Saham

Malaysia Marine & Heavy Engineering: Pelaksanaan Lebih Lemah Jejaskan Perolehan

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baru mencecah MYR0.44 daripada MYR0.66, potensi kenaikan harga saham 13%

Untung teras 1Q26 berjumlah MYR15.6j dilihat gagal mencapai ramalan sepenuh tahun kami dan konsensus sebanyak 12% dan 13%, rata-ratanya kerana perolehan unit marin yang lebih lemah daripada jangkaan. Selepas keputusan diumumkan, kami memotong perolehan FY26F-28F sebanyak 32.8%, 27.1%, dan 25.7% untuk mencerminkan tahap pelaksanaan projek yang lebih perlahan dan andaian margin lebih konservatif. Kami masih memandang positif akan prospek Malaysia Marine & Heavy Engineering, disokong oleh buku pesanan yang baik, pendedahan lebih besar kepada projek-projek tenaga bersih dan rendah karbon, dan pemilihan kontrak dengan lebih cermat

Rumusan keputusan

Hasil jatuh 10% QoQ kepada MYR521.9j, dipacu oleh aktiviti penukaran yang lebih lemah dalam segmen marin akibat kegiatan baik pulih LNG dan projek penukaran yang lebih lemah. Akibatnya, untung operasi merosot 73% QoQ kepada MYR14.3j, yang dapat dikaitkan dengan untung operasi lebih rendah daripada perniagaan marin (-73% QoQ kepada MYR6.8j) dan kesan asas lebih tinggi daripada penyelarasan penutupan kontrak yang menguntungkan untuk projek-projek yang sudah siap dalam segmen kejuruteraan berat (HE) semasa suku lalu, yang menyebabkan untung operasi HE jatuh 74% QoQ.

Prospek

Setakat 1Q26, buku pesanan MMHE meningkat 18% QoQ kepada MYR4.7bn, disokong oleh penambahan kerja yang baik apabila tawaran kontrak baru jauh mengimbangi hasil yang diiktiraf semasa suku yang dikaji. Tawaran-tawaran kerja terbaru termasuklah kontrak EPCIC untuk dua platform kepala telaga untuk Vestigo Petroleum, dengan tahap kemajuan sekarang sudah siap sekitar 73% dan 72%. Projek-projek penting yang sedang berjalan melibatkan pembangunan Pemerangkapan dan Penyimpanan Karbon (CCS) Kasawari (siap kira-kira 72%) dan projek pelantar arus terus bervoltan tinggi (HVDC) substesen luar pesisir pantai (OSS) (sekitar 27% siap).

Sementara itu, kerja pembikinan untuk platform HVDC OSS tambahan yang ditawarkan oleh pelanggan yang sama, Petrofac International, dijangka bermula pada 4Q26. Pada masa yang sama, buku tender kumpulan ini kira-kira MYR10.8bn terus memberikan prospek tawaran kerja yang baik, sekali gus menyokong keterlihatan perolehan dalam jangka panjang.

Saranan BELI kekal

Kami memotong ramalan perolehan FY26F-28F sebanyak 32.8%, 27.1%, dan 25.7% rata-ratanya untuk mencerminkan rentak pelaksanaan projek yang lebih perlahan, sumbangan lebih rendah daripada aktiviti baik pulih marin dan penukaran, dan andaian margin yang lebih konservatif berikutan tiadanya penyelarasan penutupan projek yang menguntungkan. Dengan itu, TP kami dipinda kepada MYR0.44, yang diperoleh berdasarkan P/E FY26F 9x (purata lima tahun). Kami memasukkan diskaun ESG 4% kerana markah MMHE ialah 2.8 berbanding median negara 3.0.

Risiko-risiko negatif utama

Penambahan tempahan semakin perlahan, kos bahan lebih mahal daripada jangkaan, dan kekurangan tenaga buruh.

Faktor Pemacu Utama

i. Tawaran projek lebih banyak
ii. Pesanan bervariasi lebih tinggi

Risiko Utama

i. Penambahan kerja semakin perlahan
ii. Kos bahan lebih tinggi
iii. Kekurangan buruh

Profil Syarikat

MMHE merupakan syarikat pembinaan kapal dan industri kejuruteraan berat yang bertapak di Malaysia.

Carta Saranan

Penganalisis
Lee Yun Leon +603 2302 8188 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Untung Bersih 99 Speed Mart Lonjak 13.4 Peratus Pada Suku Kedua

KUALA LUMPUR: 99 Speed Mart Retail Holdings Bhd (99 Holdings) mencatat keuntungan bersih RM163.95 juta bagi suku kedua berakhir 30 Jun 2026, meningkat 13.4 peratus daripada RM144.63 juta pada suku sama tahun lalu.

Hasil kumpulan meningkat 13.6 peratus tahun ke tahun kepada RM3.08 bilion daripada RM2.71 bilion sebelumnya, menurut syarikat itu dalam makluman kepada Bursa Malaysia hari ini.

“Peningkatan itu didorong terutamanya oleh pengembangan berterusan rangkaian cawangan, dengan pertambahan bersih 257 cawangan baharu tahun ke tahun, menjadikan jumlah keseluruhan kepada 3,151 cawangan setakat 30 Jun 2026 berbanding 2,894 cawangan setahun sebelumnya.

“Jumlah transaksi jualan meningkat 13.6 peratus kepada 146.4 juta, dengan nilai purata setiap bakul RM21,” menurut syarikat itu.

Bagi tempoh enam bulan berakhir 30 Jun 2026, 99 Holdings mencatat keuntungan bersih RM352.5 juta berbanding RM289.53 juta dalam tempoh sama tahun lalu.

Hasil bagi tempoh enam bulan pula meningkat kepada RM6.14 bilion daripada RM5.32 bilion sebelumnya.

Selain itu, platform e-dagang jualan pukal syarikat terus mencatat pertumbuhan kukuh apabila hasil meningkat 80.5 peratus tahun ke tahun kepada RM50.2 juta bagi enam bulan berakhir 30 Jun 2026.

Pengasas merangkap Ketua Pegawai Eksekutif 99 Holdings, Lee Thiam Wah, berkata momentum pertumbuhan positif pada suku berkenaan disokong pengembangan berterusan rangkaian cawangan serta pelaksanaan waktu operasi lebih awal di seluruh negara.

Thiam Wah berkata tumpuan berterusan terhadap kecekapan operasi turut mula memberikan manfaat ketara kepada kumpulan.

Menurutnya, inisiatif penjimatan tenaga dan penggunaan peralatan membantu mengurangkan kos utiliti serta meningkatkan kecekapan kos merentasi operasi kumpulan.

“Dengan rangkaian cawangan kami terus berkembang, kami kekal komited untuk memperkukuh rantaian bekalan bagi menyokong kecekapan operasi,” katanya.

Beliau berkata kumpulan itu juga terus memperluas penawaran produk bagi memenuhi keperluan pelanggan yang berubah susulan sambutan menggalakkan terhadap rangkaian peralatan rumah terpilih.

Rangkaian berkenaan kini diperluas ke semua cawangan di seluruh negara dan turut ditawarkan menerusi platform 99 Bulksales bagi memenuhi keperluan pelanggan korporat serta pembelian secara pukal.