Saham

MGB: Raih Kerja Pertama Di Pulau Pinang

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baru mencecah MYR0.60 daripada MYR0.64 melalui kaedah SOP, potensi kenaikan harga 43% dengan kadar hasil dividen sekitar 7% untuk FY26F

MGB telah mendapatkan kontrak bernilai MYR200.7j daripada Lien Dak Builders untuk cadangan pembangunan kuarters buruh berpusat di Penang Science Park South – yang terletak di Seberang Perai Selatan, Pulau Pinang – untuk syarikat yang dikenali sebagai Urban Pinnacle. Garis masa penyiapan untuk kontrak ini ialah 24 bulan, dengan tarikh mula pembinaan masih belum ditetapkan.

Tawaran kerja ini merupakan yang pertama buat MGB untuk FY26

Juga kerja pertamanya di Pulau Pinang. Kami ambil maklum bahawa MGB beransuransur mendapatkan pelanggan baru sepanjang tahun lalu. Antaranya termasuklah projek perumahan mampu milik daripada UDA Holdings bernilai MYR118.5j di Kuala Lumpur (ditawarkan pada Okt 2025), dan menara pangsapuri perkhidmatan bernilai MYR186j untuk CI Medini di Iskandar Puteri, Johor (ditawarkan pada Ogos 2025).

Berdasarkan buku pesanan tempatan terkini yang kami anggarkan bernilai sekitar MYR1.2bn (selepas mengambil kira kerja terbaru yang diraih) – kerja-kerja pihak luar merangkumi kira-kira 30-37.5%, manakala 62.5% lagi ialah kerja dalam daripada syarikat induknya, LBS Bina (LBS MK, BELI, TP: MYR0.72). Tambahan itu, MGB mempunyai baki kerja bernilai MYR444j (50% saham berkesan MGB: ~MYR222j) berkaitan projek di Madinah, Arab Saudi.

Walaupun kami sedar akan risiko yang timbul dari Timur Tengah

Perniagaan pembangunan hartanah MGB dijangka kekal kukuh, disebabkan oleh projekprojek yang sedang berjalan ini: Idaman Cahaya Fasa 2, Idaman Sari, Saujana Indah Fasa 1 dan 2 – keseluruhannya, jualan belum dibil untuk projek-projek ini mencecah kira-kira MYR423j. Sementara itu, LBS Bina merancang untuk melancarkan projek-projek baru bernilai MYR2.3bn pada FY26 berbanding MYR1.1bn pada FY25, yang mungkin memberikan manfaat kepada MGB. Selain itu, kumpulan ini mempunyai perancangan projek-projek hartanah baru (termasuk projek perumahan mampu milik) yang menawarkan prospek penjanaan perolehan yang baik – jumlah GDV bagi projek-projek ini mencecah >MYR1bn, dan kebanyakannya terletak di Lembah Klang.

Tiada pindaan dibuat pada anggaran perolehan kami

Tawaran kerja terbaru ini termasuk dalam andaian penambahan kerja kami untuk FY26F sebanyak MYR800j (MYR600j bakal diterima dari Malaysia dan selebihnya dari Arab Saudi). Walaupun tiada penyelarasan dibuat pada ramalan perolehan kami, kami menurunkan TP yang diperoleh melalui kaedah SOP kepada MYR0.60 (dengan kiraan premium ESG 0%) kerana kami sekarang memberikan P/E sasar lebih rendah sebanyak 11x (daripada 12x) bagi mencerminkan risiko-risiko yang berpotensi berlaku berkaitan konflik di Timur Tengah. MGB mempunyai tender pembinaan bernilai lebih kurang SAR800j di Arab Saudi.

Prospek

Faktor-faktor pemangkin utama untuk saham ini ialah: Pembangunan Taman Perindustrian Kertih Terengganu yang lebih cepat daripada yang dijangka (anggaran GDV: MYR747j), dan meraih lebih banyak kerja pembinaan di luar Lembah Klang. Risiko utama: Kemerosotan pasaran hartanah yang tidak diduga.

Faktor Pemacu Utama

i. Penambahan buku pesanan
ii. Penggunaan sistem bangunan berindustri atau IBS yang semakin tinggi.

Risiko Utama

Kemerosotan pasaran hartanah yang tidak dijangka

Profil Syarikat

MGB menerusi anak-anak syarikatnya menyediakan perkhidmatan pengurusan pembinaan, reka bentuk binaan dan perancangan prapembinaan

Carta Saranan

Penganalisis
Adam Bin Mohamed Rahim +603 2302 8101 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Stratus Global: Memanfaatkan Fasa Kenaikan Capex Semikonduktor

Nilai saksama (FV) sebanyak MYR1.55 diberi berdasarkan P/E 24x FY27F (Mac)

Stratus Global merancang untuk mengumpul MYR285j daripada IPO, dengan tujuan utama untuk membiayai usaha pengembangan fasiliti, pejabat luar negara dan usaha R&D. Disokong oleh rekod prestasi selama 28 tahun dalam penyelesaian sistem pengendalian bahan automasi (AMHS) bilik bersih untuk industri semikonduktor dunia, margin yang kukuh dan kitaran menaik jangka panjang dalam capex semikonduktor, kami menjangkakan pertumbuhan perolehan yang teguh kelak. Pada P/E FY28F 12.4x, penilaiannya tampak menarik apabila dibandingkan dengan purata lima tahun Indeks Teknologi Bursa Malaysia (KLTEC) dan CAGR perolehan tiga tahunnya sebanyak 24%.

