Kisah Bagaimana Porsche Berjaya Menentang Short-Selling Yang Dilakukan Terhadap Volkswagen

Pada awal tahun ini, kita telah disajikan dengan peristiwa di mana komuniti Reddit telah bertarung di dalam pasaran Wall Street menentang hedge fund, di mana akhirnya pihak hedge fund telah mengalami kerugian yang sangat besar.

Peristiwa tersebut telah memberi gambaran yang jelas kepada orang ramai apa yang dimaksudkan dengan perbuatan short-selling dalam saham yang sebelum ini mungkin mereka hanya tahu melalui pembacaan sahaja.

Baca: Robinhood, Tersepit Di Antara Pelabur Runcit Dan Hedge Fund Dalam ‘Perang GameStop’

Sebelum peristiwa GameStop terjadi, peristiwa yang hampir sama juga pernah berlaku di Eropah. Peristiwa di mana sebuah syarikat pengeluar kenderaan mewah iaitu Porsche, pernah melakukan perkara yang sama seperti komuniti Reddit menentang hedge fund yang akhirnya berjaya mendapat keuntungan daripada peristiwa tersebut.

Krisis Subpirime 2008 Menyebabkan Volkswagen Hampir Muflis

Krisis subprime yang berlaku di Amerika Syarikat telah menular ke Eropah. Bukan setakat industri perbankan sahaja yang terjejas dengan peristiwa ini, malah industri auotomotif juga terjejas teruk kerana pembelian kenderaan bagi seseorang individu berkait rapat dengan sistem perbankan.

Banyak gergasi automotif dunia yang hampir muflis, termasuklah Volkswagen. Sedangkan pada ketika itu, mereka merupakan syarikat pengeluar kenderaan terbesar di Eropah.

Kredit Gambar: DW

Ketika krisis ini berlaku, Volkswagen hampir muflis disebabkan krisis kewangan yang berlaku di Jerman pada ketika itu. Ramai yang berpendapat bahawa saham Volkswagen akan jatuh kerana mereka tidak mampu menjual kenderaan mereka ketika krisis ekonomi melanda dunia.

Perkara ini telah menarik perhatian hedge fund di Eropah yang merancang untuk melakukan short-selling terhadap saham Volkswagen kerana peluang untuk saham syarikat tersebut jatuh adalah tinggi.

Namun, apa yang berlaku adalah sebaliknya.

Pada Oktober 2008 ketika saham syarikat itu dijangka jatuh, anak syarikat Volkswagen iaitu Porsche telah dapat menghidu tindakan yang dilakukan oleh hedge fund dan bertindak membeli saham Volkswagen dengan begitu banyak sekali.

Kredit Gambar: Mox Reports

Akibatnya, saham Volkswagen yang sepatutnya jatuh telah meningkat naik dengan mendadak dalam tempoh dua hari sahaja. Ianya naik daripada paras €210.85 ke paras melebihi €1,000.

Ini menyebabkan pihak hedge fund yang melakukan short-selling terhadap saham Volkswagen telah mengalami kerugian sebanyak USD30 bilion akibat daripada tindakan Porsche.

Kesan Tindakan Porsche Terhadap Volkswagen

Volkswagen telah berjaya menjadi syarikat automotif terbesar dunia untuk tempoh satu hari disebabkan tindakan yang dilakukan oleh Porsche. Walaupun terdapat kejayaan di sebelah pihak Volkswagen, terdapat juga kisah sedih yang berlaku kepada bilionaire Jerman yang bernama Adolf Merckle.

Beliau merupakan salah seorang yang melakukan short-selling terhadap saham Volkswagen dan mengalami kerugian yang besar yang menyebabkan beliau kehilangan harta yang dimilikinya.

Disebabkan perkara tersebut, beliau telah mengambil keputusan membunuh diri kerana tidak dapat menerima kenyataan yang dia telah kehilangan hampir keseluruhan hartanya.

Kenapa Porsche Tidak Berjaya Memiliki Volkswagen?

Walaupun Porsche memilki sebahagian besar saham Volkswagen, syarikat tersebut masih tidak menguasai hala tuju syarikat Volkswagen. Ini kerana Volkswagen dimiliki oleh kerajaan Jerman yang mempunyai kuasa veto dalam menetukan hala tuju syarikat tersebut.

Ianya telah termaktub di dalam perjanjian yang dimenterai oleh Volkswagen dengan kerajaan Jerman pada dekad 1960-an.

Walaupun Porsche masih lagi menjadi anak syarikat Volkswagen, jenama tersebut lebih popular daripada Volkswagen.

Begitulah pentingnya peranan yang dimainkan oleh Porsche dalam menyelamat Volkswagen ketika krisis kewangan 2008 dan seterusnya menjadikan Volkswagen salah sebuah pengeluar kenderaan terbesar dunia di belakang Toyota.

