Peluang Kenaikan Nilai Berasaskan Tadbir Urus Di Rantau ASEAN

Sub Topik

Pasaran-pasaran ekuiti di rantau ASEAN berpeluang menyaksikan pertumbuhan penilaian jangka panjang apabila usaha reformasi tadbir urus semakin rancak dan premium-premium risiko mereda.

Peningkatan tahap kebertanggungjawaban lembaga, peruntukan modal yang berhemat, dan perlindungan untuk pemegang saham minoriti sepatutnya mengurangkan penurunan penilaian yang berkait dengan hal tadbir urus. Faktor-faktor ini menyokong 15 ilham pelaburan kami bagi kenaikan nilai berpandukan tadbir urus buat saham-saham di seluruh rantau.

Daripada saringan ke pilihan saham: 15 ilham pelaburan berdasarkan data terkini

Kami membuat saringan terhadap ruang lingkup kajian kami demi mencari syarikatsyarikat yang memiliki profil tadbir urus yang kukuh (saham dengan markah Tadbir Urus (tonggak “G”) ≥3.6), dan membandingkannya dengan ROE dan P/BV mereka bagi menilai potensi kenaikan nilai berasaskan tadbir urus. Menerusi data terkini yang ada (setakat Dis 2025) dan melengkapkan saringan dengan analisis secara bawah ke atas, kami mengenal pasti 15 ilham pelaburan yang disenaraikan dalam jadual di bawah.

Keyakinan kami bahawa tadbir urus ialah pemacu menyeluruh untuk pulangan mampan sudah lama menjadi pegangan

Pada Okt 2020, laporan tematik ESG sulung kami bertajuk Persekitaran, Sosial dan Tadbir Urus : Membayangkan Masa Depan Lebih Baik menyatakan tadbir urus merupakan tonggak ESG paling berimpak terhadap harga saham, dengan bukti berasaskan tinjauan menunjukkan yang ia mempengaruhi 78% daripada keputusan harga saham. Kami juga ambil maklum bahawa markah ESG yang lebih baik, khususnya untuk tadbir urus, berhubung kait dengan ROE yang lebih kukuh.

Hal ini menepati Prinsip-Prinsip Tadbir Urus Korporat OECD (2025), yang merangka amalan-amalan terbaik dalam lima bidang – struktur pemilikan, komposisi lembaga, pelaporan, insentif dan etika perniagaan – dan merupakan asas kepada laporan kami pada Okt 2025 bertajuk Wanita Dalam Lembaga Pengarah: Merungkai Nilai Firma, yang meletakkan kepelbagaian jantina sebagai unsur tadbir urus yang mengukuhkan pemantauan lembaga, disiplin risiko dan penciptaan nilai dalam jangka panjang

ASEAN melangkah masuk ke fasa peningkatan nilai berpandukan tadbir urus, menyerupai Jepun dan Korea Selatan

Di sana,tumpuan reformasi dialihkan daripada pematuhan kepada disiplin modal, ROE yang lebih kukuh, dan kenaikan penilaian. Reformasi kod tadbir urus dan pertukaran saham Jepun, dan Program Peningkatan Nilai Korporat 2024 oleh Korea Selatan, telah mendesak syarikat-syarikat dengan nilai P/BV yang rendah untuk menambah baik peruntukan modal, bayaran dividen, pendedahan makluman dan keberkesanan lembaga pengarah. Singapura, Malaysia, dan Indonesia kini dilihat mula bergerak ke arah pemantauan berkait dengan prestasi dan perlindungan lebih teguh untuk pelabur-pelabur minoriti.

Program Peningkatan Nilai MY oleh Malaysia

Memberikan sokongan dasar secara langsung, lantas mengukuhkan lagi hujah kami. Ia mengaitkan prinsip tadbir urus dengan lebih jelas kepada penciptaan nilai, prestasi yang boleh diukur, serta kebertanggungjawapan lembaga pengarah – dengan matlamat yang dinyatakan untuk meningkatkan kebolehlihatan syarikat tersenarai awam yang bermutu dan menjadi pemangkin buat kenaikan nilai sekiranya wajar

Reformasi tadbir urus sebagai pemangkin nilai.