Dilindungi oleh pengetahuan kejuruteraan yang mendalam

Sejak 1998, kumpulan ini telah membina AMHS berasaskan penyampai proprietari, AMHS hibrid dan penyelesaian ASRS, yang dilengkapi dengan perisian sistem kawalan peralatan (TCS) dalaman miliknya, untuk industri semikonduktor dunia. Penyelesaiannya menerima pensijilan ISO 9001, ISO 14001 dan ISO 45001, dan diguna pakai oleh pelanggan multinasional bahagian depan (untuk mengendalikan pembikin wafer 200mm dan juga 300mm) dan pelanggan semikonduktor bahagian belakang merentasi benua Asia, Eropah dan Amerika Utara.

Stratus menjalankan reka bentuk, pembikinan, pemasangan dan pengujian hampir kesemuanya secara dalaman, tidak seperti syarikat pesaing yang menggunakan sumber luar. Hal ini menawarkan perbezaan penting yang menyokong marginnya yang lebih tinggi, sementara syarat-syarat ketat untuk mengendalikan wafer menetapkan halangan tinggi untuk kemasukan pasaran.

Pengembangan fasiliti dan geografi bakal mendorong pertumbuhan

Usaha pengembangan fasiliti Bayan Lepas milik Stratus yang sedang berjalan, dengan sasaran siap pada 3QCY28, akan menambah ruang lantai sebanyak 150-200% dan meningkatkan kapasiti hasil kumpulan daripada USD50-100j sekarang (1 syif kepada 2 syif) kepada USD200-400j selepas pengembangan selesai.

Perkara ini menyokong pelaksanaan buku pesanan belum bayarnya bernilai MYR108.4j (setakat 3 Jun 2026; MYR75.4j akan diiktiraf pada FY27F dan MYR33.0j pada FY28F), di samping pertanyaan yang kukuh dan pengembangan kapasiti bagi pelanggan-pelanggan sedia ada. Pada masa yang sama, kumpulan ini merancang untuk menubuhkan pejabat sokongan jualan dan kejuruteraan di Jepun, Taiwan, Jerman dan AS, sekali gus meluaskan capaian semikonduktor bahagian depan dan belakangnya.

Fasa kenaikan berstruktur semikonduktor memperkukuh permintaan

SEMI menjangkakan capex akan terus diperuntukkan untuk menyokong kapasiti fabrikasi wafer 300mm sehingga tahun 2030, sekali gus menaikkan peratusan penguasaan keupayaan wafer terpasang dunia. WSTS meramalkan industri semikonduktor secara amnya akan berkembang 89.9% pada tahun 2026 berikutan permintaan E&E dan pusat data (DC) yang berpacukan kecerdasan buatan (AI), dengan QYResearch mengunjurkan industri AMHS semikonduktor dunia akan meningkat pada kadar CAGR 5.4% sehingga 2031 kepada paras USD4.5bn.

Dengan mengoperasikan fasilitifasiliti wafer 300mm lebih awal daripada beberapa pesaing AMHS lain, Stratus berkedudukan baik untuk memanfaatkan fasa peningkatan ini, dibantu oleh Strategi Semikonduktor Nasional Malaysia dan Rancangan Malaysia yang Ke-13.

Ramalan dan penilaian

Kami memperoleh FV MYR1.55 dengan mengenakan P/E 24x pada EPS 6.45 sen untuk FY28F, selaras dengan P/E purata 5 tahun yang direkodkan oleh KLTEC dan CAGR perolehan tiga tahunnya 24% (PEG 1x). Risiko utama, penumpuan pada pelanggan tunggal, kitaran capex semikonduktor, hasil tidak menentu berasaskan projek, dan turun naik FX kerana hasilnya diniagakan dalam USD.

Perihal Syarikat

Stratus Global merupakan syarikat yang menyediakan penyelesaian automasi kilang yang bertapak di Pulau Pinang. Ia berkepakaran dalam penyelesaian sistem pengendalian bahan automasi (AMHS) bilik bersih bagi industri semikonduktor dunia.

Gambaran Am Kewangan Dan Penilaian

Gambaran Am Syarikat

Rancangan Dan Strategi Masa Depan

  • Pengembangan fasiliti.
  • Pengembangan perniagaan pasaran dari segi geografi
  • Pengembangan pasaran dalam rantaian nilai semikonduktor.

Butiran IPO

Risiko Utama

i. Ketiadaan perjanjian bekalan berjangka panjang;
ii. Kitaran capex semikonduktor;
iii. Penangguhan projek;
iv. Kebergantungan pada pasukan pengurusan utama dan jurutera berkepakaran;
v. Turun naik FX kerana hasil yang diniagakan dalam mata wang USD.