Saham

Gamuda: Memperluas Operasi Di Sabah Menerusi Projek Suria Terapung

Saranan BELI dan harga sasar (TP) MYR6.01 dikekalkan, potensi kenaikan harga saham 36% dengan kadar hasil dividen sekitar 2% untuk FY27F (Jul)

Gamuda mengumumkan bahawa Upper Padas Power (UPP) – yang ia miliki sebanyak 45% – telah menerima surat pemberitahuan (LoN) yang dipinda daripada Suruhanjaya Tenaga Sabah. Surat ini menjelaskan keupayaan gabungan yang lebih tinggi, termasuklah loji suria terapung untuk Projek Hidroelektrik Ulu Padas (UPHEP) di Sabah. Gabungan UPHEP dan fasiliti suria terapung ini bermakna projek ini merupakan projek hibrid bersepadu.

Butiran

Loji suria terapung ini berkapasiti 150MWac dengan tempoh konsesi/perjanjian pembelian kuasa (PPA) selama 25 tahun di samping kapasiti 187.5MW oleh UPHEP dengan tempoh perjanjian selama 40 tahun. Memandangkan UPHEP sedang dibina (tarikh operasi komersial yang dijadualkan (SCOD): pada atau sebelum 31 Dis 2030) – pembinaan loji suria terapung ini mungkin hanya akan bermula apabila UPHEP sudah bersedia pada tahap yang tinggi, iaitu kemungkinan pada tahun akhir kemajuan pembinaan UPHEP. Oleh itu, SCOD untuk loji suria terapung ini dijangkakan pada tahun selepas SCOD untuk UPHEP, iaitu pada atau sebelum 31 Dis 2031.

Manfaat pertama

Potensi nilai EPCC untuk projek loji suria terapung dianggarkan mencecah kira-kira MYR500j (atau MYR375j, jika pegangan kepentingan GAM ialah 75% pada peringkat kontraktor) dan mungkin hanya akan diterima sekitar CY29. Perkara ini mungkin berlaku lebih kurang setahun sebelum UPHEP siap, maka ia belum lagi dimasukkan dalam buku pesanan GAM.

Manfaat kedua buat GAM

Sementara itu, selepas projek loji suria terapung siap (selepas Dis 2031) – projek hibrid bersepadu ini dijangka akan menjana hasil tahunan melebihi MYR450j (atau MYR202j, menerusi kepentingan GAM sebanyak 45%). Dengan struktur modal yang menggunakan nisbah hutang berbanding ekuiti minimum pada 80:20, kami menjangka margin PBT – daripada projek hibrid bersepadu yang berulang – akan berlingkungan antara 8-10%.

Perancangan projek pendapatan berulang GAM yang kian berkembang

Melangkaui UPHEP dan loji suria terapung di Sabah. Projek-projek ini merangkumi kerjasama suria dan sistem simpanan tenaga bateri (BESS) dengan SD Guthrie (SDG MK, BELI, TP: MYR7.25) dan Gentari untuk membangunkan sumber-sumber tenaga boleh baharu (RE) melebihi 2GW. GAM juga akan membangunkan projek-projek RE secara kerjasama di Tasmania dengan jumlah kapasiti penjanaan tenaga angin dan suria sebanyak 600MW, dan kapasiti BESS sehingga 600 MW.

Penerimaan LoN yang dipinda ini merungkai tahap-tahap pencapaian penting yang seterusnya

Sekali gus membolehkan UPP memuktamadkan pelaksanaan PPA sebelum 31 Dis 2026 dan mendapatkan syarat pembiayaan yang terbaik. Oleh itu, kami tidak membuat sebarang pindaan pada anggaran perolehan kami sementara menunggu perkembangan PPA dan butiran-butiran lain dimuktamadkan.

Oleh itu, kami kekalkan TP yang diperoleh melalui kaedah SOP sebanyak MYR6.01 (termasuk premium ESG 8%)

Potensi kenaikan untuk saham ini seharusnya disokong oleh projek-projek RE di Australia (menerusi skim pelaburan kapasiti, yang dijangka memakan kos berjumlah AUD67bn) yang kekal bertahan – apabila melihat pada kejutan bekalan tenaga dunia. Risiko negatif utama: Kos input mahal yang berpanjangan dengan lamanya.

Asas Penilaian

Kami menilai kumpulan ini berdasarkan SOP, yang diperoleh melalui gabungan kaedah penilaian P/E, DCF, dan RNAV.

Faktor Pemacu Utama

Perolehan Gamuda diperkukuh oleh pesanan pembinaan dan jualan hartanah.

Risiko Utama

Kos input mahal yang berlarutan dengan lamanya.

Profil Syarikat

Gamuda sebuah syarikat pemegang pelaburan dan pembinaan kejuruteraan sivil. Melalui anak syarikatnya,
Gamuda menyediakan pembinaan kerja tanah, mengilang dan membekalkan bahan permukaan jalan raya, dan mengendalikan sebuah kuari dan projek pembinaan jalan raya.

