KUALA LUMPUR, 20 Jan (Bernama) — Gateway Development Alliance Sdn Bhd (GDA) dan pemegang sahamnya (konsortium) telah mengurangkan syarat penerimaan tawarannya kepada 85 peratus daripada jumlah saham terbitan Malaysia Airports Holdings Bhd (MAHB).
Ini bertujuan untuk membolehkan pengendali lapangan terbang itu dinyahsenaraikan, kata konsortium itu dalam satu kenyataan bersama, hari ini.
Konsortium itu berkata GDA menjangka mengisytiharkan tawaran itu tanpa syarat dan yakin jumlah penerimaan akan melebihi 90 peratus dan MAHB akan dinyahsenaraikan daripada Bursa Malaysia berikutan penerimaan berjumlah 86.5 peratus.
“Serentak dengan itu, konsortium telah menyemak semula tarikh tutup tawaran kepada 4 Feb, 2025, dan mengisytiharkan harga tawaran RM11.00 adalah muktamad dan tidak akan disemak lagi.
“Harga tawaran, yang perlu dibayar sepenuhnya secara tunai sejurus selepas tawaran diisytiharkan tanpa syarat, memberikan pemegang saham premium 44 peratus kepada harga saham MAHB setahun lalu (19 Jan 2024) iaitu sebanyak RM7.64,” katanya.
Konsortium itu juga berpandangan prestasi kurang memberangsangkan operasi dan kewangan MAHB akan berterusan jika ia terus kekal disenaraikan.
Selain itu, katanya, transformasi MAHB perlu dilakukan sebagai entiti swasta, disokong oleh pelabur strategik dan kewangan yang boleh mengambil pendekatan jangka panjang untuk membuat keputusan dan pelaburan modal.
Saranan BELI dikekalkan, dengan harga sasar (TP) baharu menaik kepada MYR0.57 daripada MYR0.55, dengan potensi kenaikan harga 49%. Selepas menghadiri sesi taklimat penganalisis, kami melihat FY25 sebagai tahun penyatuan kewangan yang mencatatkan tahap keberuntungan pembuatan terendah, dengan perolehan bakal memulih daripada suku lalu memasuki 4Q25.
Pesanan dijangkakan melantun semula dengan baiknya mulai FY26, diperkukuh oleh kebolehlihatan pesanan yang lebih kukuh daripada pembuatan berikutan peningkatan segmen teknologi perubatan, di samping pertumbuhan berterusan dalam perniagaan kejuruteraan nilai QES Group, yang sepatutnya memacu tahap penggunaan lebih tinggi di loji Batu Kawan dan menyokong kenaikan margin ke FY26 kelak.
Kebolehlihatan pesanan yang kukuh
Setakat akhir Jan 2026, buku pesanan belum bayar oleh QES mencecah MYR108j (nisbah liputan: 0.40x), yang merangkumi MYR84j dan MYR24j bawah bahagian-bahagian kejuruteraan nilai dan pembuatan yang memberikan penjanaan hasil lebih baik apabila memasuki FY26. Setelah kegiatan semikonduktor kembali normal, kenaikan pesanan sepatutnya mendorong buku pesanan untuk bertambah sepanjang tahun ini. QES sudahpun meraih pesanan pembuatan dari Ireland dan AS, dengan urus niaga lanjut dijalankan di sepanjang wilayah Pesisir Barat AS.
Dengan tanda-tanda pemulihan mungkin semakin jelas kelihatan menjelang 2H26, rentak penambahbaikan semikonduktor seharusnya memperkukuh lagi penjanaan perolehan syarikat apabila memasuki FY26.
Pertumbuhan segmen teknologi perubatan memacu asas hasil baharu
Bahagian pembuatan memasuki fasa peralihan baharu apabila didorong oleh segmen teknologi perubatan yang mula menyumbang hasil dengan ketaranya pada 4Q25 (kira-kira MYR3j). Tempahan yang diterima untuk teknologi perubatan mencecah MYR20j, dengan hasil FY26 diramalkan mencecah sehingga MYR25j (kira-kira 9% daripada hasil FY26F) dengan ia berpeluang untuk mencapai paras lebih tinggi (bergantung pada masa penghantaran dilaksanakan).
Tambahan itu, pihak pengurusan membayangkan margin untung kasar (GPM) sebanyak >40% untuk teknologi perubatan dan ia dijangka menaikkan paras GPM gabungan kepada 25.7% (FY25: 25%). QES menyasarkan hasil pembuatan FY26 sebanyak MYR55-60j (FY25: MYR30.6j), iaitu melepasi catatan MYR42.1j semasa FY24.
Perbincangan masih berjalan untuk jalinan kerjasama dengan China
Kumpulan syarikat ini sekarang berada pada peringkat akhir perbincangan dengan beberapa syarikat pengeluar China yang tersenarai untuk mewujudkan kepakaran pembuatan di Malaysia, yang melibatkan sinaran-X, mikroskopi, dan peralatan pengendalian wafer di Batu Kawan. Seandainya projek-projek sinaran-X dapat dijalankan, capex dianggarkan boleh mencecah sehingga MYR20j.
Walaupun sumbangan perolehan dalam jangka dekat masih terbatas, pelaksanaan projek yang berjaya mampu mempertingkatkan tahap penggunaan kapasiti di loji Batu Kawan milik QES yang baru sahaja mula beroperasi, selain memperluas portfolio pembuatan kumpulan ini dalam jangka sederhana.
Perolehan dan TP
Kami tingkatkan perolehan FY26F-28F sebanyak 3%, 5%, dan 6% selepas mengambil kira prospek penjanaan perolehan yang lebih kukuh dan peningkatan pembuatan teknologi perubatan yang bermargin lebih tinggi dan pertumbuhan stabil dalam bahagian kejuruteraan nilai dalam andaian teras kami.
TP baharu kami mencecah MYR0.57, yang diperoleh berdasarkan P/E FY26F 23x dan termasuk premium/diskaun ESG 0% memandangkan markahnya ialah 3.0, iaitu setara dengan paras median negara
Faktor Pemacu Utama
i. Asas perolehan yang teguh untuk segmen pengedarannya daripada kerjasama dengan China ii. Pertumbuhan daripada portoflio segmen bahagian depan dan pembuatan menerusi sumbangan teknologi perubatan iii. Pemulihan kitaran semikonduktor
Risiko Utama
i. Turun naik pesanan ii. Kenaikan kos input iii. Kemerosotan nilai USD berbanding MYR
