Saham

Perladangan: Perolehan 1Q26 Yang Lemah Membuka Ruang Untuk Pemulihan Pada 2Q

Saham Pilihan Utama: Johor Plantations Group (JPG), Sarawak Oil Palms (SOP), IOI Corp (IOI), PP London Sumatra Indonesia (LSIP), SD Guthrie (SDG), dan First Resources (FR)

Keputusan 1Q26 dilihat gagal mencapai jangkaan berikutan jumlah keluaran yang lemah dan kos unit lebih tinggi. Walaupun begitu, suku 2Q26 sepatutnya menyaksikan kenaikan perolehan secara QoQ, ekoran harga CPO dan keluaran FFB lebih tinggi. Di Malaysia, stok minyak sawit (PO) bertambah 5.2% MoM kepada 2.43j tan pada Mei 2026. Paras inventori seharusnya berlegar sekitar 2j tan memandangkan keluaran yang lebih kukuh secara bermusim mungkin diimbangi oleh permintaan eksport yang teguh. Kami kekalkan pendirian pelaburan positif dan taktikal terhadap sektor ini.

Keputusan 1Q26 menyaksikan perolehan yang rata-ratanya bawah jangkaan

Keputusan bagi lapan syarikat perladangan tersasar daripada ramalan, manakala lima syarikat menepati jangkaan dan satu lagi melangkaui anggaran. Satu-satunya syarikat yang berjaya mengatasi jangkaan ialah Astra Agro Lestari, oleh sebab kos unit berkesan dan kadar cukai yang lebih rendah daripada jangkaan. Prestasi yang tersasar dicatat oleh JPG, SDG, TSH Resources, Ta Ann, Golden Agri, Wilmar, LSIP, dan Nusantara Sawit Sejahtera.

Kebanyakan prestasi bawah jangkaan ini berpunca daripada pengeluaran FFB yang lebih rendah daripada jangkaan semasa musim tanaman rendah yang menyebabkan kos unit lebih mahal daripada anggaran. Untuk Ta Ann, hal ini berpunca daripada kerugian yang tidak diduga oleh bahagian kayu balaknya. Menuju ke hadapan, syarikat-syarikat perladangan Malaysia dan juga Indonesia menjangka keluaran FFB untuk 2026 akan meningkat pada digit tunggal rendah atau sederhana, dengan amaran potensi berlakunya El Nino pada separuh kedua tahun ini, selain impak sitaan tanah di Indonesia.

Bagi syarikat perladangan Indonesia yang memiliki operasi hiliran

Margin masih agak stabil QoQ pada 1Q26, dan ia mungkin disebabkan oleh kontrak berjangka lebih panjang dalam segmen hiliran. Buat syarikat Malaysia pula, margin dilihat bercampur aduk – dua syarikat mencatat tahap keberuntungan lebih tinggi QoQ, dan satu lagi merekodkan penurunan QoQ. Walaupun perbezaan cukai yang lebih kecil sedikit antara barangan huluran dengan hiliran iaitu sebanyak USD74 setan (-12% QoQ) pada 1Q26 seharusnya merendahkan margin syarikat-syarikat hiliran Indonesia dan meningkatkan margin syarikat-syarikat Malaysia QoQ, masa pembelian bahan mentah juga memainkan peranan.

Syarikat perladangan Indonesia telah memberi amaran mengenai margin yang lebih lemah QoQ untuk 2Q26, akibat pindaan kadar levi pada bulan Mac dan impak harga metanol yang lebih mahal terhadap margin biodiesel. Sebaliknya, syarikat-syarikat Malaysia mengalami kenaikan margin disebabkan oleh persaingan yang mereda, tetapi mereka memberi amaran tetang impak catuan permintaan terhadap jumlah keluaran.

Disebabkan oleh tahap pengeluaran, import dan eksport yang lebih rendah, paras inventori Malaysia pada Mei 2026 menaik kepada 2.43j tan (+5.2% MoM)

Lalu meningkatkan nisbah simpanan berbanding penggunaan tahunan kepada 11.8%. Pada bulan Jun, inventori dijangka berlegar sekitar paras 2j tan dengan keluaran bermusim yang lebih teguh diimbangi oleh permintaan eksport yang kukuh, dan disokong oleh langkah kawalan eksport Indonesia dan mandat biodiesel B50 yang bakal dilaksanakan pada bulan Julai.

