Pada bulan Februari 1994, tertubuhnya sebuah firma hedge fund paling besar yang dikenali sebagai Long-Term Capital Management (LTCM). Pada masa itu, firma hedge fund LTCM sangat popular.

Sehinggakan firma ini cukup dikenali di seluruh dunia, kerana LTCM mempunyai rakan kongsi ahli akademik cemerlang, dan para investor serta trader yang tersohor.

Di antara tulang belakang LTCM, yang menjadi daya tarik firma tersebut ialah Myron S. Scholes dan Robert C. Merton, dua ahli ekonomi yang memenangi bersama anugerah Nobel Prize (tahun1997), lalu meraih penghormatan di Wall Street dan ahli-ahli akademik. Manakala pelopor atau pengasas LTCM ialah John Meriwether.

Menurut Michael Lewis, yakni seorang pengarang buku terkenal Liar’s Poker dan rakan sekerja John Meriwether ketika berkhidmat di Salomon Brothers, beliau menyifatkan bekas rakan sekerjanya mempunyai keupayaan mendalam untuk mengawal emosi fear and greed, pengancam utama psikologi seorang pelabur dan peniaga.

Tambah beliau lagi, beliau bukan hanya ada keupayaan untuk mengawal emosi tetapi John Meriwether juga merupakan ahli akademik yang intelektual dan cemerlang, lebih-lebih lagi keupayaan beliau telah dibuktikan melalui track record pelaburan yang sangat cantik.

Percayakah anda, dana pelaburan LTCM ketika itu adalah merupakan dana pelaburan permulaan yang paling besar pernah disaksikan, iaitu bersamaan dengan USD1.25 bilion? Walaupun yuran pelaburan terhadap firma mereka tinggi, tetapi ia tidak menolak kecemerlangan mereka dalam menarik pelabur. LTCM telah bermula dengan baik sepanjang 4 tahun pertama.

Setiap tahun, LTCM mampu memberikan pulangan yang tinggi kepada pelabur. Ibaratnya seperti ini, jika anda melabur USD1 pada tahun 1994 maka pada tahun 1998 ianya bernilai sebanyak USD2.85 (selepas tolak kos-kos). Tidak mengejutkan apabila mereka mampu memberikan pulangan yang sangat tinggi, kerana mereka terdiri daripada genius-genius yang ada dalam pasaran.

Walaubagaimanapun, mimpi buruk bagi LTCM baru saja bermula. Ahli genius matematik tidak mampu meraih keuntungan secara konsisten.

Para trader yang bekerja di sebalik tabir LTCM menggunakan pelbagai jenis strategi, contohnya piggybacking trade (mengawal dagangan) mereka, namun ianya telah mengakibatkan keuntungan LTCM mula terjejas.

Para ahli matematik di LTCM mengandaikan pasaran baru sama seperti pasaran lama tempat mereka bekerja. Secara sedar atau tidak, mereka mula meningkatkan risiko terhadap perniagaan mereka. Rakan kongsi LTCM mula membelanjakan dana yang lebih besar untuk membantu LTCM mencipta kekayaan.

Kredit Gambar: Medium

Akibatnya pada April 1998, prestasi LTCM mula jatuh merudum dengan cepat. Dalam tempoh 5 bulan selepas April 1998, nilai dana LTCM susut sebanyak 90%, tidak mampu untuk menampung margin call sebanyak USD1.3 trilion. Beberapa bank besar di Wall Street juga terkesan, kerana mereka merupakan pembekal margin kepada pihak LTCM.

Jika anda melabur sebanyak USD1 pada tahun 1994, maka 5 bulan selepas puncak prestasi dana tersebut, kini hanya tinggal USD0.23. Kejatuhan LTCM hampir-hampir meruntuhkan dunia kewangan global, kerana penggunaan leverage yang berlebihan dalam keadaan kecairan (liquidity) yang kurang.

Namun apakah punca yang menyebabkan LTCM jatuh merudum?

Melalui laporan media khas mengenai punca kejatuhan LTCM sehingga menyebabkan mereka muflis, ianya berpunca daripada psikologi para money manager hedge fund mereka. Setelah beberapa tahun mereka berjaya, mereka telah hilang kewarasan apabila sifat tamak telah menguasai diri.

Dalam pengurusan pelaburan terutamanya yang melibatkan wang yang banyak, seorang genius matematik boleh mengurus pelaburan dalam jangka masa yang pendek. Tetapi lemah dalam kecerdasan emosi sehingga boleh mengakibatkan kerugian.