Apabila standard ASEAN bertambah baik, pengamal tadbir urus yang baik patut meraih manfaat daripada peruntukan modal lebih baik, kunci kira-kira lebih kukuh, ROE lebih teguh dan kos ekuiti lebih rendah. Hal ini menyokong hujah kami bahawa tadbir urus yang lebih baik dapat menaikkan P/BV dengan meningkatkan ROE dan mengurangkan pulangan minimum.

Dapatan Kami

Pandangan Kami

Tadbir Urus, ROE Dan Saringan Penilaian

Penganalisis
Alexander Chia +603 2302 8119 ([email protected]), dan Hoe Lee Leng +603 2302 8110 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Sub Topik

Naik taraf kepada WAJARAN TINGGI daripada Neutral; Saham Pilihan Utama: Dialog (DLG) dan MISC

Harga minyak dilihat melonjak naik di tengah-tengah pertelingkahan geopolitik yang kian rancak di Timur Tengah, dipacu oleh risiko gangguan bekalan di Selat Hormuz dan kerosakan yang dilaporkan pada prasarana penapisan penting di Negara-Negara Teluk. Walaupun kami menjangka harga akan menurun dari semasa ke semasa, pemulihan bekalan tidak mungkin berlaku serta merta, disebabkan oleh kelewatan dalam pemulaan semula operasi dan kekangan logistik.

Oleh demikian itu, harga minyak berkemungkinan akan kekal meninggi dalam jangka terdekat, lantas menyokong perolehan sektor. Kami melihat adanya peluang untuk prestasi melangkaui jangkaan dalam jangka dekat, khususnya dalam kalangan syarikat segmen pertengahan dan sesetengah syarikat huluan yang meraih manfaat daripada situasi ini.

Ramalan Brent disemak naik, lalu mencerminkan kekukuhan jangka dekat

Kami menaikkan ramalan purata minyak mentah Brent 2026 kepada USD82.50/tong daripada USD62/tong dan juga mengemukakan ramalan 2027 iaitu USD72/tong. Nilai ini mencerminkan pandangan kami bahawa harga minyak akan kekal tinggi dalam jangka dekat tatkala gangguan berlaku, sebelum beransur-ansur kembali normal apabila keadaan bekalan bertambah baik dan premium risiko mereda.

Namun begitu, dalam senario yang lebih buruk yang melibatkan konflik berlarutan atau semakin meruncing, harga minyak mungkin meningkat dengan ketara – berpotensi mencecah USD140-150/tong, bergantung pada tahap keburukan dan tempoh gangguan bekalan berlaku.

Harga minyak bakal kembali normal secara beransur-ansur, bukannya serta merta

Kami tidak menjangka harga minyak akan kembali ke paras sebelum konflik dengan serta merta, kerana kelewatan dalam permulaan semula operasi, kekangan logistik, dan premium risiko yang berlarutan mungkin menyebabkan harga meninggi dalam jangka dekat. Walau bagaimanapun, apabila rantaian bekalan menstabil, kami menjangka harga akan turun sekitar paras pertengahan USD80/tong sebelum bergerak lebih rendah ke arah andaian jangka sederhana kami.

Saham Pilihan Utama kami masih lagi DLG dan MISC

Menerusi pendedahan kepada segmen huluannya, DLG berpotensi meraih keuntungan separa daripada
kenaikan harga minyak, sedangkan perniagaan terminal tangki teras dan segmen pertengahannya terus mendatangkan perolehan yang terkawal dan berulangan. Sementara itu, MISC bakal mendapat kelebihan daripada kadar tambang kapal tangki yang mahal kerana ketegangan geopolitik dan gangguan bekalan yang menjejaskan ketersediaan kapal yang beroperasi selain menaikkan permintaan untuk tambang muatan.

Petronas Chemicals (PCHEM)

Mungkin muncul sebagai penerima manfaat utama sekiranya keadaan pertikaian berlarutan lebih lama kerana gangguan bekalan yang berterusan dan harga minyak yang tinggi dapat menyebabkan pasaran petrokimia terus kekurangan bekalan. Hal ini sekali gus menyokong kenaikan harga barang dan menaikkan perbezaan harga antara barang. Walau bagaimanapun, kami percaya tahap keterukan dan kemampanan kenaikan harga saham masih lagi tidak dapat dipastikan kerana ia amat bergantung pada tempoh gangguan bekalan itu dan keadaan-keadaan yang mendasari permintaan.

Risiko utama pada saranan kami

Harga dan permintaan dunia untuk minyak lebih rendah daripada jangkaan lebih-lebih lagi dari China.