Sumber Rujukan:

Previous ArticleNext Article

Johor Plantations Group: Keputusan 1Q26 Tersasar, Pemulihan FFB Diramalkan Pada 2Q

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu mencecah MYR1.90 daripada MYR2.15, potensi kenaikan harga saham 13% dengan kadar hasil dividen sekitar 4%

Perolehan 1Q26 yang dicatat oleh Johor Plantations Group gagal mencapai anggaran kami dan konsensus. Kami menjangka tahap pengeluaran FFB pada 2Q26 akan pulih berikutan faktor cuaca lebih baik, sementara harga CPO juga patut meningkat QoQ. Penilaian masih munasabah pada P/E FY26F 14x yang berada dalam lingkungan syarikat pesaing antara 11–15x.

Perolehan teras 1Q26 jatuh 55.2% QoQ dan 35.3% YoY

Merangkumi 14% daripada anggaran sepenuh tahun kami dan konsensus.Keputusan tersasar ini rataratanya berpunca daripada pengeluaran FFB lebih lemah daripada jangkaan (–36% QoQ, –3% YoY), kegiatan pembajaan awal semasa musim kemarau pada 1Q26, dan belanja faedah lebih tinggi daripada jangkaan. JPG mengumumkan DPS sebanyak 1 sen pada 1Q26 (1Q25: 1 sen), iaitu nisbah bayaran mencecah 49%.

Keluaran FFB 1Q26 merosot 36% QoQ (-3% YoY)

Akibat terjejas oleh cuaca kemarau pada Jan dan Mac 2026. Kelemahan ini berlanjutan sehingga 4M26, dengan keluaran FFB YTD-April menyusut 7.6% YoY, lantas jatuh bawah bayangan pihak pengurusan pada pertumbuhan positif berdigit tunggal rendah. Meskipun begitu, pihak pengurusan membayangkan prestasi yang lebih kukuh untuk 2Q26, dengan unjuran keluaran FFB akan pulih 13-15% QoQ, disokong oleh hujan yang lebih lebat di Johor. Pihak pengurusan juga menyatakan yang keadaan cuaca El Niño masih belum terjadi di ladang-ladang mereka. Dalam keadaan ini, kami kekalkan andaian pertumbuhan keluaran FFB –2.3% hingga +2.0% YoY untuk FY26–28F.

JPG merekodkan ASP CPO 1Q26 bernilai MYR4,206/tan (-3% QoQ, -14% YoY)

Iaitu 2% lebih tinggi berbanding harga Lembaga Minyak Sawit (MPOB), manakala ASP untuk PK susut 3% QoQ dan 9% YoY kepada MYR3,529/tan (3% lebih tinggi). Untuk FY26F, JPG telah mendapatkan harga lebih tinggi berbanding harga MPOB untuk sekitar 70% daripada keluaran 2026, pada MYR200–220/tan.

Kos unit CPO menokok 6.5% YoY kepada MYR2,526/tan pada 1Q26

Dipacu oleh penggunaan baja lebih banyak pada peringkat awal (20% daripada jumlah baja 2026 digunakan berbanding 10% pada1Q25) dan pengeluaran FFB yang lebih lemah. JPG menjangka ia dapat menyelesaikan aktiviti pembajaannya untuk FY26 sebelum bulan Oktober. Walaupun ia berdepan dengan kenaikan kos pengangkutan sebanyak 5–15% YoY, JPG mengekalkan bayangan kos unit sepenuh tahunnya pada +5% YoY, kerana hal ini akan sebahagiannya diimbangi oleh inisiatif kawalan kos bersasar. Jika diimbas kembali, JPG membeli kesemua keperluan bajanya untuk FY26 pada harga 10% lebih tinggi YoY. Kami memilih untuk mengambil pendirian konservatif dan menaikkan andaian kos unit kami bagi mencerminkan kenaikan kos antara 5-10% YoY (daripada 0-5% sebelum ini).

Kami memotong perolehan sebanyak 12.2%, 3.7%, dan 4.0% untuk FY26-28F

Selepas mengambil kira belanja faedah lebih mahal, pembelian FFB luaran yang lebih tinggi dan kos unit lebih mahal.

TP baru kami sebanyak MYR1.90 (dengan premium ESG 6%)

Diperoleh berdasarkan P/E 2026F 15x, iaitu pada sisi lebih tinggi dalam julat syarikat pesaingnya antara 11-15x. Kami berpendapat nilai ini wajar memandangkan ia mempunyai kelayakanESG yang mantap, yang seterusnya menyebabkan ASP nyata yang lebih tinggi; dan prospek segmen hiliran memberangsangkan yang bakal mula beroperasi pada Jul 2026.

Asas Penilaian

P/E sasar 15x untuk perolehan Dis 2026F

Faktor Pemacu Utama

i. Kenaikan harga CPO
ii. Hasil pengeluaran FFB lebih tinggi
iii. Permintaan lebih tinggi untuk minyak sawit lestari

Risiko Utama

i. Pergerakan harga CPO tidak menentu
ii. Risiko cuaca
iii. Kesan negatif akibat perubahan dinamik permintaan dan bekalan dalam industri minyak sayuran dunia.

Profil Syarikat

Johor Plantations Group ialah sebuah syarikat perladangan minyak sawit huluan yang beroperasi
khususnya di Johor, Malaysia. Tumpuan utamanya adalah pada penanaman minyak sawit, dan juga mengeluarkan tandan buah segar (FFB).

Carta Saranan

Penganalisis
Hoe Lee Leng +603 2302 8110 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.