jackie Forrest pengarah Penyelidikan Tenaga Arch, sebaliknya berlaku kepada Aramco kerana syarikat itu meraih keuntungan sehingga US$111 billion pada tahun 2018. Forrest berkata syarikat-syarikat lain mengalami kesukaran untuk meraih keuntungan dalam situasi harga minyak mentah kekal rendah. Tetapi ia tidak menjadi masalah kepada Aramco yang terus menggali dan mengeluarkan komoditi hitam  berharga itu.

Ia disebabkan kos pengeluaran adalah sangat kecil bagi Aramco berbanding syarikat pengeluar yang lain.

Saiz dan skop menyeluruh Aramco sukar untuk difahami kerana tahap transparensi yang rendah tetapi difahamkan syarikat yang dimiliki oleh kerajaan Arab Saudi ini adalah pengeluar minyak mentah dengan kos yang paling rendah di dunia.

Bagi mengeluarkan satu tong minyak Aramco memerlukan US$5 hingga US$10 sahaja, manakala pengeluar di Kanada contohnya di kawasan Alberta memerlukan US$30 untuk pengeluaran mereka.

Ia bukan hanya syarikat terbesar di dunia, ia juga adalah satu syarikat minyak paling untung, menurut penganalisa pasaran.

Sumber Rujukan:

  1. https://www.investing.com/news/stock-market-news/saudi-aramco-set-to-hit-2-trillion-market-value-on-thursday-2039595
  2. https://en.wikipedia.org/wiki/Saudi_Aramco
  3. https://www.ft.com/content/b6137df6-1cb4-11ea-9186-7348c2f183af
  4. https://www.cbc.ca/news/business/saudi-aramco-is-now-the-world-s-most-valuable-company-but-for-how-long-1.5392233
  5. https://www.cnbc.com/2019/12/10/saudi-aramco-ipo-mohamed-el-erian-is-a-firm-yes-on-buying-shares.html
  6. https://www.reuters.com/article/saudi-aramco-ipo/saudi-aramcos-winding-road-to-an-ipo-idUSL8N27K1NJ
  7. https://www.france24.com/en/20191103-after-many-delays-saudi-aramco-launches-ipo

Ditulis oleh Rolandshah Hussin, seorang pelabur runcit dalam pasaran kewangan. Beliau adalah graduan dari Fakulti Ekonomi dan Pentadbiran, Universiti Malaya dan kini memegang jawatan sebagai penganalisis konten di sebuah syarikat yang berpangkalan di China.

Previous ArticleNext Article

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

Di Sebalik Status Patuh Syariah: Bagaimana SC Menilai Sesebuah Syarikat?

Bagi pelabur Muslim di Malaysia, memilih saham patuh Syariah bukan sekadar memenuhi keperluan pelaburan, tetapi juga memastikan setiap keputusan pelaburan selari dengan prinsip-prinsip Islam.

Hari ini, lebih 70% daripada syarikat yang tersenarai di Bursa Malaysia diklasifikasikan sebagai patuh Syariah. Namun, pernahkah anda tertanya-tanya bagaimana sesuatu syarikat boleh mendapat status tersebut? Adakah ia hanya bergantung kepada jenis perniagaan yang dijalankan atau terdapat proses penilaian yang lebih menyeluruh?

Hakikatnya, status patuh Syariah tidak diberikan secara automatik. Setiap syarikat yang tersenarai akan melalui proses saringan yang sistematik oleh Majlis Penasihat Syariah (MPS) Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC) menggunakan metodologi yang telah ditetapkan. Semakan ini bukan sahaja menilai aktiviti perniagaan syarikat, malah turut melihat kedudukan kewangan dan beberapa aspek kualitatif yang lain.

Dalam artikel ini, kita akan memahami bagaimana proses saringan tersebut dijalankan dan mengapa ia penting kepada setiap pelabur.

Siapa Yang Menentukan Status Patuh Syariah?

Di Malaysia, pihak yang bertanggungjawab menentukan status patuh Syariah bagi syarikat yang tersenarai ialah Majlis Penasihat Syariah (MPS) di bawah Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC).

MPS terdiri daripada pakar dalam bidang Syariah, kewangan Islam dan pasaran modal yang bertanggungjawab memastikan sekuriti yang diklasifikasikan sebagai patuh Syariah memenuhi garis panduan yang telah ditetapkan.

Senarai sekuriti patuh Syariah akan dikemas kini dua kali setahun, lazimnya pada bulan Mei dan November, berdasarkan penyata kewangan teraudit terkini syarikat. Ini bermakna status sesebuah saham boleh berubah mengikut perkembangan aktiviti perniagaan dan kedudukan kewangannya.

Mengapa Perlu Ada Proses Saringan?

Tidak semua syarikat menjalankan aktiviti yang sepenuhnya patuh Syariah. Sebagai contoh, terdapat syarikat yang:

  • memperoleh sebahagian kecil pendapatan daripada faedah konvensional,
  • menyewakan premis kepada perniagaan yang tidak patuh Syariah,
  • atau mempunyai hutang berasaskan faedah.

Jika tiada proses saringan, pelabur akan sukar menentukan sama ada sesuatu saham benar-benar sesuai untuk dilaburkan.

Oleh itu, MPS menggunakan metodologi yang mengambil kira bukan sahaja aktiviti utama syarikat, tetapi juga sumbangan pendapatan daripada aktiviti tidak patuh Syariah dan struktur kewangan syarikat.

Secara umum, metodologi saringan saham patuh Syariah di Malaysia dibahagikan kepada tiga komponen utama:

  1. Penilaian aktiviti perniagaan.
  2. Penilaian nisbah kewangan.
  3. Penilaian kualitatif.

Ketiga-tiga komponen ini saling melengkapi bagi memastikan syarikat benar-benar memenuhi prinsip Syariah.

1. Penilaian Aktiviti Perniagaan

Langkah pertama ialah melihat sumber pendapatan syarikat. Jika aktiviti utama syarikat jelas bercanggah dengan Syariah, syarikat tersebut tidak akan diklasifikasikan sebagai patuh Syariah.

Antara aktiviti yang tidak dibenarkan termasuk:

  • perbankan konvensional,
  • insurans konvensional,
  • perjudian,
  • arak dan aktiviti berkaitan,
  • produk berasaskan khinzir,
  • makanan dan minuman yang tidak halal,
  • hiburan yang bercanggah dengan Syariah,
  • tembakau dan rokok,
  • serta aktiviti lain yang diputuskan tidak mematuhi prinsip Syariah oleh MPS.

Walau bagaimanapun, terdapat syarikat yang menjalankan aktiviti utama yang patuh Syariah tetapi mempunyai sedikit pendapatan daripada aktiviti sampingan yang tidak patuh. Dalam keadaan ini, MPS akan menggunakan penanda aras tertentu bagi menentukan sama ada sumbangan tersebut masih berada dalam had yang dibenarkan.

Penanda Aras 5%

Aktiviti yang dianggap jelas bercanggah dengan Syariah tertakluk kepada penanda aras 5%. Ini bermaksud sumbangan pendapatan daripada aktiviti tersebut mestilah kurang daripada 5% daripada jumlah pendapatan kumpulan.

Sebagai contoh:

Sebuah syarikat memperoleh pendapatan keseluruhan sebanyak RM500 juta.

Daripada jumlah tersebut, RM10 juta datang daripada faedah bank konvensional.

Pengiraannya ialah:

RM10 juta ÷ RM500 juta × 100%

= 2%

Oleh kerana jumlah tersebut berada di bawah penanda aras 5%, syarikat masih boleh dipertimbangkan sebagai patuh Syariah, tertakluk kepada syarat-syarat lain.

2. Penilaian Nisbah Kewangan

Selain melihat aktiviti perniagaan, MPS turut menilai struktur kewangan syarikat. Tujuannya ialah memastikan syarikat tidak terlalu bergantung kepada unsur riba dalam operasi kewangannya.

Dua nisbah utama yang dinilai ialah:

a) Tunai Konvensional Berbanding Jumlah Aset

Pengiraan ini hanya mengambil kira tunai yang disimpan dalam akaun atau instrumen konvensional. Tunai yang ditempatkan dalam instrumen Islam tidak diambil kira. Nisbah ini mestilah kurang daripada 33%.

b) Hutang Berfaedah Berbanding Jumlah Aset

Nisbah kedua melihat jumlah hutang yang dikenakan faedah berbanding keseluruhan aset syarikat. Pembiayaan Islam dan sukuk tidak termasuk dalam pengiraan ini. Sekiranya hutang berfaedah melebihi had yang ditetapkan, syarikat mungkin gagal memenuhi syarat patuh Syariah. Penanda aras yang digunakan juga ialah kurang daripada 33%.

