Saham

Barangan Pengguna: Rumusan Keputusan 4Q25 Sektor

Saranan WAJARAN TINGGI kekal; Saham Pilihan Utama: Nestle (M) (NESZ), Mr DIY Group (MRDIY), Eco-Shop Marketing (ECOSHOP), Farm Fresh (FFB) dan AEON Co (M) (AEON)

Kami masih menyukai saham-saham yang mempunyai daya tahan baik dan perolehan yang tertumpu pada pasaran tempatan yang terlindung semasa ketidaktentuan geopolitik kian rancak. NESZ ialah saham berdaya tahan yang bermutu tinggi, disokong oleh nilai jenama yang kukuh, manakala ECOSHOP dan MRDIY berkedudukan baik untuk meraih manfaat daripada pengguna yang inginkan nilai.

FFB pula patut menyaksikan pertumbuhan lebih kukuh untuk kilang ais krim barunya, sementara perolehan AEON patut memulih daripada kerugian permulaan perniagaan yang menjejaskan prestasi FY25.

Keputusan sektor untuk 4Q25 menepati jangkaan

Daripada 17 saham yang kami kaji, sembilan menepati jangkaan kami, tujuh mencatat keputusan bawah jangkaan, dan satu melangkaui ramalan (Rajah 2). Pengembangan margin dilihat berlaku dalam beberapa syarikat, berikutan: Skala operasi/jumlah jualan yang meningkat (NESZ, 99 Speed Mart Retail, MRDIY, ECOSHOP), trend FX yang menguntungkan (MRDIY, ECOSHOP, FFB), kos input yang mereda (Leong Hup International, FFB) dan penyelarasan harga (kilang minuman keras, ECOSHOP). Semasa suku ini, satusatunya pindaan saranan yang kami lakukan ialah penurunan saranan untuk Padini, disebabkan oleh rentak jualannya yang berlarutan lemah.

Pemerhatian utama

Seperti biasa, perbelanjaan pengguna dilihat meningkat menuju ke hujung tahun, khususnya untuk syarikat-syarikat perbelanjaan pengguna bukan keperluan. Hal ini didorong oleh faktor kemusiman yang menguntungkan (cuti sekolah, musim perayaan dsb) dan juga mungkin menunjukkan trend penggunaan yang stabil seiring dengan sentimen pengguna yang lebih positif. Secara amnya, pihak pengurusan membayangkan keputusan neutral hingga positif, dengan sebilangan besar syarikat perbelanjaan pengguna bukan keperluan memerhatikan kenaikan jualan yang menggalakkan sejak awal tahun 2026.

Hal ini mungkin berpunca daripada sentimen pengguna yang lebih teguh, diperkukuh oleh keadaan makroekonomi yang mantap, pertumbuhan pendapatan boleh belanja yang baik, nilai MYR yang mengukuh, dan kesan limpahan positif daripada Tahun Melawat Malaysia 2026. Keseluruhannya, hasil dan untung sektor pada FY25 (syarikatsyarikat pengguna yang kami kaji selain Guan Chong) bertumbuh 6% YoY dan 11% YoY (FY24: 3% YoY dan 5% YoY).

Pelaburan yang selamat di tengah-tengah bantuan dasar

Sektor ini sepatutnya terus menawarkan ketahanan dan penjanaan perolehan yang didorong oleh tahap penggunaan domestik yang stabil dan sokongan fiskal yang masih diteruskan. Langkah-langkah seperti Sumbangan Asas Rahmah (SARA) dan subsidi-subsidi bahan api bersasar (RON95) sepatutnya membantu menyokong perbelanjaan pengguna tatkala harga tenaga dunia melambung tinggi. Walaupun kuota bulanan
bahan api bawah BUDI95 direndahkan kepada 200 liter, kira-kira 90% pengguna mengisi minyak di bawah paras ini, sekali gus menunjukkan pasaran umum hanya menerima kesan yang terbatas pada masa sekarang.

Secara keseluruhan, kami tidak menolak sebarang kemungkinan untuk dasar-dasar berubah dalam masa terdekat yang dapat menjejaskan trend-trend penggunaan bahan api dengan ketaranya. Walaupun begitu, kami terus mengambil langkah berjaga-jaga bahawa pergolakan yang berlarutan di Timur Tengah mungkin mengundang risiko-risiko peringkat kedua melalui inflasi.

Risiko-risiko negatif terhadap prospek

Termasuk harga tenaga yang berlarutan tinggi, kenaikan mendadak harga komoditi, dan tekanan inflasi.

