Saham

LAC Med Pengedar Peralatan Perubatan Yang Semakin Menaik

Memulakan liputan kajian dengan saranan BELI, harga sasar (TP) sebanyak MYR1.14 diraih berdasarkan P/E 2026F 15.7x, potensi kenaikan harga 18% dan kadar hasil dividen 2%. LAC Med (LAC) merupakan syarikat pengedar peralatan perubatan ketiga terbesar di Malaysia mengikut hasil pendapatan syarikat, dan kami melihatnya sebagai penerima manfaat utama daripada pelan pengembangan penjagaan kesihatan negara, diperkukuh oleh kekurangan katil pesakit, peningkatan kes penyakit tidak berjangkit (NCD), dan trend-trend populasi penduduk yang semakin menua. Penilaian kami dilihat selaras dengan catatan syarikat pesaing lain, dan kami ramalkan CAGR perolehan teras 3 tahun sebanyak 18.2%.

Proksi utama kepada pemodenan penjagaan kesihatan Malaysia

Dengan rekod prestasi cemerlang selama 21 tahun dan jejak kehadiran dalam 58% hospital-hospital di seluruh Malaysia, LAC sudah menempa skala operasi dan reputasi perkhidmatan yang sukar untuk ditembusi oleh bakal pesaing baharu. Aspek kebolehpercayaan amat penting dalam industri peralatan perubatan kerana aset-aset perubatan lazimnya mempunyai jangka hayat penggunaan selama 8-12 tahun dan memerlukan sokongan teknikal yang berterusan untuk jangka panjang. Tambahan itu, kerjasama pengedaran selalunya diperbaharui dalam jangka pendek (lazimnya selama 1-2 tahun) dengan pihak-pihak prinsipal yang mempunyai hak untuk menamatkan perjanjian sekiranya prestasi pihak pembekal tidak memuaskan. Walaupun berdepan dengan cabaran hebat ini, LAC berjaya menempa hubungan perniagaan yang sudah terjalin lamanya sekali gus mencerminkan kebolehpercayaan operasi yang mantap serta keyakinan prinsipal yang tinggi terhadapnya.

Pengembangan portfolio produk

Menerusi penerimaan lesen AELB dan ikatan perniagaan yang terjalin selama ini dengan rakan-rakan prinsipal yang terkemuka seperti Philips dan Samsung, LAC berjaya menarik pelibatan rakan prinsipal baharu, dengan lima kemasukan prinsipal baharu diterima pada tahun 2025. Portfolioportfolio produk yang ditawarkan dipilih dengan penuh teliti bagi mengelakkan persaingan yang mungkin timbul antara jenama produk yang dipasarkan. Sebaliknya, produk yang ditawarkan sama ada bersifat saling melengkapi atau memenuhi keperluan-keperluan segmen-segmen pasaran yang sebelum ini kurang dikuasai atau belum lagi ditembusi pihak LAC. Hal ini membolehkan pihak LAC menggunakan
sebaik mungkin peluang-peluang yang ada untuk jualan silang sambil menjaga hubungan perniagaannya dengan pihak prinsipal.

Di luar pasaran Malaysia

LAC membuat peruntukan MYR8j atau mengetepikan 14.4% daripada hasil IPO-nya untuk memperluas cawangan operasinya di Indonesia, dengan menerokai pasaran penjagaan kesihatan negara tersebut yang besar dan kurang ditembusi. Kini, operasi syarikat di sana tertumpu pada satu prinsipal sahaja, Alpinion, iaitu jenama ultrabunyi kedua terbesar di Korea Selatan. Memandangkan
kelulusan-kelulusan kawal selia dan lesen-lesen penting sudahpun diterima, kami jangkakan operasinya di Indonesia akan menyumbang pendapatan secara bermaknanya kelak (FY26-27F: 7-8% daripada jumlah hasil).

