Saham

Pengangkutan: Risiko Geopolitik Masih Jadi Tumpuan

Saranan dinaik taraf kepada WAJARAN TINGGI (daripada Neutral)

Susulan pelanjutan gencatan senjata antara AS-Iran. Tekanan jualan yang berlaku baru-baru ini terhadap Westports akibat kebimbangan mengenai pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan telah memberikan peluang pelaburan semula yang menarik sementara asas-asas kekal bertahan, dan menawarkan kadar hasil 4.6% untuk FY26F. Pada pandangan kami, kumpulan ini masih agak terlindung daripada konflik di Timur Tengah, memandangkan pendedahan langsungnya kecil dan adanya kebergantungan berterusan pada aliran perdagangan dalam Asia.

Memandangkan kepadatan kawasan limbungannya yang baik pada tahap 70-80%, kami kekalkan pertumbuhan jumlah kontena Westports untuk 2026F pada 4.5%, iaitu dalam bayangan pihak pengurusan pada digit tunggal rendah.

Westports mempunyai pendedahan langsung yang kecil kepada peperangan Timur Tengah

Kerana hanya 5% daripada jumlah kontenanya terdedah kepada rantau ini. Beberapa kapal mengubah laluan kargo ke hab-hab lain seperti Westports akibat kekangan di Selat Hormuz. Namun begitu, kumpulan ini menolak secara tegas kontena-kontena yang tidak jelas destinasi akhirnya, lantas mengekalkan kepadatan kawasan limbungan pada paras baik 70-80% bagi mengelakkan kesesakan. Oleh itu, Westports masih terlindung oleh tumpuan strategiknya pada perdagangan dalam Asia, dengan ia menjadi penyumbang tunggal terbesar (kira-kira 62%) daripada jumlah kontenanya FY25. Sementara itu, dua gudang baru yang mula beroperasi pada April dan Jun akan memberikan TEU tambahan 500 ribu setahun

Kami kekalkan ramalan pertumbuhan jumlah kontena Westports pada 4.5%

Seiring dengan ramalan pertumbuhan KDNK Malaysia sebanyak 4.7% pada 2026 oleh Jabatan Ekonomi RHB. Pertumbuhan jumlah kontena Westports memaparkan hubung kait positif yang kukuh (0.89) dengan pertumbuhan KDNK Malaysia sepanjang tempoh 2010-2024. Pakar-pakar ekonomi RHB menjangka pertumbuhan akan disokong oleh permintaan tempatan dan eksport E&E yang teguh. Selain itu, Malaysia kelihatan paling kurang terjejas antara ekonomi-ekonomi ASEAN dalam senario konflik sekarang.

Penggunaan EV akan memberi penampan daripada kenaikan kos bahan api

Berdasarkan ujian kepekaan kami, kenaikan kos bahan api setiap 10% mungkin menjejaskan perolehan FY26F Westports sebanyak kira-kira 1%, tetapi tempoh konflik berlaku yang akhirnya akan menentukan tahap keburukan impak. Oleh itu, kami berpendapat bahawa persekitaran sekarang menawarkan peluang yang sesuai untuk pihak Kerajaan memperkenalkan langkah kawalan harga bagi mengurangkan impak kos-kos ini. Yang ketaranya, Westports menggunakan 60 trak elektrik pada 3Q26, sekali gus memberikan penampan daripada kenaikan kos bahan api. Kami anggarkan perkara ini dapat memotong penggunaan dieselnya sebanyak 10%.

Saham Pilihan Utama: Westports dan TASCO

Kami terus menyukai saham Westports disebabkan oleh:

  • Trajektori pertumbuhan perolehan yang mantap, diperkukuh oleh kenaikan tarif berturutan
  • Pertumbuhan jumlah kontena yang teguh, disokong oleh hubung kaitnya yang kukuh pada 0.89 dengan KDNK kebangsaan dan aliran perdagangan intra-Asia yang stabil
  • Langkah pengembangan Westports 2, yang bertindak sebagai faktor pendorong jangka panjang bagi meredakan kekangan penggunaan sekarang.