Kami kekalkan pendirian pelaburan yang positif dan taktikal

Walaupun wajaran NEUTRAL kami untuk sektor ini tidak berubah. Andaian harga CPO kami kekal pada MYR4,400 setan dan MYR4,300 setan untuk 2026 dan 2027. Harga CPO secara YTD ialah MYR4,327 setan.

Risiko

Risiko-risiko utama yang dapat menjejaskan prospek kami termasuk:
i. Ketegangan geopolitik dan perang dagangan kian meruncing
ii. Perubahan ketara pada trend harga minyak mentah yang dapat menyebabkan mandat biodiesel dipinda
iii. Ketidaknormalan cuaca mengakibatkan lambakan ataupun kekurangan bekalan minyak sayuran
iv. Perubahan ketara pada permintaan minyak sayuran yang berpunca daripada peralihan kitaran ekonomi atau dinamik harga
v. Perubahan dasar yang mendadak di negara-negara pengimport dan pengeksport utama
vi. Semakan pada struktur cukai dan dasar-dasar kerajaan Indonesia
vii. Lebih banyak isu ESG yang perlu diteliti untuk syarikat-syarikat yang tersenarai

Penganalisis
Hoe Lee Leng +603 2302 8110 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Untung Bersih 99 Speed Mart Lonjak 13.4 Peratus Pada Suku Kedua

KUALA LUMPUR: 99 Speed Mart Retail Holdings Bhd (99 Holdings) mencatat keuntungan bersih RM163.95 juta bagi suku kedua berakhir 30 Jun 2026, meningkat 13.4 peratus daripada RM144.63 juta pada suku sama tahun lalu.

Hasil kumpulan meningkat 13.6 peratus tahun ke tahun kepada RM3.08 bilion daripada RM2.71 bilion sebelumnya, menurut syarikat itu dalam makluman kepada Bursa Malaysia hari ini.

“Peningkatan itu didorong terutamanya oleh pengembangan berterusan rangkaian cawangan, dengan pertambahan bersih 257 cawangan baharu tahun ke tahun, menjadikan jumlah keseluruhan kepada 3,151 cawangan setakat 30 Jun 2026 berbanding 2,894 cawangan setahun sebelumnya.

“Jumlah transaksi jualan meningkat 13.6 peratus kepada 146.4 juta, dengan nilai purata setiap bakul RM21,” menurut syarikat itu.

Bagi tempoh enam bulan berakhir 30 Jun 2026, 99 Holdings mencatat keuntungan bersih RM352.5 juta berbanding RM289.53 juta dalam tempoh sama tahun lalu.

Hasil bagi tempoh enam bulan pula meningkat kepada RM6.14 bilion daripada RM5.32 bilion sebelumnya.

Selain itu, platform e-dagang jualan pukal syarikat terus mencatat pertumbuhan kukuh apabila hasil meningkat 80.5 peratus tahun ke tahun kepada RM50.2 juta bagi enam bulan berakhir 30 Jun 2026.

Pengasas merangkap Ketua Pegawai Eksekutif 99 Holdings, Lee Thiam Wah, berkata momentum pertumbuhan positif pada suku berkenaan disokong pengembangan berterusan rangkaian cawangan serta pelaksanaan waktu operasi lebih awal di seluruh negara.

Thiam Wah berkata tumpuan berterusan terhadap kecekapan operasi turut mula memberikan manfaat ketara kepada kumpulan.

Menurutnya, inisiatif penjimatan tenaga dan penggunaan peralatan membantu mengurangkan kos utiliti serta meningkatkan kecekapan kos merentasi operasi kumpulan.

“Dengan rangkaian cawangan kami terus berkembang, kami kekal komited untuk memperkukuh rantaian bekalan bagi menyokong kecekapan operasi,” katanya.

Beliau berkata kumpulan itu juga terus memperluas penawaran produk bagi memenuhi keperluan pelanggan yang berubah susulan sambutan menggalakkan terhadap rangkaian peralatan rumah terpilih.

Rangkaian berkenaan kini diperluas ke semua cawangan di seluruh negara dan turut ditawarkan menerusi platform 99 Bulksales bagi memenuhi keperluan pelanggan korporat serta pembelian secara pukal.