Barangan Pengguna: Rumusan Keputusan 4Q25 Sektor

Saranan WAJARAN TINGGI kekal; Saham Pilihan Utama: Nestle (M) (NESZ), Mr DIY Group (MRDIY), Eco-Shop Marketing (ECOSHOP), Farm Fresh (FFB) dan AEON Co (M) (AEON)

Kami masih menyukai saham-saham yang mempunyai daya tahan baik dan perolehan yang tertumpu pada pasaran tempatan yang terlindung semasa ketidaktentuan geopolitik kian rancak. NESZ ialah saham berdaya tahan yang bermutu tinggi, disokong oleh nilai jenama yang kukuh, manakala ECOSHOP dan MRDIY berkedudukan baik untuk meraih manfaat daripada pengguna yang inginkan nilai.

FFB pula patut menyaksikan pertumbuhan lebih kukuh untuk kilang ais krim barunya, sementara perolehan AEON patut memulih daripada kerugian permulaan perniagaan yang menjejaskan prestasi FY25.

Keputusan sektor untuk 4Q25 menepati jangkaan

Daripada 17 saham yang kami kaji, sembilan menepati jangkaan kami, tujuh mencatat keputusan bawah jangkaan, dan satu melangkaui ramalan (Rajah 2). Pengembangan margin dilihat berlaku dalam beberapa syarikat, berikutan: Skala operasi/jumlah jualan yang meningkat (NESZ, 99 Speed Mart Retail, MRDIY, ECOSHOP), trend FX yang menguntungkan (MRDIY, ECOSHOP, FFB), kos input yang mereda (Leong Hup International, FFB) dan penyelarasan harga (kilang minuman keras, ECOSHOP). Semasa suku ini, satusatunya pindaan saranan yang kami lakukan ialah penurunan saranan untuk Padini, disebabkan oleh rentak jualannya yang berlarutan lemah.

Pemerhatian utama

Seperti biasa, perbelanjaan pengguna dilihat meningkat menuju ke hujung tahun, khususnya untuk syarikat-syarikat perbelanjaan pengguna bukan keperluan. Hal ini didorong oleh faktor kemusiman yang menguntungkan (cuti sekolah, musim perayaan dsb) dan juga mungkin menunjukkan trend penggunaan yang stabil seiring dengan sentimen pengguna yang lebih positif. Secara amnya, pihak pengurusan membayangkan keputusan neutral hingga positif, dengan sebilangan besar syarikat perbelanjaan pengguna bukan keperluan memerhatikan kenaikan jualan yang menggalakkan sejak awal tahun 2026.

Hal ini mungkin berpunca daripada sentimen pengguna yang lebih teguh, diperkukuh oleh keadaan makroekonomi yang mantap, pertumbuhan pendapatan boleh belanja yang baik, nilai MYR yang mengukuh, dan kesan limpahan positif daripada Tahun Melawat Malaysia 2026. Keseluruhannya, hasil dan untung sektor pada FY25 (syarikatsyarikat pengguna yang kami kaji selain Guan Chong) bertumbuh 6% YoY dan 11% YoY (FY24: 3% YoY dan 5% YoY).

Pelaburan yang selamat di tengah-tengah bantuan dasar

Sektor ini sepatutnya terus menawarkan ketahanan dan penjanaan perolehan yang didorong oleh tahap penggunaan domestik yang stabil dan sokongan fiskal yang masih diteruskan. Langkah-langkah seperti Sumbangan Asas Rahmah (SARA) dan subsidi-subsidi bahan api bersasar (RON95) sepatutnya membantu menyokong perbelanjaan pengguna tatkala harga tenaga dunia melambung tinggi. Walaupun kuota bulanan
bahan api bawah BUDI95 direndahkan kepada 200 liter, kira-kira 90% pengguna mengisi minyak di bawah paras ini, sekali gus menunjukkan pasaran umum hanya menerima kesan yang terbatas pada masa sekarang.

Secara keseluruhan, kami tidak menolak sebarang kemungkinan untuk dasar-dasar berubah dalam masa terdekat yang dapat menjejaskan trend-trend penggunaan bahan api dengan ketaranya. Walaupun begitu, kami terus mengambil langkah berjaga-jaga bahawa pergolakan yang berlarutan di Timur Tengah mungkin mengundang risiko-risiko peringkat kedua melalui inflasi.

