Saham

IJM Corp: Semakin Maju Dalam Ruang DC

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu MYR3.20 daripada MYR3.43, potensi kenaikan harga 33% dan kadar dividen 3%

Kami memerhatikan tahap kemajuan kerja-kerja pusat data (DC) oleh IJM Corp dan berasa selesa dengan kebolehpercayaannya untuk menyiapkan kerja mengikut masa yang ditetapkan. Hal ini dapat memberikan peluang kepada kumpulan ini untuk mendapatkan lebih banyak kerja DC. Sehingga kini, IJM telah meraih kontrak berkaitan DC bernilai kira-kira MYR5.1bn merentasi tujuh pakej kerja (tiga di Lembah Klang dan empat di Johor) untuk beberapa pemaju DC dan penyedia awan berskala besar (Rajah 1).

Pecahan kerja DC

Daripada baki buku pesanan pembinaan tempatan milik IJM, yang kami anggarkan mencecah sekitar MYR8.2bn, kira-kira 45-50% datang daripada kerja DC berbanding pendedahan buku pesanan DC milik Sunway Construction (SCGB MK, BELI, TP: MYR7.96), yang merangkumi kira-kira 50-60% daripada jumlah buku pesanan belum bayar kumpulan tersebut

Kami melihat proses pemasangan struktur atas dibuat

Kira-kira 12 bulan selepas IJM ditawarkan kerja DC di Iskandar Puteri. Kami juga melihat bahawa proses pemasangan struktur atas ini dicapai dalam tempoh lebih singkat daripada tarikh tawaran kontrak pada sekitar 8-10 bulan untuk tiga DC di Gelang Patah, Tanjung Kupang, dan Mukim Pulai di Johor (Rajah 1). Perkara ini menandakan yang kerjakerja DC oleh IJM dapat dilaksanakan dalam garis masa yang ditetapkan kerana masih ada lebih kurang 5-10 bulan lagi untuk DC ini siap dibina sepenuhnya selepas proses pemasangan struktur atas untuk DC di Tanjung Kupang dan Mukim Pulai.

Prospek jangka sederhana untuk IJM dalam ruang DC

Sebagai contoh, kontrak bagi DC bernilai MYR1.4bn yang sedang dibina di Mukim Pulai, Johor, ditawarkan
pada Ogos 2025, dengan majlis pemasangan struktur atas diadakan pada April dan disasarkan siap pada 3QCY26. Kami difahamkan bahawa terdapat tiga lagi blok DC untuk dibina di kawasan yang sama. Oleh itu, jika IJM menyiapkan blok DC pertama ini dengan baik, kami meramalkan ia berpeluang lebih tinggi untuk dipilih sebagai kontraktor bagi blok-blok DC lain untuk menjimatkan kos pergerakan.

Bahagian industri pelengkap yang kukuh untuk segmen DC

Bahagian industri (yang diwakili oleh pembuatan cerucuk berputar dan sistem bangunan berindustri (IBS) antara lainnya), yang menyumbang 24% daripada PBT FY25, telah membekalkan cerucuk berputar yang direka bentuk untuk memenuhi keperluankeperluan struktur berat dan pantas untuk fasiliti pelaburan teknologi terkemuka dunia di Elmina. Bahagian IBS IJM menggunakan sistem papak Pratuang Bubbledeck merentasi kawasan bekalan seluas 14.5 ribu kps yang kerja-kerja strukturnya mencapai bahagian bumbung dalam masa kurang daripada lima bulan (kaedah biasa: sehingga 9 bulan) untuk DC CJ11 (Rajah 3).

