Pembinaan: Mungkin Masih Ada Peluang Untuk DC Di Malaysia

Saranan WAJARAN TINGGI kekal terhadap sektor; Saham Pilihan Utama: Gamuda, Sunway Construction (SCGB) dan Binastra (BNASTRA)

Konflik antara AS-Israel dengan Iran mungkin menimbulkan risiko dari segi harga tenaga lebih
mahal, yang bermakna syarikat pengendali pusat data (DC) mungkin perlu menampung kos elektrik lebih tinggi di Malaysia. Walaupun begitu, berdasarkan analisis awal kami, kami berpendapat bahawa sebarang kenaikan kos elektrik apabila harga tenaga menaik masih akan berada dalam keadaan terkawal.

Dengan menggunakan pengira bil Tenaga Nasional (TNB MK, BELI, TP: MYR16.50)

Kami dapati bahawa bil elektrik untuk DC berkapasiti 100MW DC dengan nisbah kecekapan penggunaan tenaga sebanyak 1.2 mungkin mencatat bil elektrik bulanan sekitar 7% lebih tinggi, berdasarkan surcaj Penyelarasan Bahan Api Automatik (AFA) sebanyak +3sen/kWh berbanding rebat AFA terkini sebanyak -0.47sen/kWh untuk April (Rajah 1, 2 dan 4). Pada Jul 2025, apabila TNB beralih ke struktur tarif baharu, DC sudahpun dijangka akan menampung kos elektrik 10-15% lebih mahal (sebelum surcaj), maka sebarang kenaikan yang sama atau lebih rendah daripada nilai ini mungkin dapat dikawal. AFA dihadkan pada 3 sen setiap kWh — dan sebarang nilai melebihi paras ini memerlukan kelulusan Jemaah Menteri.

Kos untuk membangunkan DC di Malaysia agak berpatutan berbanding dalam pasaran lain

Menurut Panduan Kos Pembinaan DC Di APAC 2026 oleh Cushman & Wakefield, kos pembinaan DC di Malaysia yang dalam lingkungan pertengahan iaitu sebanyak USD9.6j setiap MW, masih lebih rendah daripada kos di Jepun, Singapura, Korea Selatan, Australia dan Hong Kong – dan hanya lebih mahal sedikit berbanding New Zealand dan Thailand (Rajah 3). Walaupun adanya risiko kos bahan lebih mahal apabila harga bahan mungkin menaik, kami berpendapat bahawa risiko sebegitu mungkin timbul di negara-negara lain juga kerana penetapan harga bahan berhubung kait dengan harga tenaga (iaitu harga minyak)

Pertelingkahan di Timur Tengah mungkin menyebabkan peralihan

Bagi sesetengah syarikat pengendali awan besar ke Asia (termasuk Malaysia) dari Timur Tengah. Perkara ini mungkin menjadi lebih menarik dengan bermulanya Zon Ekonomi Khas Johor-Singapura, sekiranya tiada risiko lain – iaitu gangguan rantaian bekalan yang besar untuk komponen AI. Pengendali-pengendali awan besar sedang meneliti pendedahan mereka kepada rantau Timur Tengah apabila risiko geopolitik meningkat, dengan keselamatan pekerja, kesinambungan perniagaan dan ketahanan rantaian bekalan menjadi faktor penting untuk membuat keputusan berkenaan lokasi. Malahan, Johor naik ke tempat tertinggi pada Indeks Kematangan DC di APAC terbitan Cushman & Wakefield, melangkaui Tokyo dan Beijing.

Perancangan DC di Malaysia secara am

Menurut data Cushman & Wakefield juga, Malaysia memiliki perancangan kapasiti DC mencecah 3,252MW sehingga 2030 (Rajah 5). Jika kos pembinaan DC setiap MW di Malaysia diandaikan pada sisi lebih rendah (Rajah 3) iaitu USD6.9j, kapasiti DC sebanyak 3,252MW mungkin bermakna nilai pembinaan mencecah USD22.4bn atau kira-kira MYR90bn sehingga 2030.

