Strategi Pasaran: Rumusan Perolehan Suku Dis 2025

Sub Topik

Perolehan 2025 Menepati Jangkaan

Syarikat-syarikat Malaysia muncul daripada musim pelaporan suku Dis 2025 dalam keadaan baik. 62.3% daripada keputusan 4Q25 dilihat menepati jangkaan dengan ramalan pertumbuhan yang bertahan
disokong oleh bayangan positif daripada pihak pengurusan dan persekitaran pertumbuhan tempatan yang teguh.

Satu sektor (perjudian) tersasar manakala tiga lagi mengatasi jangkaan (Sep 2025: tiga tersasar dan dua melangkaui jangkaan). Semakan perolehan nominal untuk liputan kajian saham RHB adalah sederhana
pada +0.1% untuk 2025, ditambah dengan potongan 0.8% untuk 2026 yang rataratanya dikaitkan dengan prestasi yang jauh tersasar oleh Petronas Chemicals (PCHEM). Tanpa mengambil kira perolehan PCHEM yang menghampakan, perolehan pasaran sepatutnya disemak +0.8% untuk 2025 dan +0.5% untuk 2026.

Prospek Masih Positif

14.6% daripada perolehan 4Q25 melangkaui jangkaan manakala 23.1% tersasar (Sep 2025: 19.4% melangkaui jangkaan dan 26.6% tersasar) dengan paras tertinggi dalam sejarah iaitu 62.3% keputusan menepati jangkaan.

Nisbah keputusan tersasar berbanding yang mengatasi anggaran agak stabil pada 1.6 daripada 1.4 pada suku lalu. Suku ini juga menonjol kerana bilangan sektor yang berprestasi melangkaui jangkaan mengatasi bilangan sektor yang tersasar pada nisbah tiga (pembinaan, penjagaan kesihatan dan hartanah)
berbanding satu (perjudian).

Seperti yang dibimbangkan, perbezaan petrokimia yang berlarutan lemah menyaksikan perolehan PCHEM menjunam dalam kerugian bersih untuk 2025, lalu menyebabkan penyelarasan negatif yang ketara sebanyak MYR583j dan MYR1.2bn untuk 2025 dan 2026. Terdapat beberapa pindaan negatif yang lebih kecil pada ramalan 2026 untuk sektor perladangan, teknologi, tenaga dan telekomunikasi yang diimbangi oleh pindaan positif dalam sektor automotif, perbankan, institusi kewangan bukan bank, hartanah dan bahan asas.

Saham Bermodal Besar FBM KLCI

Potongan untuk PCHEM menyebabkan pindaan perolehan negatif untuk FBM KLCI iaitu 0.9% untuk 2025 dan 1.5% untuk 2026. Tanpa mengira PCHEM, perolehan syarikat bermodal besar sepatutnya tiada
pindaan ketara pada 2025, dan disemak naik +0.3% untuk 2026.

Penyelarasan positif bersih datang daripada sektor perbankan, bahan asas dan automotif, namun diimbangi oleh potongan pada sektor perladangan, tenaga dan telekomunikasi.

Strategi

Prospek asas 2026 untuk ekuiti masih optimis ekoran pandangan makroekonomi dalaman yang positif, jangkaan kadar AS akan dipotong lagi, nilai USD lebih lemah, keadaan kecairan yang kukuh, usaha pertumbuhan tempatan, dan tahap kestabilan Malaysia dan tekad untuk reformasi berbanding pasaran-pasaran memuncul (EM) serantau.

Namun begitu, pergolakan yang berlaku di Timur Tengah dan risiko luaran akibat tindakan Trump masih ada – hal-hal ini menyebabkan pelabur tempatan mengguna pakai strategi dagangan aktif dengan berhati-hati,
sambil mengamalkan disiplin dalam pelaburan dan menumpu pada asas kewangan.

Kes asas pelabur adalah untuk konflik yang agak singkat, seperti yang berlaku pada tahun 2025, memandangkan rakyat AS tidak gemar akan peperangan asing yang berlarutan lama. Kumpul saham semasa harga lemah. Konflik yang berlanjutan akan memburuk menjadi pertelingkahan besar di kawasan serantau yang lebih meluas, lantas menyebabkan minyak digunakan sebagai senjata dan seterusnya memberi kesan terhadap keadaan inflasi dunia dan melanjutkan sentimen yang mengelakkan risiko.