Anggaran perolehan

Kami memotong perolehan FY26-28F sebanyak 12%, 6%, dan 2% apabila kami mengambil kira unjuran untung yang lebih konservatif untuk bahagian hartanah IJM. Kami berpendapat bahawa angka-angka ramalan kami selepas keputusan 9MFY26 diumumkan, masih optimis memandangkan adanya kerugian sebelum cukai pada 9MFY26 berjumlah MYR7.7j berbanding PBT MYR241j yang dicatat pada 9MFY25. Dengan itu, kami memperoleh TP baharu sebanyak MYR3.20, yang memasukkan premium ESG 2%. Faktor-faktor pemangkin untuk IJM mungkin datang daripada tawaran DC yang besar. Risiko negatif utama ialah trend penambahan kerja yang perlahan.

Asas Penilaian

Sebagai konglomerat, kami menilaikan kumpulan ini berdasarkan SOP-nya, yang diperoleh daripada gabungan kaedah penilaian P/E, DCF dan RNAV.

Faktor Pemacu Utama

Perolehan IJM diperkukuh oleh:
i. Pesanan pembinaan
ii. Jualan hartanah
iii. Jumlah daya pemprosesan di Pelabuhan Kuantan
iv. Pendapatan menerusi konsesi jalan raya bertolnya

Risiko Utama

i. Kegagalan untuk meraih kontrak dengan cepat
ii. Tempoh kos bahan mahal yang berlarutan

Profil Syarikat

IJM Corp merupakan sebuah konglomerat yang berkepentingan dalam pembinaan, hartanah, perladangan, bahan binaan dan konsesi.

Carta Saranan

Previous ArticleNext Article

Feytech Menang Kontrak Bekal Sarung Tempat Duduk Proton AMA 02

KUALA LUMPUR: Feytech Holdings Bhd meraih kontrak bernilai RM96.83 juta untuk membekalkan sarung tempat duduk bagi model utiliti sukan (SUV) kompak baharu PROTON.

Dalam satu kenyataan, Feytech berkata, model PROTON baharu itu akan berasaskan platform Advanced Modular Architecture (AMA) 02, sekali gus mengukuhkan kedudukan syarikat sebagai pembekal Tier-1 kepada pengeluar automotif.

Kontrak berkenaan, yang diterima melalui anak syarikatnya Gosford Leather Industries Sdn Bhd, membabitkan tempoh 84 bulan dengan pengeluaran dijadual bermula Oktober tahun ini.

“Model SUV kompak ini dijangka dilancarkan tahun ini dan akan bersaing dalam segmen A dengan model seperti Perodua Ativa dan Honda WR-V, sekali gus menyasarkan pasaran kenderaan di bawah harga RM80,000,” katanya.

Ketua Pegawai Eksekutif Feytech, Connie Go, berkata kontrak terbabit adalah lanjutan kepada hubungan jangka panjang syarikat itu dengan PROTON sejak 2012.

“Feytech berkembang seiring industri automotif negara dan kami berbangga dapat terus menyokong PROTON dalam fasa pengembangan produk seterusnya,” katanya.

Dalam perkembangan berasingan, usaha sama Feytech dengan Wuhu Ruitai Auto Parts Co Ltd dari China, FTRT Autoparts Sdn Bhd, akan memulakan pengeluaran tempat duduk bagi model Chery Tiggo 7 dan Tiggo 7 Pro bermula Julai ini.

Ketika ini, FTRT Autoparts sudah menghasilkan tempat duduk untuk beberapa model termasuk Chery Jaecoo J7, Jetour dan Omoda 5 di fasiliti Subang Jaya.

Penubuhan usaha sama itu bertujuan menyokong keperluan lokalisasi pengeluar peralatan asal (OEM) dari China yang beroperasi di Malaysia menerusi model pemasangan tempatan (CKD).

Chery, yang kembali ke pasaran Malaysia pada 2023, dilaporkan telah mencatat jualan terkumpul melebihi 30,000 unit setakat ini.

Go berkata, kedua-dua program berkenaan selari dengan strategi kumpulan untuk memperkukuh kedudukan sebagai pembekal tempat duduk Tier-1 kepada OEM domestik dan serantau, di samping meningkatkan penggunaan kapasiti serta kestabilan pendapatan jangka panjang.

— Berita Harian