
Sub Topik

Saranan BELI dan harga sasar (TP) MYR6.89 melalui DCF dikekalkan, potensi kenaikan harga saham 16% dan kadar dividen sekitar 5% untuk FY27F
Baru-baru ini, kami menganjurkan perjumpaan kecil dengan Westports dan pelabur. Westports rata-ratanya masih terlindung daripada konflik di Timur Tengah, disebabkan oleh tumpuan strategiknya pada perdagangan dalam benua Asia.
Kami terus menyukai saham ini atas faktor-faktor berikut:
- Trajektori pertumbuhan perolehan yang disokong oleh penyelarasan tarif
- Pertumbuhan jumlah kontena yang kukuh, disokong oleh perdagangan stabil dalam Asia
- Sifatnya yang berdaya tahan dengan memberikan kadar hasil dividen yang menarik iaitu 5%.
Saham ini kini diniagakan pada P/E FY27F 16.4x, atau +1SD daripada purata tiga tahunnya.
Pendedahan langsung kepada konflik di Timur Tengah adalah rendah
Kerana hanya 5% daripada jumlah kontena Westports terdedah kepada rantau tersebut, walaupun laluanAsia-Eropah merangkumi 16% daripada jumlah daya pemprosesan. Pihak pengurusan mengesah bahawa kesemua lapan perkhidmatan dari Timur Tengah masih aktif. Sebagai makluman, beberapa syarikat penghantaran kapal sedang mengubah laluan kargo di hab-hab alternatif seperti Westports akibat batasan Selat Hormuz.
Namun begitu, kumpulan ini menolak keras muatan-muatan yang destinasi akhirnya tidak jelas, lantas mengekalkan kepadatan limbungan pada paras baik sebanyak 70-80% bagi mengelakkan kesesakan. Sementara itu, dua gudang baru yang mula beroperasi pada April dan Jun akan memberikan tambahan 500 ribu TEU setahun.
Kos bahan api yang lebih mahal mungkin jejaskan perolehan Westports
Berdasarkan ujian kepekaan kami, setiap kenaikan 10% pada kos bahan api mungkin menjejaskan perolehan FY26F Westports sebanyak kira-kira 1%, meskipun tempoh berlakunya konflik ini yang akhirnya akan menentukan betapa teruk impak yang timbul. Oleh itu, kami percaya keadaan sekarang memberikan peluang yang sesuai untuk pihak Kerajaan menyediakan mekanisme perlindungan harga bagi mengurangkan impak terhadap kos.
Pembukaan semula Terusan Suez mungkin ditangguhkan
Untuk makluman, kapal-kapal penghantaran sudah beransur-ansur kembali menggunakan transit Terusan Suez untuk perkhidmatan dari timur ke barat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, selepas sebelum ini melencong mengelilingi Tanjung Harapan (Cape of Good Hope) sejak akhir 2023 akibat serangan oleh tentera Houthi. Rancangan ini sekarang dijangka akan ditangguhkan, yang mungkin akan menyebabkan kadar hantaran muatan lebih tidak menentu
Kami kekalkan perolehan dan TP
Kerana Westports rata-ratanya terlindung daripada konflik di Timur Tengah. Berdasarkan TP kami sebanyak MYR6.89, P/E FY27F mencecah 18x dengan kiraan premium ESG 2% kerana markah ESG-nya ialah 3.1 (berbanding median negara 3.0).
Risiko-risiko utama
Konflik serantau yang berlarutan mungkin akan menjejaskan permintaan dunia, yang menyebabkan pertumbuhan kontena yang lebih lemah daripada dijangka. Walaupun Jabatan Ekonomi RHB mengekalkan ramalan inflasi pada 1.8% untuk 2026, konflik-konflik yang semakin memburuk mungkin membawa harga minyak mentah ke paras lebih tinggi, sekali gus mendorong tekanan inflasi.
Oleh itu, prospek jangka panjang masih bergantung pada tempoh kenaikan harga tenaga dan kesan seterusnya terhadap jumlah perdagangan dunia.


Faktor Pemacu Utama
Jumlah TEU dan kos operasi kontena.
Risiko Utama
Jumlah TEU lebih rendah daripada jangkaan dan kos operasi melebihi ramalan. Perkara sebaliknya ialah risiko positif.
Profil Syarikat
Westports ialah pengendali pelabuhan utama di Pelabuhan Klang dengan menguasai ~75% bahagian
pasaran. Syarikat ini memiliki sembilan terminal kontena dengan kapasiti tahunan mencecah 14j TEU.





Carta Saranan