Kekal WAJARAN TINGGI terhadap sektor perbankan, tenaga, pengguna, hartanah, penjagaan kesihatan, bahan asas, pembinaan, M-REIT, dan teknologi

Penganalisis
Alexander Chia +603 2302 8119 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Nilai di ASEAN

Walaupun ramalan makroekonomi RHB optimis dan tahap kecairan dunia kukuh, faktor geopolitik tidak menentu dan kebimbangan akan gelembung kecerdasan buatan (AI) dan risiko-risiko pasaran kewangan AS menunjukkan pemindahan aset ke pasaran pelaburan selamat seperti Singapura diberikan penekanan lebih besar. Kami masih menyukai ekuiti Singapura kerana pertumbuhan perolehan bertahan, pulangan pemegang saham menarik dan sifat pasarannya yang selamat dan bertahan, namun pelabur harus mengambil pendekatan pemilihan saham lebih teliti, dan bukannya berdasarkan pendedahan indeks semata-mata.

Penilaian menarik sebagai prima facie untuk pasaran Indonesia mungkin memikat, tetapi pelabur mestilah berwaspada akan aspek kawal selia yang sering berubah-ubah, di samping risiko-risiko dasar. Kami terus melihat pasaran Malaysia sebagai sebuah pasaran perdagangan memandangkan ketahanan ekonomi yang baik dilemahkan oleh penilaian-penilaian saham yang premium.

Indonesia

Kami terus memandang baik akan pasaran ekuiti Indonesia meskipun persekitaran makroekonomi dan dasarnya lebih mencabar. Susulan penurunan mendadak pada 1H26, JCI kini diniagakan pada nilai antara paling menarik (-3SD daripada purata P/E lima tahun hadapan). Walaupun keadaan tidak menentu ini
mungkin berlarutan dalam jangka dekat, kami percaya ia menawarkan potensi pemulihan bermakna apabila keyakinan pelabur beransur-ansur naik. Kes asas sasaran JCI kami untuk akhir 2026 sebanyak 7,300 mata dibuat berdasarkan P/E FY26F 12.4x (-1SD daripada purata lima tahun), yang mencerminkan kerangka penilaian yang lebih konservatif dan premium risiko pasaran yang lebih tinggi.

Malaysia

Kami secara asasnya terus memberi pandangan membina dalam prospek ekuiti pasaran tanah air berpandukan andaian-andaian kes asas RHB. Sasaran akhir tahun 2026 kami untuk FBM KLCI terus berada pada paras 1,750 mata (EPS hadapan 15.5x). Melihat kepada faktor-faktor kekangan semasa yang ada bermakna potensi kenaikan mutlak akan terbatas, memandangkan prestasi pasaran terus terikat pada paras lingkungan tertentu. Asas-asas pasaran dan prestasi perolehan korporat akan menjadi faktor penentu utama kepada pertumbuhan pasaran ini.

Tahap kecairan kukuh dapat menawarkan sokongan apabila penurunan berlaku, sekali gus mewajarkan pendekatan pembelian saham semasa harga lemah yang dilindungi oleh sektor-sektor bertahan (tenaga, perladangan, penjagaan kesihatan, pengguna, REIT dan telekomunikasi). Sektor-sektor WAJARAN TINGGI lain termasuklah perbankan, minyak & gas (O&G), hartanah, pembinaan, bahan asas, teknologi dan pengangkutan. Perlu diingatkan bahawa portfolio pelaburan dijangka terus beralih kepada sahamsaham ketinggalan apabila pelabur mengamalkan pendekatan perdagangan taktikal.

Untuk Singapura

Ekuiti memasuki 3Q26 dengan penyertaan jumlah saham yang masih kecil setelah sektor perkhidmatan kewangan mengaut sebahagian besar keuntungan MSCI Singapura secara YTD. Prospek kami masih lagi optimis, namun menggemari strategi pemilihan saham secara teliti berbanding pendedahan indeks yang pasif, didorong oleh kes asas kami yang meramalkan gencatan senjata yang lama di Asia Barat, dasar Rizab Persekutuan AS (US Fed) yang tidak berubah, dan aliran kemasukan modal lebih kukuh pada 2026. Kami menjangkakan tarikan Singapura sebagai pasaran yang selamat akan menyokong kemasukan modal.

Kami juga menjangkakan momentum pertumbuhan perolehan akan berkembang di luar skop sektor perbankan, manakala REIT mendapat manfaat daripada kadar faedah lebih rendah. Tema-tema pelaburan terbaik kami ialah pulangan modal oleh pemain perkhidmatan kewangan, penerima manfaat AI, perlindungan daripada inflasi dan El Niño, tarikan Singapura sebagai pasaran selamat, dan REIT perindustrian dan pejabat terpilih, dengan memberikan keutamaan pada syarikat yang mempunyai perolehan bertahan, kuasa penetapan harga dan pulangan pemegang saham yang menarik.