Saham

LAC Med Pengedar Peralatan Perubatan Yang Semakin Menaik

Memulakan liputan kajian dengan saranan BELI, harga sasar (TP) sebanyak MYR1.14 diraih berdasarkan P/E 2026F 15.7x, potensi kenaikan harga 18% dan kadar hasil dividen 2%. LAC Med (LAC) merupakan syarikat pengedar peralatan perubatan ketiga terbesar di Malaysia mengikut hasil pendapatan syarikat, dan kami melihatnya sebagai penerima manfaat utama daripada pelan pengembangan penjagaan kesihatan negara, diperkukuh oleh kekurangan katil pesakit, peningkatan kes penyakit tidak berjangkit (NCD), dan trend-trend populasi penduduk yang semakin menua. Penilaian kami dilihat selaras dengan catatan syarikat pesaing lain, dan kami ramalkan CAGR perolehan teras 3 tahun sebanyak 18.2%.

Proksi utama kepada pemodenan penjagaan kesihatan Malaysia

Dengan rekod prestasi cemerlang selama 21 tahun dan jejak kehadiran dalam 58% hospital-hospital di seluruh Malaysia, LAC sudah menempa skala operasi dan reputasi perkhidmatan yang sukar untuk ditembusi oleh bakal pesaing baharu. Aspek kebolehpercayaan amat penting dalam industri peralatan perubatan kerana aset-aset perubatan lazimnya mempunyai jangka hayat penggunaan selama 8-12 tahun dan memerlukan sokongan teknikal yang berterusan untuk jangka panjang. Tambahan itu, kerjasama pengedaran selalunya diperbaharui dalam jangka pendek (lazimnya selama 1-2 tahun) dengan pihak-pihak prinsipal yang mempunyai hak untuk menamatkan perjanjian sekiranya prestasi pihak pembekal tidak memuaskan. Walaupun berdepan dengan cabaran hebat ini, LAC berjaya menempa hubungan perniagaan yang sudah terjalin lamanya sekali gus mencerminkan kebolehpercayaan operasi yang mantap serta keyakinan prinsipal yang tinggi terhadapnya.

Pengembangan portfolio produk

Menerusi penerimaan lesen AELB dan ikatan perniagaan yang terjalin selama ini dengan rakan-rakan prinsipal yang terkemuka seperti Philips dan Samsung, LAC berjaya menarik pelibatan rakan prinsipal baharu, dengan lima kemasukan prinsipal baharu diterima pada tahun 2025. Portfolioportfolio produk yang ditawarkan dipilih dengan penuh teliti bagi mengelakkan persaingan yang mungkin timbul antara jenama produk yang dipasarkan. Sebaliknya, produk yang ditawarkan sama ada bersifat saling melengkapi atau memenuhi keperluan-keperluan segmen-segmen pasaran yang sebelum ini kurang dikuasai atau belum lagi ditembusi pihak LAC. Hal ini membolehkan pihak LAC menggunakan
sebaik mungkin peluang-peluang yang ada untuk jualan silang sambil menjaga hubungan perniagaannya dengan pihak prinsipal.

Di luar pasaran Malaysia

LAC membuat peruntukan MYR8j atau mengetepikan 14.4% daripada hasil IPO-nya untuk memperluas cawangan operasinya di Indonesia, dengan menerokai pasaran penjagaan kesihatan negara tersebut yang besar dan kurang ditembusi. Kini, operasi syarikat di sana tertumpu pada satu prinsipal sahaja, Alpinion, iaitu jenama ultrabunyi kedua terbesar di Korea Selatan. Memandangkan
kelulusan-kelulusan kawal selia dan lesen-lesen penting sudahpun diterima, kami jangkakan operasinya di Indonesia akan menyumbang pendapatan secara bermaknanya kelak (FY26-27F: 7-8% daripada jumlah hasil).