Penganalisis
Soong Wei Siang +603 2302 8130 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Automotif & Komponen Automotif: Cabaran Geopolitik Dan Dasar Jejaskan Perolehan

Saham Pilihan Utama: Sime Darby (SIME)

Walaupun kami menjangka kes asas kami iaitu gencatan senjata berpanjangan akan berlaku, kami tetap berjaga-jaga akan harga minyak mentah yang masih tinggi, yang mungkin menyebabkan perbelanjaan pengguna lebih lemah, dan seterusnya menjejaskan pembelian bukan keperluan. Oleh itu, kami sarankan para pelabur untuk mengambil pendekatan tunggu dan lihat sambil memilih dengan cermat, iaitu mengumpul saham semasa harga lemah dan menumpu pada keterlihatan perolehan. Saranan NEUTRAL kekal.

Sentimen dijangka kekal lemah

Kadar kelulusan pinjaman pada bulan Mac jatuh kepada 54%, daripada 57% setahun lalu, yang bermakna syarat-syarat lebih ketat untuk peminjam. Hal ini juga lebih rendah daripada purata dua tahun sebanyak 56% meskipun jualan TIV mencapai paras lebih tinggi pada bulan tersebut. Memandangkan harga minyak mentah masih meninggi dan tidak mungkin kembali ke paras sebelum peperangan bermula, kami berpendapat bahawa akan adanya kesan limpahan terhadap pendapatan boleh belanja pengguna dan
menjejaskan pembelian kereta.

Peralihan daripada pendirian berdaya tahan kepada sektor kitaran pengguna

Sepanjang beberapa minggu lalu, selepas terbitan berita berkenaan gencatan senjata konflik Timur Tengah yang tidak menentu, kami melihat sentimen mencari risiko mula kembali apabila pelabur beransur-ansur melabur dalam sektor-sektor kitaran pengguna. Hal ini dicerminkan oleh saham-saham yang kami kaji, yang mengalami kenaikan harga saham sebanyak 3-15% sepanjang tujuh minggu lalu

Penilaian sekarang kelihatan lebih seimbang

Walaupun sektor ini masih menawarkan banyak peluang, atas jangkaan Bermaz Auto (BAUTO) dan SIME akan merekodkan pertumbuhan perolehan digit berganda pada FY27, kami berpendapat penilaian sekarang kelihatan berpatutan untuk sesetengah saham yang kami kaji. Oleh demikian itu, kami menurun taraf saranan BAUTO dan MBM Resources (MBM), berdasarkan penilaian saksama dan jangkaan jumlah jualan lebih rendah oleh Perodua.

Prospek TIV

Kami menjangka TIV 2Q26 akan pulih QoQ selepas tempoh 1Q26 yang lebih lemah disebabkan oleh kurangnya bilangan hari bekerja semasa musim perayaan Tahun Baru Cina dan Aidil Fitri. Lantunan seharusnya disokong oleh kenaikan tahap pengeluaran, dan dibantu oleh keadaan makro yang menguntungkan dan kadar dasar semalaman lebih rendah. Hal ini mungkin sebahagiannya diimbangi oleh kebimbangan mengenai kemampanan subsidi RON95, yang menyebabkan subsidi bulanan meningkat kepada MYR4bn/bulan daripada MYR700j sebelum peperangan bermula.

Melihat pada jangkaan kami berkenaan harga minyak mentah lebih mahal pada 2026 sebanyak USD82.50/tong (+20% YoY), pendapatan boleh belanja mungkin akan menurun sedikit, lantas menyebabkan permintaan melemah dalam jangka terdekat untuk pembelian bukan keperluan. Dengan itu, kami memotong andaian TIV kepada 780 ribu daripada 805 ribu unit pada 2026, iaitu potongan -5% YoY, sebagai langkah konservatif.

Saranan NEUTRAL kekal, dengan SIME sebagai Saham Pilihan Utama

Kami masih memandang positif akan SIME disebabkan oleh jangkaan-jangkaan berikut:

  • Pemulihan segmen perindustriannya pada FY27
  • Potensi pemulihan di China, dan
  • Sumbangan dividen daripada BMW Malaysia.

Pada pendapat kami, harga komoditi akan menyokong permintaan perlombongan, di samping prospek pusat data (DC) yang semakin baik di Malaysia, seterusnya memberikan manfaat kepada SIME kerana ia memiliki penguasaan pasaran 40% dalam segmen DC tempatan.

Kami tetap berjaga-jaga akan kekangan perolehan daripada jumlah jualan Perodua yang lebih lemah dan potensi tekanan harga saham sekiranya SIME terkeluar daripada KLCI pada tinjauan separa tahun FBM KLCI yang akan datang. Risikorisiko utama termasuklah pesanan lebih lemah daripada yang dijangka dan persaingan harga yang rancak.

Penganalisis
Iftaar Hakim Rusli +603 2302 8114 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.