Risiko-risiko negatif terhadap prospek

Termasuk harga tenaga yang berlarutan tinggi, kenaikan mendadak harga komoditi, dan tekanan inflasi.

Penganalisis
Soong Wei Siang +603 2302 8130 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Sub Topik

Naik taraf kepada WAJARAN TINGGI daripada Neutral; Saham Pilihan Utama: Dialog (DLG) dan MISC

Harga minyak dilihat melonjak naik di tengah-tengah pertelingkahan geopolitik yang kian rancak di Timur Tengah, dipacu oleh risiko gangguan bekalan di Selat Hormuz dan kerosakan yang dilaporkan pada prasarana penapisan penting di Negara-Negara Teluk. Walaupun kami menjangka harga akan menurun dari semasa ke semasa, pemulihan bekalan tidak mungkin berlaku serta merta, disebabkan oleh kelewatan dalam pemulaan semula operasi dan kekangan logistik.

Oleh demikian itu, harga minyak berkemungkinan akan kekal meninggi dalam jangka terdekat, lantas menyokong perolehan sektor. Kami melihat adanya peluang untuk prestasi melangkaui jangkaan dalam jangka dekat, khususnya dalam kalangan syarikat segmen pertengahan dan sesetengah syarikat huluan yang meraih manfaat daripada situasi ini.

Ramalan Brent disemak naik, lalu mencerminkan kekukuhan jangka dekat

Kami menaikkan ramalan purata minyak mentah Brent 2026 kepada USD82.50/tong daripada USD62/tong dan juga mengemukakan ramalan 2027 iaitu USD72/tong. Nilai ini mencerminkan pandangan kami bahawa harga minyak akan kekal tinggi dalam jangka dekat tatkala gangguan berlaku, sebelum beransur-ansur kembali normal apabila keadaan bekalan bertambah baik dan premium risiko mereda.

Namun begitu, dalam senario yang lebih buruk yang melibatkan konflik berlarutan atau semakin meruncing, harga minyak mungkin meningkat dengan ketara – berpotensi mencecah USD140-150/tong, bergantung pada tahap keburukan dan tempoh gangguan bekalan berlaku.

Harga minyak bakal kembali normal secara beransur-ansur, bukannya serta merta

Kami tidak menjangka harga minyak akan kembali ke paras sebelum konflik dengan serta merta, kerana kelewatan dalam permulaan semula operasi, kekangan logistik, dan premium risiko yang berlarutan mungkin menyebabkan harga meninggi dalam jangka dekat. Walau bagaimanapun, apabila rantaian bekalan menstabil, kami menjangka harga akan turun sekitar paras pertengahan USD80/tong sebelum bergerak lebih rendah ke arah andaian jangka sederhana kami.

Saham Pilihan Utama kami masih lagi DLG dan MISC

Menerusi pendedahan kepada segmen huluannya, DLG berpotensi meraih keuntungan separa daripada
kenaikan harga minyak, sedangkan perniagaan terminal tangki teras dan segmen pertengahannya terus mendatangkan perolehan yang terkawal dan berulangan. Sementara itu, MISC bakal mendapat kelebihan daripada kadar tambang kapal tangki yang mahal kerana ketegangan geopolitik dan gangguan bekalan yang menjejaskan ketersediaan kapal yang beroperasi selain menaikkan permintaan untuk tambang muatan.

Petronas Chemicals (PCHEM)

Mungkin muncul sebagai penerima manfaat utama sekiranya keadaan pertikaian berlarutan lebih lama kerana gangguan bekalan yang berterusan dan harga minyak yang tinggi dapat menyebabkan pasaran petrokimia terus kekurangan bekalan. Hal ini sekali gus menyokong kenaikan harga barang dan menaikkan perbezaan harga antara barang. Walau bagaimanapun, kami percaya tahap keterukan dan kemampanan kenaikan harga saham masih lagi tidak dapat dipastikan kerana ia amat bergantung pada tempoh gangguan bekalan itu dan keadaan-keadaan yang mendasari permintaan.

Risiko utama pada saranan kami

Harga dan permintaan dunia untuk minyak lebih rendah daripada jangkaan lebih-lebih lagi dari China.