Anggaran perolehan dan penilaian

Kami unjurkan CAGR perolehan teras 3 tahun (FY25F-27F) sebanyak 18.2% untuk LAC, didorong oleh strategi pertumbuhan dua serampang untuk portfolio produk dan usaha pengembangan operasi serantau. P/E sasar 15.7x kami dilihat selaras dengan catatan syarikat pesaing tersenarai (P/E 2 tahun hadapan: 15.7x) yang dianggap sebagai wajar berikutan model perniagaan LAC yang berteraskan kegiatan pengedaran yang merangkumi penyepaduan peralatan dan perkhidmatan selepas jualan. Risiko-risiko penting termasuk perubahan kawal selia, kebergantungan pada pembekal utama, ketidakmampuan untuk memperoleh projek atau membuat tempahan baharu, dan kelewatan projek atau tempahan.

Faktor Pemacu Utama

i. Usaha pengembangan hospital;
ii. Pertumbuhan dalam rangkaian pelanggan;
iii. Usaha pengembangan operasi menerusi penyepaduan melintang.

Risiko Utama

i. Usaha pengembangan hospital memperlahan;
ii. Kos operasi lebih mahal daripada jangkaan;
iii. Penamatan tempahan pelanggan.

Penganalisis
Eddy Do +603 2302 8125 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Untung Bersih 99 Speed Mart Lonjak 13.4 Peratus Pada Suku Kedua

KUALA LUMPUR: 99 Speed Mart Retail Holdings Bhd (99 Holdings) mencatat keuntungan bersih RM163.95 juta bagi suku kedua berakhir 30 Jun 2026, meningkat 13.4 peratus daripada RM144.63 juta pada suku sama tahun lalu.

Hasil kumpulan meningkat 13.6 peratus tahun ke tahun kepada RM3.08 bilion daripada RM2.71 bilion sebelumnya, menurut syarikat itu dalam makluman kepada Bursa Malaysia hari ini.

“Peningkatan itu didorong terutamanya oleh pengembangan berterusan rangkaian cawangan, dengan pertambahan bersih 257 cawangan baharu tahun ke tahun, menjadikan jumlah keseluruhan kepada 3,151 cawangan setakat 30 Jun 2026 berbanding 2,894 cawangan setahun sebelumnya.

“Jumlah transaksi jualan meningkat 13.6 peratus kepada 146.4 juta, dengan nilai purata setiap bakul RM21,” menurut syarikat itu.

Bagi tempoh enam bulan berakhir 30 Jun 2026, 99 Holdings mencatat keuntungan bersih RM352.5 juta berbanding RM289.53 juta dalam tempoh sama tahun lalu.

Hasil bagi tempoh enam bulan pula meningkat kepada RM6.14 bilion daripada RM5.32 bilion sebelumnya.

Selain itu, platform e-dagang jualan pukal syarikat terus mencatat pertumbuhan kukuh apabila hasil meningkat 80.5 peratus tahun ke tahun kepada RM50.2 juta bagi enam bulan berakhir 30 Jun 2026.

Pengasas merangkap Ketua Pegawai Eksekutif 99 Holdings, Lee Thiam Wah, berkata momentum pertumbuhan positif pada suku berkenaan disokong pengembangan berterusan rangkaian cawangan serta pelaksanaan waktu operasi lebih awal di seluruh negara.

Thiam Wah berkata tumpuan berterusan terhadap kecekapan operasi turut mula memberikan manfaat ketara kepada kumpulan.

Menurutnya, inisiatif penjimatan tenaga dan penggunaan peralatan membantu mengurangkan kos utiliti serta meningkatkan kecekapan kos merentasi operasi kumpulan.

“Dengan rangkaian cawangan kami terus berkembang, kami kekal komited untuk memperkukuh rantaian bekalan bagi menyokong kecekapan operasi,” katanya.

Beliau berkata kumpulan itu juga terus memperluas penawaran produk bagi memenuhi keperluan pelanggan yang berubah susulan sambutan menggalakkan terhadap rangkaian peralatan rumah terpilih.

Rangkaian berkenaan kini diperluas ke semua cawangan di seluruh negara dan turut ditawarkan menerusi platform 99 Bulksales bagi memenuhi keperluan pelanggan korporat serta pembelian secara pukal.