Penjelasan Mengenai Pengewangan Aset Dan Rasionalisasi Portfolio Projek

Reneuco Berhad (“Reneuco” atau “Kumpulan”) ingin memberikan penjelasan berhubung perbincangan pasaran terkini berkaitan rasionalisasi beberapa aset projek dalam Kumpulan.

Merujuk kepada pengumuman terkini Kumpulan mengenai penamatan perjanjian pembelian tenaga dengan pembeli tunggal, Tenaga Nasional Berhad, Kumpulan ingin menegaskan bahawa perkembangan ini memberikan Kumpulan fleksibiliti strategik tambahan, termasuk pilihan untuk menyertai program Skim Pembekalan Tenaga Boleh Baharu Korporat (“CRESS”), tertakluk kepada keperluan kawal selia dan daya maju komersial.

Sebagai sebahagian daripada usaha berterusan untuk mengoktimumkan kunci kira-kira dan strategi pemulihan Kumpulan, Lembaga Pengarah Reneuco telah menjalankan semakan strategik terhadap aset bukan teras dan aset yang memerlukan perbelanjaan modal yang tinggi. Semakan ini selaras dengan amalan korporat lazim, terutamanya dalam keadaan di mana pengewangan aset merupakan pilihan yang lebih berhemah dan berupaya menjana nilai berbanding penggunaan modal yang berterusan.

Kumpulan sedang menilai pelbagai pilihan pengewangan dan strategik bagi aset terpilih, yang mungkin merangkumi pelupusan, pemindahan, penstrukturan semula, penyertaan dalam rangka kerja tenaga alternatif seperti CRESS, atau pengenalpastian pembeli berpotensi lain atau rakan strategik bagi aset berkaitan tenaga, sekiranya pilihan-pilihan tersebut dianggap berdaya maju dari segi komersial dan selaras dengan kepentingan terbaik Kumpulan.

Keputusan untuk melupuskan atau memindahkan aset terpilih bukanlah sesuatu yang luar biasa atau tidak dijangka, sebaliknya mencerminkan pendekatan yang rasional dari sudut komersial yang lazimnya diterima pakai oleh banyak syarikat di peringkat global apabila projek tertentu tidak lagi sejajar dengan keupayaan kewangan semasa atau keutamaan strategik yang sedia ada.

Sebagai penegasan:

  • Proses ini dijalankan secara teratur dan telus;
  • Semua tindakan diambil dengan objektif untuk memelihara dan memaksimumkan nilai pihak berkepentingan; dan
  • Kumpulan kekal memberi tumpuan kepada penstabilan kewangan, pengukuhan tadbir urus, serta usaha meneroka inisiatif pertumbuhan masa hadapan.

Lembaga Pengarah Reneuco ingin menegaskan bahawa penjualan aset, pemindahan aset atau penerokaan rangka kerja komersial alternatif tidak seharusnya ditafsirkan sebagai kegagalan operasi. Sebaliknya, langkah-langkah ini mencerminkan disiplin kewangan dan tadbir urus yang bertanggungjawab, terutamanya dalam tempoh penstrukturan semula atau pemulihan korporat.

Reneuco akan terus membuat pendedahan yang tepat pada masanya dan sewajarnya selaras dengan kehendak-kehendak penyenaraian Bursa Malaysia Securities Berhad.

Previous ArticleNext Article

IOI Corp: Nasib Geopolitik Menjadi Penentu Impak Terbesar

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu MYR5.35 daripada MYR4.85, potensi kenaikan harga saham 25% dan kadar dividen sekitar 3% untuk FY26F

Dengan andaian senario kes asas kami yang melibatkan gencatan senjata berpanjangan melebihi dua minggu yang tidak meruncing lagi, kami berpendapat harga CPO akan mencecah MYR4,200-4,500/tan. Hal ini menandakan mandat biodiesel lebih tinggi patut masih dilaksanakan, yang akan menyebabkan bekalan keseluruhan minyak sayuran berkurangan di serata dunia – dengan nisbah stok/penggunaan 2026F jatuh bawah paras purata. Kami tingkatkan andaian harga CPO sewajarnya.