Sementara itu, syarikatsyarikat logistik akan menjadi penerima manfaat utama sekiranya kadar tambang muatan meningkat akibat gangguan laluan dunia. Oleh demikian itu, kami memilih TASCO, oleh sebab pengembangan gudangnya seluas 400 ribu kaki persegi di Pusat Logistik Shah Alam (SALC) dan pembangunan gudang seluas 300 ribu kaki persegi di Northport yang bermula operasi pada pertengahan tahun 2026, yang bakal memberi sumbangan sulung pada 2HFY27.

Risiko-risiko utama

Konflik Timur Tengah yang berlarutan atau kian meruncing mungkin menaikkan harga minyak dan menjejaskan pertumbuhan. Sekiranya keadaan harga minyak yang tinggi berlarutan sehingga 3Q26 di samping gangguan bekalan, pertumbuhan KDNK 2026 mungkin menurun kepada sekitar 4%.

Penganalisis
John Liew +603 2302 8105 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Kenapa CIMB Pertimbang Bawa CIMB Niaga Keluar Dari Bursa Saham Indonesia?

Pada 21 Oktober 2026, beberapa laporan media kewangan menyatakan CIMB Group Holdings Bhd, kumpulan perbankan dari Malaysia, sedang menilai kemungkinan membawa anak syarikatnya, PT Bank CIMB Niaga Tbk, keluar daripada Bursa Saham Indonesia atau Indonesia Stock Exchange (IDX).

Bagaimanapun, pada 22 Oktober 2026, CIMB Group mengeluarkan kenyataan menafikan bahawa pihaknya mempunyai rancangan untuk memprivatisasikan CIMB Niaga. Kumpulan itu menegaskan bahawa tiada keputusan dibuat dan tiada cadangan rasmi dikemukakan berhubung perkara tersebut.

Walaupun begitu, laporan awal berkenaan memberikan gambaran tentang cabaran yang dihadapi syarikat tersenarai apabila perlu memenuhi peraturan pasaran saham dalam keadaan pasaran yang tidak menentu.

1. Peraturan Free Float Semakin Ketat

Antara faktor utama yang mencetuskan spekulasi tersebut ialah perubahan peraturan Bursa Saham Indonesia berkaitan free float, iaitu peratusan saham syarikat yang tersedia untuk dagangan pelabur awam.

CIMB Group dilaporkan memiliki kira-kira 91.4% saham CIMB Niaga. Pegangan yang besar ini menyebabkan bahagian saham yang tersedia untuk dagangan awam menjadi terhad.

Berdasarkan peraturan baharu yang dilaporkan, CIMB Niaga perlu meningkatkan pegangan saham awamnya kepada sekurang-kurangnya 12.5% menjelang Mac 2027 dan 15% menjelang Mac 2028.

Bagi memenuhi keperluan ini, CIMB mempunyai beberapa pilihan, termasuk menjual sebahagian saham kepada pelabur strategik atau menerbitkan saham tambahan kepada pelabur awam.

Namun, setiap pilihan mempunyai implikasi tersendiri terhadap struktur pemilikan, penilaian saham dan kepentingan pemegang saham sedia ada.

2. Saham CIMB Niaga Dianggap Belum Mencerminkan Nilai Sebenar

Faktor kedua ialah penilaian saham atau valuation.

Menurut laporan analisis yang diterbitkan pada 21 Oktober, CIMB melihat saham CIMB Niaga sebagai undervalued, iaitu harga pasaran yang dianggap lebih rendah daripada nilai asas perniagaannya.

CIMB Niaga bukan sekadar sebuah bank yang beroperasi di Indonesia. Bank ini mempunyai perniagaan dalam perbankan korporat, pengurusan kekayaan, perbankan Islam dan perkhidmatan kepada pelanggan berpendapatan tinggi.

Pada 30 Jun 2026, CIMB Niaga dilaporkan mempunyai jumlah aset sekitar 382 trilion rupiah.

Jika harga saham tidak mencerminkan potensi perniagaan tersebut, penjualan pegangan kepada pelabur baharu mungkin tidak menghasilkan nilai yang dianggap memadai oleh pemegang saham induknya.

Dalam keadaan sedemikian, pemilik syarikat mungkin menilai sama ada lebih baik mengekalkan pemilikan jangka panjang berbanding menjual saham pada penilaian pasaran semasa.

3. Pasaran Saham Indonesia Berdepan Ketidaktentuan

Keadaan pasaran turut mempengaruhi pilihan yang tersedia kepada CIMB.

Kebimbangan mengenai ketelusan pasaran dan kemungkinan perubahan klasifikasi pasaran Indonesia oleh MSCI telah menjejaskan sentimen pelabur terhadap saham Indonesia.

Dalam keadaan pasaran yang lemah, usaha menjual sebahagian besar saham kepada pelabur awam melalui penawaran saham sekunder atau re-IPO mungkin menjadi kurang menarik.

CIMB juga perlu mempertimbangkan sama ada pelabur sanggup membeli saham pada penilaian yang memenuhi jangkaan kumpulan tersebut.

Oleh itu, penswastaan muncul sebagai salah satu pilihan yang dibincangkan oleh penganalisis dalam laporan awal berkenaan.

4. Apakah Maksud Membawa CIMB Niaga Keluar Dari Bursa?

Jika sesebuah syarikat dinyahsenaraikan atau delisted, sahamnya tidak lagi didagangkan di bursa saham berkenaan.

Sekiranya proses itu melibatkan penswastaan, syarikat induk lazimnya membeli sebahagian atau semua saham yang dipegang oleh pemegang saham minoriti, tertakluk pada struktur transaksi dan kelulusan yang diperlukan.

Bagi CIMB, langkah sedemikian secara teori boleh memberikan lebih banyak fleksibiliti dalam mengurus modal, menentukan strategi perniagaan dan merancang pertumbuhan CIMB Niaga tanpa tekanan pasaran saham awam yang sama.

Bagaimanapun, penyahsenaraian tidak semestinya bermaksud bank tersebut akan ditutup atau menghentikan operasinya. CIMB Niaga boleh terus beroperasi sebagai bank di Indonesia walaupun tidak lagi tersenarai di bursa.

5. Berapa Kos Untuk Membeli Keluar Pemegang Saham Minoriti?

Laporan media pada 21 Oktober memetik anggaran penganalisis bahawa pembelian keluar pemegang saham minoriti boleh menelan belanja sekitar RM800 juta, bergantung pada harga tawaran dan struktur transaksi.

Angka ini merupakan anggaran analisis, bukannya jumlah yang telah dipersetujui atau diumumkan secara rasmi oleh CIMB Group.

Kos sebenar akan bergantung pada harga saham ketika transaksi dilaksanakan, premium yang ditawarkan kepada pemegang saham minoriti serta sama ada semua pemegang saham minoriti perlu menjual pegangan mereka.

Selain itu, struktur tertentu mungkin membolehkan sebahagian pelabur institusi mengekalkan pegangan dalam entiti yang tidak lagi tersenarai, tertakluk pada peraturan dan kelulusan berkaitan.

Kesimpulan

Laporan mengenai kemungkinan penyahsenaraian CIMB Niaga memperlihatkan bagaimana perubahan peraturan pasaran, penilaian saham dan keadaan pasaran modal boleh mempengaruhi strategi sesebuah kumpulan perbankan.

Walau bagaimanapun, CIMB Group pada 22 Oktober 2026 menafikan laporan mengenai kemungkinan membawa CIMB Niaga keluar daripada Bursa Saham Indonesia. Kumpulan itu menjelaskan bahawa tiada keputusan atau cadangan rasmi dibuat berhubung perkara tersebut.

CIMB turut menegaskan bahawa CIMB Niaga kekal sebagai sebahagian penting daripada rangkaian perbankan serantaunya dan kumpulan itu komited untuk meneruskan operasi di Indonesia serta mematuhi semua keperluan kawal selia yang berkenaan.

Sumber rujukan

  1. The Star — CIMB Group steps up efforts to pursue potential delisting of CIMB Niaga (21 Oktober 2026).
  2. The Edge Malaysia — CIMB weighs taking Indonesian unit private as potential secondary offering loses appeal — analysts (21 Oktober 2026).
  3. The Business Times — Malaysia’s CIMB explores taking Indonesian arm private amid market volatility (21 Oktober 2026).
  4. CIMB Group Holdings Bhd — kenyataan rasmi bertarikh 22 Oktober 2026 yang menafikan rancangan untuk memprivatisasikan CIMB Niaga.