Anggaran perolehan dan penilaian

Kami unjurkan CAGR perolehan teras 3 tahun (FY25F-27F) sebanyak 18.2% untuk LAC, didorong oleh strategi pertumbuhan dua serampang untuk portfolio produk dan usaha pengembangan operasi serantau. P/E sasar 15.7x kami dilihat selaras dengan catatan syarikat pesaing tersenarai (P/E 2 tahun hadapan: 15.7x) yang dianggap sebagai wajar berikutan model perniagaan LAC yang berteraskan kegiatan pengedaran yang merangkumi penyepaduan peralatan dan perkhidmatan selepas jualan. Risiko-risiko penting termasuk perubahan kawal selia, kebergantungan pada pembekal utama, ketidakmampuan untuk memperoleh projek atau membuat tempahan baharu, dan kelewatan projek atau tempahan.

Faktor Pemacu Utama

i. Usaha pengembangan hospital;
ii. Pertumbuhan dalam rangkaian pelanggan;
iii. Usaha pengembangan operasi menerusi penyepaduan melintang.

Risiko Utama

i. Usaha pengembangan hospital memperlahan;
ii. Kos operasi lebih mahal daripada jangkaan;
iii. Penamatan tempahan pelanggan.

Penganalisis
Eddy Do +603 2302 8125 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

Kajian Segmen Pasaran SC Perkukuh Rangka Kerja Pasaran Awam

Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC) hari ini mengeluarkan Garis Panduan Ekuiti yang disemak semula serta Kertas Respons, memperkenalkan penambahbaikan bersasar terhadap rangka kerja pasaran utama.

Inisiatif ini bertujuan meningkatkan akses kepada penyenaraian awam bagi penerbit, di samping memperjelas peranan serta memperkukuh pembezaan antara setiap segmen pasaran seperti berikut:

  • Pasaran Utama  – Pasaran utama bagi syarikat lebih besar dan dikenali
  • Pasaran ACE        – Pasaran bagi syarikat kecil dan sederhana yang berfungsi sebagai laluan peralihan ke Pasaran Utama

Penambahbaikan ini adalah susulan proses rundingan awam yang telah selesai  pada Disember 2025 di bawah kajian segmentasi pasaran, dengan mengambil kira maklum balas daripada pelbagai pihak berkepentingan.

Cadangan yang diterima pakai bagi Pasaran Utama akan berkuat kuasa pada 3 Jun 2026 melalui Garis Panduan Ekuiti yang disemak semula.

Pengerusi SC, Dato’ Mohammad Faiz Azmi berkata penambahbaikan ini mencerminkan komitmen berterusan SC terhadap pengawalseliaan yang bersesuaian dengan tujuan (fit-for-purpose) — seimbang, memudah cara serta responsif terhadap  evolusi model perniagaan.

“Usaha ini menyokong inisiatif lebih luas SC dalam meningkatkan kecekapan kawal selia dan kecemerlangan tadbir urus seperti yang digariskan dalam Pelan Induk Pasaran Modal 2026–2030,” katanya.

Penambahbaikan utama termasuk:

  • Pasaran Utama: Keperluan keuntungan yang lebih tinggi, kualiti pelaporan kewangan yang diperkukuh, penambahan fleksibiliti dalam penilaian aliran tunai operasi serta peluasan kelayakan bagi penyenaraian berasaskan infrastruktur.
  • Pasaran ACE: Diperkukuh sebagai pasaran berasaskan penaja (sponsor-driven), dengan keperluan rekod prestasi minimum dua tahun selepas penyenaraian sebelum boleh dipindahkan ke Pasaran Utama, pemansuhan pengecualian terhadap penajaan dan moratorium, serta pengenalan keperluan peruntukan pegangan saham awam minimum.

Dato’ Faiz menambah, “Secara keseluruhannya, segmentasi yang lebih jelas ini memperkukuh pembezaan antara lapisan pasaran, meningkatkan kualiti penyenaraian serta menyediakan laluan peralihan yang lebih tersusun bagi syarikat untuk berkembang daripada Pasaran ACE ke Pasaran Utama.”

Untuk maklumat lanjut, sila layari laman berikut: