Saham

Malayan Cement: Prospek Tetap Positif Di Sebalik Ketidaktentuan Pasara

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu MYR9.80 dan potensi kenaikan 57%

Walaupun harga arang batu yang meningkat menimbulkan ketidakpastian besar, kami percaya perolehan jangka dekat Malayan Cement akan kekal terlindung, disokong oleh inventori yang lambat habis, pendedahan rendah kepada diesel, dan langkah penetapan harga yang berhemat. Pada P/E FY27F 9.4x (3x bawah purata lampau), penilaian semasa nampaknya sudah mengambil kira tekanan kos yang meninggi, sekali gus menawarkan peluang pelaburan yang menarik. Namun begitu, kemungkinan penurunan harga lanjut dalam jangka dekat tidak dapat disangkal sekiranya kebimbangan dalam pasaran terus berlarutan.

Harga arang batu Newcastle sekarang mencecah paras USD140/tan (+31% YTD)

Manakala harga arang batuRotterdam ialah USD120-130/tan, lalu membawa harga purata dari awal tahun hingga kini (YTD) kepada USD123/tan. Memandangkan arang batu merangkumi 20-30% daripada jumlah kos, harga lebih tinggi mungkin akan menjejaskan margin. Walaupun begitu, dengan paras inventori semasa sebanyak lebih kurang dua bulan, kami menjangka impak terhadap kos akan lambat dirasai – mungkin lebih menjejaskan perolehan mulai 4QFY26.

Trump baru saja menghentikan serangan ke atas Iran selama dua minggu tertakluk pada pembukaan penuh Selat Hormuz

Sekali gus menurunkan harga minyak mentah sebanyak 15%. Oleh sebab hubung kait antara harga arang batu dan minyak telah menaik kepada +0.95 padaYTD-2026 (+0.7 sepanjang lima tahun lalu), kami memandang positif akan berita ini kerana hal ini mungkin bermakna harga arang batu akan menurun sekitar 10-14%, mengikut anggaran kami. Andaian harga arang batu kami untuk FY26-27 kekal pada USD110-120 buat masa sekarang.

Pihak pengurusan membuat bayangan bahawa inventori semasa akan bertahan sehingga sekitar Mei

Hal ini patut dapat mengurangkan impak jangka dekat. Tambahan itu, meskipun harga diesel hampir meningkat dua kali ganda kepada MYR6.02/liter (berbanding MYR3.04 sebelum pertikaian berlaku), kami ingin menegaskan bahawa kos bahan api hanyalah 1-2% daripada jumlah kos LMC, lalu bermakna perolehan syarikat kurang terkesan dengan inflasi diesel.

Walaupun harga simen meningkat dengan ketaranya kepada MYR24.40 bagi setiap 50kg (+6% YoY)

LMC masih lagi belum menaikkan ASP-nya. Langkah ini dilihat sebagai strategi untuk mengembangkan penguasaan pasaran bagi memaksimumkan pertumbuhan jualan khususnya ketika tekanan kos meningkat untuk syarikat-syarikat yang lebih kecil. Pada masa yang sama, permintaan terus diperkukuh oleh projek-projek prasarana besar termasuk Transit Aliran Ringan Pulau Pinang (nilai kerja MYR5-6bn), Lebuh Raya West Ipoh Span Expressway (nilai kerja MYR5-6bn), dan Transit Aliran Massa 3 (nilai kerja kira-kira MYR34bn), yang akan memulakan pembinaan pada CY27.

Saranan penilaian dan perolehan

Kami mengekalkan TP berdasarkan P/E FY27F yang sama sebanyak 15x, dengan ramalan perolehan dibiarkan tidak berubah untuk masa sekarang sementara kami mengawasi perkembangan dari semasa ke semasa. Kami dapati paras sekarang rendah kerana LMC mampu mengekalkan margin menerusi masa inventori dan penetapan harga yang terkawal. Ia kini diniagakan pada -2.5SD daripada purata lampaunya (terendah tahun lalu) yang dianggap sebagai penilaian terendah. Sepanjang dua minggu lalu, kami memerhati harga saham sudah susut kepada paras MYR6-6.15 sebelum kembali menaik. Hal ini berlaku selaras dengan paras sokongan 1 (S1) sebanyak MYR6.05 untuk saham ini.

Risiko utama

Inflasi kos bahan mentah dan kemerosotan ekonomi secara meluas.

Faktor Pemacu Utama

i. Permintaan meningkat dalam sektor pembinaan
ii. Penyatuan industri
iii. Sinergi yang terhasil daripada penggabungan

Risiko Utama

i. Kemerosotan ekonomi yang meluas
ii. Inflasi kos bahan mentah
iii. Persaingan harga

Profil Syarikat

Malayan Cement merupakan syarikat pengeluar simen, konkrit dan agregat. Barangan keluaran syarikat ini
digunakan dalam industri pembinaan bangunan kediaman dan komersial, dan mempunyai pelbagai
penggunaan dalam segmen perniagaan prasarana dan minyak & gas. Perniagaan simen membabitkan
pengeluaran simen di Portland, simen khusus untuk kegunaan bangunan dan prasarana, lepa, simen berkarbon rendah, dan kegiatan penjualan simen.

Carta Saranan

Penganalisis
Iftaar Hakim Rusli +603 2302 8114 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

PATAMI Bursa Malaysia Bagi 1Q2026 Meningkat 6.4% Tahun Ke Tahun Kepada RM72.8 Juta

Kuala Lumpur – Bursa Malaysia memulakan 2026 dengan prestasi suku pertama yang kukuh, disokong oleh aktiviti pasaran teras yang teguh serta momentum berterusan dalam inisiatif untuk memperkukuh penyertaan dan kemeriahan pasaran.