Carta Saranan

Penganalisis
Adam Bin Mohamed Rahim +603 2302 8101 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

22 Firma AS Sertai Misi Pelaburan Ke Malaysia, Tinjau Peluang Pelbagai Sektor

KUALA LUMPUR, 11 Mei (Bernama) — Kira-kira 22 firma Amerika Syarikat (AS) menyertai misi pelaburan di Malaysia, meninjau peluang pelaburan merentasi pelbagai sektor dan menjadi usaha memperkukuh perniagaan dengan ASEAN yang berpotensi muncul ekonomi keempat terbesar dunia menjelang akhir dekad ini.

Presiden yang juga Ketua Pegawai Eksekutif Majlis Perniagaan AS-ASEAN (US-ABC), Brian McFeeters berkata sektor itu merangkumi kecerdasan buatan (AI), tenaga, perkhidmatan kewangan dan insurans.

Beliau berkata syarikat AS pada masa ini sudah beroperasi di Pulau Pinang dan Johor serta meninjau peluang untuk mengembangkan lagi operasi masing-masing.

Antara objektif misi itu adalah mendapatkan bantuan kerajaan Persekutuan dan kerajaan negeri dalam aspek seperti permit, kemudahan pengawalseliaan dan menarik bakat atau tenaga kerja untuk mengembangkan operasi.

“Menerusi bantuan yang tepat, kami dapat mempercepatkan lagi pengembangan kami selain meningkatkan pelaburan di Malaysia,” katanya kepada Bernama selepas menjadi tetamu program The Nation terbitan Bernama TV bertajuk “ASEAN Trade Strategy” yang dikendalikan oleh hos Gerard Ratnam.

Menurut laman sesawang AS-ABC, misi tiga hari itu bermula pada 12-14 Mei, 2026.

Menjelaskan selanjutnya, McFeeters berkata misi pelaburan yang telah mengunjungi Vietnam, Filipina dan Singapura selain negara-negara ASEAN di masa akan datang, melibatkan penyertaan syarikat baharu dan sedia ada yang berminat mengembangkan operasi mereka.

“Menerusi sokongan yang tepat, kami dapat mempercepatkan pengembangan operasi dan memperdalam pelaburan kami di Malaysia,” katanya.

McFeeters berkata AS-ABC turut mengatur mesyuarat dengan beberapa kementerian, termasuk Kementerian Pelaburan, Perdagangan dan Industri; Kementerian Peralihan Tenaga dan Transformasi Air (PETRA); Kementerian Pendidikan Tinggi: Kementerian Digital selain Khazanah Nasional Bhd.

Beliau berkata misi itu juga berharap dapat mengadakan pertemuan dengan Perdana Menteri Datuk Seri Anwar Ibrahim.

Sesi mesyuarat itu, katanya, dapat memberi peluang kepada firma terbabit meningkatkan kerjasama dengan kerajaan Malaysia selain mengukuhkan hubungan dalam sektor berkaitan.

Pada masa sama, misi itu juga berharap dapat membantu dari segi memudah cara perniagaan AS beroperasi di Malaysia. “Misi ini juga menunjukkan perniagaan AS kekal komited terhadap pasaran ASEAN walaupun dalam ketidaktentuan semasa, termasuk membabitkan tenaga dan persoalan melibatkan tarif,” katanya.

Data laman sesawang Pejabat Perwakilan Perdagangan AS menunjukkan perdagangan Malaysia dan AS dianggarkan bernilai US$88.5 bilion (US$1 = RM4.92) pada 2025.

Eksport AS ke Malaysia pada tahun lepas berjumlah US$28.9 bilion atau meningkat 4.5 peratus daripada US$1.2 bilion pada 2024 manakala import AS ke Malaysia pula berjumlah US$59.7 bilion pada 2025 iaitu peningkatan 13.7 peratus daripada US$7.2 bilion pada tahun sebelumnya.

Dalam pada itu, AS-ABC turut memperkenalkan satu pelan strategik “Advancing ASEAN: A Strategic Action Plan Supporting The Philippines 2026 Chairship” sebagai cadangan dasar yang boleh memberi manfaat kepada ASEAN serta perniagaan AS.

Pelan itu antara lainnya menggariskan cadangan sektor swasta AS-ABC yang dirangka dengan kerjasama ASEAN-BAC Filipina dan terhasil daripada pertukaran pandangan dengan kerajaan Filipina yang melibatkan lima tonggak strategik.

“Asas pelan itu adalah daripada lima kertas perbincangan dengan setiap satunya dibincangkan dalam sesi meja bulat khusus dari Mac hingga April 2026 bersama agensi kerajaan, rakan sekutu pembangunan dan masyarakat awam.

“Ini bukan bertujuan menyelesaikan keseluruhan agenda dengan satu tahun kepengerusian, sebaliknya mewujudkan asas-asas institusi dan menghasilkan kerja-kerja teknikal yang boleh diteruskan oleh kepengerusian Singapura pada 2027 dan seterusnya Thailand pada 2028,” menurut AS-ABC.

— BERNAMA