Auto & Komponen Automotif: Bulan Berprestasi Lebih Lemah, Seperti Yang Dijangka

Persatuan Automotif Malaysia (MAA) melaporkan jumlah jualan industri (TIV) sebanyak sekitar 52 ribu unit (-19% MoM, -20% YoY)

Pada bulan Februari, dengan jumlah pengeluaran industri (TPV) mencecah kira-kira 50 ribu unit (-20% YoY). Prestasi suku tahun yang lebih lemah ini rata-ratanya sudah dijangka memandangkan bilangan hari bekerja yang lebih rendah pada bulan Februari, di samping sambutan perayaan. Kami menjangka TIV akan menurun pada 1Q26, terutamanya kerana bilangan hari bekerja lebih sedikit semasa tempoh tersebut.

Kami kekalkan saranan NEUTRAL terhadap sektor, berdasarkan TIV yang lebih rendah sedikit YoY dan persaingan yang berlarutan, walaupun hal ini mungkin sebahagiannya diimbangi oleh keadaan makroekonomi yang membantu.

TIV untuk bulan Februari menyusut kepada 52,414 unit (-19% MoM, -20% YoY)

Rata-ratanya mencapai ramalan 2026 kami (14% daripada anggaran sepenuh tahun). Penurunan secara MoM ini sudah dijangkakan disebabkan oleh bilangan hari bekerja yang lebih rendah dan musim perayaan Tahun Baru Cina. Penurunan ini terutamanya berpunca daripada Proton (-32% MoM), Perodua (-10% MoM) dan Chery (-27% MoM). Sementara itu, jenama-jenama bukan kebangsaan seperti Toyota dan Honda mencatat kenaikan kecil sebanyak +3%/+5% MoM.

Dari segi EV, Proton kekal sebagai jenama paling laris pada bulan Februari

Berdasarkan perangkaan terbitan Jabatan Pengangkutan Jalan (JPJ), yang turut mengambil kira bukan ahli MAA, Proton menerajui jumlah pendaftaran dengan 1,802 unit (-45% MoM), diikuti oleh BYD pada 469 unit (-49% MoM) dan Chery (-35% MoM). Jumlah pendaftaran EV merosot 42% MoM kepada 3,635 unit pada bulan ini, yang merangkumi 7.9% daripada jumlah pendaftaran (2025: 5.1%).

Menuju ke hadapan, permintaan untuk EV patut cenderung ke arah model-model dipasang tempatan (CKD) (seperti Proton dan Perodua), yang akan terus menikmati insentif cukai sehingga akhir 2027. Sementara itu, Perodua hanya mendaftarkan sebuah EV pada Feb 2026 (tiada pada Jan), yang mungkin mencerminkan harganya yang lebih tinggi berbanding model e.MAS 5 keluaran Proton.

TIV pada bulan Mac mungkin menurun

Apabila terjejas oleh bilangan hari bekerja yang lebih sedikit akibat musim perayaan. Kami juga masih berhati-hati terhadap jangkaan permintaan, kerana sentimen mungkin bertukar menjadi lebih hambar ketika harga minyak mentah sedang meningkat(>USD110/bbl). Baru-baru ini, pihak Kerajaan menaikkan subsidi petrol dan diesel kepada MYR3.2bn/bulan, daripada MYR700j untuk mengekalkan harga pada paras MYR1.99 dan MYR2.15/liter, dengan bekalan petroleum akan bertahan sehingga Mei 2026.

Tambahan itu, perang yang berlarutan juga dapat menyebabkan kenaikan kos logistik untuk kenderaan yang dipasang di luar negara (CBU), dipacu oleh harga minyak lebih mahal dan potensi perubahan laluan penghantaran kapal.

TIV 1Q26 dijangka menurun

Rata-ratanya disebabkan oleh bilangan hari bekerja lebih rendah, dengan dua musim perayaan besar (Tahun Baru Cina dan Aidil Fitri). Oleh itu, lantunan lebih berkemungkinan berlaku pada 2Q26 apabila tahap pengeluaran meningkat, di samping keadaan makroekonomi yang lebih membantu dan kadar dasar semalaman (OPR) yang lebih rendah.

Saranan NEUTRAL kekal

Dipacu oleh andaian TIV lebih rendah sebanyak 805 ribu unit (-2% YoY) dan kurangnya faktor pemacu untuk menaikkan TIV ke paras tertinggi baru. Selepas prestasi memecah rekod selama empat tahun berturut-turut, kitaran penggantian kereta mungkin akan melemah, sekali gus memberikan risiko negatif kepada jualan kereta.

Namun begitu, kami memberikan saranan BELI kepada saham-saham yang kami kaji, berdasarkan hujah-hujah khusus syarikat dan bukannya hujah keseluruhan sektor (MBMR dari segi penilaian dan BAUTO pula dari sudut kenaikan perolehan). Oleh itu, kami memilih untuk menunggu perkembangan lanjut mengenai sektor dan saham sebelum menyemak saranan kami. Risiko-risiko utama termasuklah pesanan lebih lemah daripada yang dijangka dan persaingan harga yang rancak.

Penganalisis
Iftaar Hakim Rusli +603 2302 8114 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Sub Topik

Naik taraf kepada WAJARAN TINGGI daripada Neutral; Saham Pilihan Utama: Dialog (DLG) dan MISC

Harga minyak dilihat melonjak naik di tengah-tengah pertelingkahan geopolitik yang kian rancak di Timur Tengah, dipacu oleh risiko gangguan bekalan di Selat Hormuz dan kerosakan yang dilaporkan pada prasarana penapisan penting di Negara-Negara Teluk. Walaupun kami menjangka harga akan menurun dari semasa ke semasa, pemulihan bekalan tidak mungkin berlaku serta merta, disebabkan oleh kelewatan dalam pemulaan semula operasi dan kekangan logistik.

Oleh demikian itu, harga minyak berkemungkinan akan kekal meninggi dalam jangka terdekat, lantas menyokong perolehan sektor. Kami melihat adanya peluang untuk prestasi melangkaui jangkaan dalam jangka dekat, khususnya dalam kalangan syarikat segmen pertengahan dan sesetengah syarikat huluan yang meraih manfaat daripada situasi ini.

Ramalan Brent disemak naik, lalu mencerminkan kekukuhan jangka dekat

Kami menaikkan ramalan purata minyak mentah Brent 2026 kepada USD82.50/tong daripada USD62/tong dan juga mengemukakan ramalan 2027 iaitu USD72/tong. Nilai ini mencerminkan pandangan kami bahawa harga minyak akan kekal tinggi dalam jangka dekat tatkala gangguan berlaku, sebelum beransur-ansur kembali normal apabila keadaan bekalan bertambah baik dan premium risiko mereda.

Namun begitu, dalam senario yang lebih buruk yang melibatkan konflik berlarutan atau semakin meruncing, harga minyak mungkin meningkat dengan ketara – berpotensi mencecah USD140-150/tong, bergantung pada tahap keburukan dan tempoh gangguan bekalan berlaku.

Harga minyak bakal kembali normal secara beransur-ansur, bukannya serta merta

Kami tidak menjangka harga minyak akan kembali ke paras sebelum konflik dengan serta merta, kerana kelewatan dalam permulaan semula operasi, kekangan logistik, dan premium risiko yang berlarutan mungkin menyebabkan harga meninggi dalam jangka dekat. Walau bagaimanapun, apabila rantaian bekalan menstabil, kami menjangka harga akan turun sekitar paras pertengahan USD80/tong sebelum bergerak lebih rendah ke arah andaian jangka sederhana kami.

Saham Pilihan Utama kami masih lagi DLG dan MISC

Menerusi pendedahan kepada segmen huluannya, DLG berpotensi meraih keuntungan separa daripada
kenaikan harga minyak, sedangkan perniagaan terminal tangki teras dan segmen pertengahannya terus mendatangkan perolehan yang terkawal dan berulangan. Sementara itu, MISC bakal mendapat kelebihan daripada kadar tambang kapal tangki yang mahal kerana ketegangan geopolitik dan gangguan bekalan yang menjejaskan ketersediaan kapal yang beroperasi selain menaikkan permintaan untuk tambang muatan.

Petronas Chemicals (PCHEM)

Mungkin muncul sebagai penerima manfaat utama sekiranya keadaan pertikaian berlarutan lebih lama kerana gangguan bekalan yang berterusan dan harga minyak yang tinggi dapat menyebabkan pasaran petrokimia terus kekurangan bekalan. Hal ini sekali gus menyokong kenaikan harga barang dan menaikkan perbezaan harga antara barang. Walau bagaimanapun, kami percaya tahap keterukan dan kemampanan kenaikan harga saham masih lagi tidak dapat dipastikan kerana ia amat bergantung pada tempoh gangguan bekalan itu dan keadaan-keadaan yang mendasari permintaan.

Risiko utama pada saranan kami

Harga dan permintaan dunia untuk minyak lebih rendah daripada jangkaan lebih-lebih lagi dari China.