Bagi suku pertama berakhir 31 Mac 2026 (“1Q2026”), Bursa Malaysia mencatatkan Keuntungan Selepas Cukai, Zakat dan Kepentingan Minoriti (“PATAMI”) sebanyak RM72.8 juta, mewakili peningkatan 6.4% tahun ke tahun (“YoY”) berbanding suku yang sama tahun lalu. Hasil operasi meningkat 16.4% YoY kepada RM206.9 juta, terutamanya disokong oleh aktiviti dagangan sekuriti yang lebih tinggi serta peningkatan yuran penyenaraian dan penerbit. Sebaliknya, perbelanjaan operasi meningkat 24.2% kepada RM115.3 juta, sebahagian besarnya disebabkan oleh yuran berkaitan kawal selia yang lebih tinggi serta perbelanjaan berterusan dalam bakat dan teknologi.

Dalam Pasaran Sekuriti, Purata Nilai Dagangan Harian bagi Dagangan Pasaran meningkat 27.0% YoY kepada RM3.3 bilion, disokong oleh penyertaan meluas merentas segmen pelabur. Aktiviti pengumpulan dana adalah memberangsangkan pada 1Q2026, dengan 16 IPO merentasi Pasaran MAIN, ACE dan LEAP. Jumlah permodalan pasaran meningkat 11.4% YoY, mencecah RM2.1 trilion pada 1Q2026.

Pasaran Derivatif turut menyumbang secara stabil kepada prestasi pada 1Q2026, dengan Purata Kontrak Harian yang didagangkan meningkat 5.2% YoY kepada 107,487 kontrak, sebahagian besarnya didorong oleh jumlah kontrak FCPO yang lebih tinggi serta aktiviti lindung nilai oleh peserta. Bursa Malaysia melancarkan Mini FTSE Bursa Malaysia KLCI Futures pada 26 Januari sebagai sebahagian daripada strategi inovasi produknya, di samping meneruskan penglibatan industri melalui Persidangan & Pameran Tinjauan Harga Minyak Sawit dan Laurik ke-37.

Dalam Pasaran Islam, Bursa Suq Al-Sila’ (“BSAS”) merekodkan Purata Nilai Harian sebanyak RM50.7 bilion, disokong oleh penyertaan dan kecairan yang meluas. Pada 2 Januari 2026, jumlah nilai dagangan di BSAS mencapai rekod RM172.7 bilion. Selain itu, pengembangan BSAS ke Sri Lanka meningkatkan kehadiran antarabangsanya kepada 29 negara. Permintaan pelabur terhadap produk patuh Syariah diperkukuh apabila dana dagangan bursa patuh Syariah mencapai rekod aset di bawah pengurusan sebanyak RM1.05 bilion pada Februari 2026.

Hasil bukan dagangan, yang menyumbang 38.0% daripada jumlah hasil operasi, meningkat 19.3% YoY kepada RM79.3 juta, disokong oleh yuran penyenaraian tahunan yang lebih tinggi serta aliran hasil berulang lain.

Ketua Pegawai Eksekutif Bursa Malaysia, Dato’ Fad’l Mohamed berkata, “Bursa Malaysia mencatat permulaan tahun yang positif, dengan aktiviti dagangan lebih tinggi dan saluran penyenaraian yang kukuh, mencerminkan keyakinan terhadap pasaran modal Malaysia.

“Berdasarkan prestasi ini, keutamaan pembangunan pasaran terus dipacu untuk memperkukuh kualiti, kebolehcapaian dan keluasan ekosistem pasaran modal. Ini termasuk langkah untuk meningkatkan keterlihatan pasaran ekuiti melalui indeks Bursa Malaysia Quality 50 dan Quality 50 Shariah, meluaskan akses kepada derivatif melalui Mini FTSE Bursa Malaysia KLCI Futures, serta memperkukuh hubungan rentas sempadan melalui kerjasama dengan Hong Kong Exchanges and Clearing Limited.”

Mengulas mengenai prospek, Dato’ Fad’l berkata, “Seiring 2026 berkembang, pasaran modal Malaysia terus beroperasi dalam persekitaran domestik yang berdaya tahan, disokong oleh pertumbuhan ekonomi yang stabil dan kepastian dasar. Dengan unjuran pertumbuhan KDNK antara 4.0% hingga 5.0%, latar belakang ini menyediakan asas yang konstruktif untuk pelaburan dan aktiviti pasaran modal. Dalam landskap ini, Bursa Malaysia kekal fokus melaksanakan peranannya sebagai pengendali pasaran yang dipercayai, memperkukuh kemeriahan pasaran dan menyokong pembentukan modal mampan bagi memenuhi keperluan pelabur, penerbit dan ekonomi secara keseluruhan yang sentiasa berkembang.”

Keputusan kewangan bagi 1Q2026 boleh didapati di laman web Bursa Malaysia di
https://bursa.listedcompany.com/home.html

1Q2026 (RM juta)1Q2025 (RM juta)Perubahan peratus (%)
Hasil operasi206.9177.716.4
Pendapatan lain7.26.77.4
Jumlah hasil214.1184.416.1
Jumlah perbelanjaan operasi(115.3)(92.9)24.2
Keuntungan daripada operasi98.891.57.9
Kos kewangan(0.1)(0.1)–
Keuntungan sebelum cukai dan zakat98.791.47.9
Perbelanjaan cukai pendapatan dan zakat(26.4)(23.4)12.6
Keuntungan bagi tempoh tersebut72.368.06.3
Kepentingan minoriti0.50.425.3
PATAMI72.868.46.4