Jurang perbezaan minyak sawit-minyak gas (POGO) kembali positif

Hubung kait antara harga CPO dengan harga minyak mentah menurun kepada 0.75x (daripada paras tinggi 0.9x semasa mulanya perangAS/Israel-Iran). Dengan ini, perbezaan POGO kembali positif (CPO > minyak gas), walaupun pada kadar kecil sebanyak +USD11.70/tong (daripada -USD43/tong setakat akhir Mac, dan +USD52/tong pada awal 2026). Pada perbezaan POGO kini, kami anggarkan dana biodiesel Indonesia masih mencukupi untuk memberikan subsidi kepada B50 pada kadar cukai eksport dan levi semasa. Terdapat juga kemungkinan kembalinya permintaan biodiesel bukan keperluan sebanyak 3j tan setahun, sekiranya perbezaan POGO bertukar negatif.

Tiga senario geopolitik

Senario kes asas yang diramalkan oleh pasukan ekonomi kami dengan kebarangkalian 60% ialah gencatan senjata di Timur Tengah akan berterusan melebihi dua minggu, dengan tidak meruncing lagi sehingga akhir tahun 2026. Sekiranya kejadian ini berlaku, kami menjangka harga minyak akan menurun dengan sederhana, dan mencecah pertengahan USD80/tong. Harga CPO pula mungkin mencecah sekitar MYR4,300-4,500/tan, jika hubung kait harga yang sama diandaikan. Pada paras ini, perbezaan harga POGO mungkin masih agak kecil, yang bermakna mandat biodiesel yang lebih tinggi patut masih dapat dilaksanakan

Nisbah stok/penggunaan mungkin jatuh ke bawah paras purata lampau dengan B50

Tanpa mengambil kira faktor geopolitik dan jika senario kes asas kami menjadi kenyataan, mandat biodiesel lebih tinggi masih akan dilaksanakan, yang menyebabkan bekalan keseluruhan minyak sayuran berkurangan di seluruh dunia. Sekiranya biodiesel B50 di Indonesia dilaksanakan selama setengah tahun, kami anggarkan nisbah stok/penggunaan bagi 17 Minyak & Lemak, lapan minyak sayuran, dan PO akan jatuh ke bawah paras purata, yang menandakan harga CPO mungkin lebih bertahan berbanding harga minyak mentah, meskipun dalam senario “keamanan berpanjangan”.

Kebarangkalian El Nino berlaku meningkat kepada 93% untuk Sep-Nov 2026

Manakala kebarangkalian tertinggi untuk El Nino yang kuat berlaku ialah 51% untuk Nov 2026-Jan 2027. Perkara ini wajar dipantau, kerana kejadian El Nino yang kuat akan menandakan penurunan bekalan PO.

Risiko negatif yang perlu diperhatikan

Termasuklah jatuhnya tahap permintaan, kenaikan kos, keluaran kacang soya meningkat, dan penyelesaian tarif AS/China.

Kami tingkatkan harga CPO setiap tan kepada MYR4,400 daripada MYR4,250 untuk 2026F, dan kepada MYR4,300 daripada MYR4,100 untuk 2027F. Kami juga menaikkan perolehan IOI untuk FY26-28F sebanyak 6.4%, 14.5% dan 14.5% selepas menyelaraskan andaian FX dalaman terkini kami.

Saranan BELI kekal terhadap syarikat perladangan bermodal besar dengan nilai murah ini

TP kami yang diperoleh melalui SOP sebanyak MYR5.35 memasukkan premium ESG 2%.

Asas Penilaian

Kami menggunakan penilaian SOP yang terdiri daripada:
i. P/E 2026F 18x bagi bahagian perladangan
ii. P/E 2026F 18x bagi bahagian hiliran
iii. Harga sasar kami untuk syarikat sekutunya Bumitama Agri

Hal ini dibantu oleh EV/ha sebanyak USD35,000/ha, yang merupakan paras tinggi yang direkodkan oleh syarikat Malaysia bermodal besar yang lain.

Faktor Pemacu Utama

i. Kenaikan harga CPO
ii. Hasil pengeluaran FFB lebih tinggi
iii. Tahap persaingan bahagian pemprosesan hilirannya yang semakin baik berbanding syarikat lain

Risiko Utama

i. Pergerakan harga CPO
ii. Risiko cuaca
iii. Dinamik permintaan dan bekalan dalam industri minyak sayuran dunia.

Profil Syarikat

IOI Corp pengeluar minyak sawit bersepadu besar dan mempunyai kawasan perladangan minyak sawit di
Malaysia dan Indonesia. Ia juga mengendalikan kemudahan pembuatan hiliran seperti kilang penapisan, loji oleokimia dan loji pembuatan lemak khusus.

Carta Saranan

Penganalisis
Hoe Lee Leng +603 2302 8110 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.