3. Penilaian Kualitatif

Walaupun sesebuah syarikat memenuhi syarat dari segi angka, MPS turut menilai aspek kualitatif.

Antara perkara yang diberi perhatian ialah:

  • imej syarikat,
  • persepsi umum terhadap aktiviti syarikat,
  • sama ada operasi syarikat bercanggah dengan nilai dan prinsip Islam,
  • serta unsur yang boleh menimbulkan keraguan kepada pelabur Muslim.

Ini menunjukkan bahawa penilaian patuh Syariah bukan sekadar bergantung kepada formula matematik, tetapi turut mengambil kira maqasid dan semangat Syariah.

Contoh Situasi

Bayangkan terdapat dua syarikat.

Syarikat A menghasilkan makanan halal dan memperoleh hampir keseluruhan pendapatan daripada jualan produknya. Namun, sebahagian kecil wang tunainya disimpan dalam akaun konvensional dan jumlahnya masih berada di bawah had yang ditetapkan.

Syarikat B pula menjalankan perniagaan utama yang sama, tetapi sebahagian besar pendapatannya datang daripada aktiviti yang tidak patuh Syariah.

Walaupun kedua-duanya menjual produk yang hampir sama, keputusan saringan mungkin berbeza kerana sumber pendapatan dan struktur kewangan mereka tidak serupa.

Inilah sebabnya pelabur tidak boleh menilai status patuh Syariah hanya berdasarkan nama atau jenis perniagaan sesebuah syarikat.

Mengapa Status Patuh Syariah Boleh Berubah?

Ada pelabur yang terkejut apabila mendapati saham yang dibeli sebelum ini tidak lagi berada dalam senarai patuh Syariah.

Perkara ini boleh berlaku kerana:

  • perubahan model perniagaan,
  • peningkatan pendapatan daripada aktiviti tidak patuh,
  • perubahan struktur hutang,
  • atau perubahan kedudukan kewangan syarikat.

Oleh sebab itu, pelabur disarankan menyemak senarai terkini yang diterbitkan oleh SC setiap kali kemas kini diumumkan.

Adakah Saham Patuh Syariah Menjamin Keuntungan?

Jawapannya ialah tidak. Status patuh Syariah hanya menunjukkan bahawa syarikat memenuhi garis panduan Syariah yang ditetapkan oleh MPS.

Ia bukan petunjuk bahawa harga saham akan meningkat atau syarikat pasti mencatat keuntungan. Sebelum membuat keputusan pelaburan, pelabur masih perlu melakukan analisis fundamental, analisis teknikal (jika berkaitan) serta menilai prospek industri dan tahap risiko syarikat. Patuh Syariah dan prestasi pelaburan ialah dua perkara yang berbeza.

Bagaimana Pelabur Menyemak Status Patuh Syariah?

Pelabur boleh menyemak status sesuatu saham melalui senarai rasmi yang diterbitkan oleh Suruhanjaya Sekuriti Malaysia.

Senarai ini dikemas kini dua kali setahun dan menjadi rujukan utama kepada pelabur individu, pengurus dana Islam, syarikat broker Islam serta institusi kewangan Islam.

Kesimpulan

Metodologi saringan saham patuh Syariah di Malaysia dibangunkan bagi memastikan pelabur Muslim mempunyai panduan yang jelas dalam memilih sekuriti yang mematuhi prinsip Syariah. Proses ini bukan sahaja menilai jenis aktiviti perniagaan syarikat, malah turut mengambil kira struktur kewangan dan aspek kualitatif bagi memastikan penilaian dibuat secara menyeluruh.

Sebagai pelabur, memahami bagaimana sesuatu saham diklasifikasikan sebagai patuh Syariah akan membantu anda membuat keputusan pelaburan dengan lebih yakin dan berinformasi. Pada masa yang sama, jangan menganggap status patuh Syariah sebagai satu-satunya faktor dalam memilih saham. Analisis terhadap prestasi kewangan, prospek syarikat, pengurusan dan risiko pelaburan tetap perlu dilakukan.

Akhir sekali, sentiasalah menyemak senarai terkini yang dikeluarkan oleh Suruhanjaya Sekuriti Malaysia kerana status patuh Syariah boleh berubah mengikut perkembangan aktiviti dan kedudukan kewangan syarikat. Dengan gabungan ilmu Syariah dan ilmu pelaburan, anda bukan sahaja berpeluang membina kekayaan, malah dapat melabur dengan lebih tenang dan bertanggungjawab.