Walau apa pun perkara di atas, wajar untuk kami menegaskan risiko-risiko

Yang timbul daripada kekurangan bekalan komponen helium (komponen untuk semikonduktor canggih yang menguasakan DC), kerana lebih kurang satu pertiga daripada bekalan helium dunia datang dari Qatar.

Penganalisis
Adam Bin Mohamed Rahim +603 2302 8101 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Sub Topik

Naik taraf kepada WAJARAN TINGGI daripada Neutral; Saham Pilihan Utama: Dialog (DLG) dan MISC

Harga minyak dilihat melonjak naik di tengah-tengah pertelingkahan geopolitik yang kian rancak di Timur Tengah, dipacu oleh risiko gangguan bekalan di Selat Hormuz dan kerosakan yang dilaporkan pada prasarana penapisan penting di Negara-Negara Teluk. Walaupun kami menjangka harga akan menurun dari semasa ke semasa, pemulihan bekalan tidak mungkin berlaku serta merta, disebabkan oleh kelewatan dalam pemulaan semula operasi dan kekangan logistik.

Oleh demikian itu, harga minyak berkemungkinan akan kekal meninggi dalam jangka terdekat, lantas menyokong perolehan sektor. Kami melihat adanya peluang untuk prestasi melangkaui jangkaan dalam jangka dekat, khususnya dalam kalangan syarikat segmen pertengahan dan sesetengah syarikat huluan yang meraih manfaat daripada situasi ini.

Ramalan Brent disemak naik, lalu mencerminkan kekukuhan jangka dekat

Kami menaikkan ramalan purata minyak mentah Brent 2026 kepada USD82.50/tong daripada USD62/tong dan juga mengemukakan ramalan 2027 iaitu USD72/tong. Nilai ini mencerminkan pandangan kami bahawa harga minyak akan kekal tinggi dalam jangka dekat tatkala gangguan berlaku, sebelum beransur-ansur kembali normal apabila keadaan bekalan bertambah baik dan premium risiko mereda.

Namun begitu, dalam senario yang lebih buruk yang melibatkan konflik berlarutan atau semakin meruncing, harga minyak mungkin meningkat dengan ketara – berpotensi mencecah USD140-150/tong, bergantung pada tahap keburukan dan tempoh gangguan bekalan berlaku.

Harga minyak bakal kembali normal secara beransur-ansur, bukannya serta merta

Kami tidak menjangka harga minyak akan kembali ke paras sebelum konflik dengan serta merta, kerana kelewatan dalam permulaan semula operasi, kekangan logistik, dan premium risiko yang berlarutan mungkin menyebabkan harga meninggi dalam jangka dekat. Walau bagaimanapun, apabila rantaian bekalan menstabil, kami menjangka harga akan turun sekitar paras pertengahan USD80/tong sebelum bergerak lebih rendah ke arah andaian jangka sederhana kami.

Saham Pilihan Utama kami masih lagi DLG dan MISC

Menerusi pendedahan kepada segmen huluannya, DLG berpotensi meraih keuntungan separa daripada
kenaikan harga minyak, sedangkan perniagaan terminal tangki teras dan segmen pertengahannya terus mendatangkan perolehan yang terkawal dan berulangan. Sementara itu, MISC bakal mendapat kelebihan daripada kadar tambang kapal tangki yang mahal kerana ketegangan geopolitik dan gangguan bekalan yang menjejaskan ketersediaan kapal yang beroperasi selain menaikkan permintaan untuk tambang muatan.

Petronas Chemicals (PCHEM)

Mungkin muncul sebagai penerima manfaat utama sekiranya keadaan pertikaian berlarutan lebih lama kerana gangguan bekalan yang berterusan dan harga minyak yang tinggi dapat menyebabkan pasaran petrokimia terus kekurangan bekalan. Hal ini sekali gus menyokong kenaikan harga barang dan menaikkan perbezaan harga antara barang. Walau bagaimanapun, kami percaya tahap keterukan dan kemampanan kenaikan harga saham masih lagi tidak dapat dipastikan kerana ia amat bergantung pada tempoh gangguan bekalan itu dan keadaan-keadaan yang mendasari permintaan.

Risiko utama pada saranan kami

Harga dan permintaan dunia untuk minyak lebih rendah daripada jangkaan lebih-lebih lagi dari China.