Ta Ann: Status Syarikat Perladangan Tulen Jadi Penimbal Kepada Kelemahan Segmen Kayu Kayan

Sub Topik

Saranan NEUTRAL kekal, harga sasar (TP) baharu menaik kepada MYR4.95 daripada MYR4.32, potensi penurunan harga 6% dengan kadar hasil dividen kirakira 8% untuk FY26F

Kami ingin menekan bahawa status Ta Ann sebagai sebuah syarikat perladangan tulen menguatkan lagi kepekaan perolehannya terhadap pergerakan harga CPO secara dua hala. Walaupun penilaian pasarannya ialah P/E 10x untuk FY26F (pada paras puncak dalam julat 8-10x yang dicatatkan oleh syarikat pesaing, dan P/E lampaunya), saham ini sepatutnya terus didorong oleh pulangan dividen yang lumayan.

Pertumbuhan FFB tinggi bakal memacu pembendungan kos unit

TAH membayangkan FFB akan berkembang pada kadar 12.6% YoY kepada 773 ribu tan tahun ini, dibantu oleh kawasan tanaman matang yang semakin membesar (2,170 ha) dan unjuran pulangan FFB semakin tinggi sebanyak 17.14 tan/ha (berbanding 16.95 tan/ha pada 2025). Hasil pengeluaran untuk 2M26 meningkat 7.2% YoY, dibantu oleh perubahan kepada cuaca kering berbanding cuaca hujan yang berpanjangan pada awal tahun 2025.

Kami menaikkan unjuran pertumbuhan FFB kepada 4.4-8.2% daripada 1.2-7.6%, untuk FY26-28. Menurut jangkaan pihak pengurusan, kos unit bagi FY26 akan terus mendatar pada MYR2,000/tan berikutan kenaikan jumlah hasil pengeluaran dan kos baja yang lebih rendah pada 1H26 (-5% YoY). Kami rendahkan andaian kos unit sebanyak 5% untuk FY26 dan 2% untuk FY27-28F.

Kekukuhan harga CPO akan menaikkan lagi perolehan

Sejak awal tahun hingga sekarang (YTD), harga CPO sudah meningkat 15.2% dengan catatan purata sebanyak MYR4,171/tan. Sebagai syarikat perladangan tulen, TAH amatlah sensitif pada harga CPO dengan setiap perubahan sebanyak MYR100/tan menjejaskan perolehan pada kira-kira 12-15%. Sekiranya harga CPO berterusan pada paras semasa sebanyak MYR4,500/tan sepanjang tempoh FY26, jangkaan perolehan kami akan menaik kirakira 30%.

Sekiranya hal ini berlaku dan nisbah bayaran dividen adalah sebanyak 70-80%, DPS mungkin menaik kepada 52 sen (daripada 40 sen sekarang) iaitu dengan kadar hasil sebanyak 9.75% (daripada 7.6% sekarang). Seandainya harga CPO jatuh, TAH akan lebih terdedah kepada perubahan harga ini berbanding para pesaingnya

Segmen kayu kayan akan pulang modal pada FY26

Hasil pengeluaran kayu balak pada 2M26 melambung naik 159% akibat kesan asas rendah, cuaca baik, dan kuota pembalakan lebih tinggi. Sehubungan itu, kami menaikkan pertumbuhan hasil balak untuk FY26-27F kepada 6.5-9.3% daripada -0.5-5.3%. TAH sedang mempelbagaikan jejak eksport papan lapisnya. Setakat Jan 2026, komposisi eksport secara geografinya terbahagi sama rata antara Jepun dan Yaman (daripada 95% ke Jepun sebelum ini).

Pihak pengurusan meramalkan permintaan kukuh dari Yaman, didorong oleh keperluan-keperluan untuk pembinaan semula infrastruktur selepas konflik negara berakhir. Oleh itu, kami meningkatkan ramalan pertumbuhan eksport kepada 5-12.9% daripada 2.6-2.9% untuk FY26-27. Untuk mengurangkan kemerosotan margin, TAH menggantikan mesin-mesinnya yang lama bagi merendahkan kos overhed, dan juga bekerjasama dengan Kerajaan untuk mendapatkan bantuan royalti sementara. Sementara menunggu penjelasan lebih lanjut, kami bertindak mengekalkan andaian pulang modal kami untuk segmen kayu kayan.

Secara keseluruhannya, kami naikkan perolehan FY26-28F sebanyak 14.9%, 7.4% dan 8.8%

Bagi mencerminkan perubahan-perubahan yang berlaku ini. Kami kekalkan saranan NEUTRAL dengan TP baharu sebanyak MYR4.95 yang mencerminkan P/E FY26F 11x. Diskaun ESG 16% dimasukkan dalam TP kerana markah ESG TAH sebanyak 2.2 daripada 4 adalah bawah paras median negara, iaitu 3.

Asas Penilaian

Kami mengenakan P/E sasar 11x pada ramalan perolehan Dis 2026F, selaras dengan penilaian untuk syarikat pesaing bermodal kecil.

Faktor Pemacu Utama

i. Kenaikan harga CPO
ii. Kapasiti pemprosesan FFB bertambah kerana adanya kilang minyak baharu
iii. Kenaikan jumlah eksport kayu balak

Risiko Utama

Risiko-risiko negatif
i. Penurunan harga CPO
ii. Risiko cuaca
iii. Kesan buruk daripada perubahan dalam dinamik permintaan dan bekalan dalam industri perkayuan
Kejadian yang sebaliknya akan melambangkan risikorisiko positif

Profil Syarikat

Ta Ann terutamanya terbabit dalam pengeluaran dan penjualan papan lapis, perdagangan kayu balak dan penanaman minyak sawit.

Carta Saranan

Penganalisis
Hoe Lee Leng +603 2302 8110 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Untuk terlibat dengan pelaburan saham, kita tidak boleh lari daripada melakukan pembacaan dan analisa secara menyeluruh. Pelabur perlu melakukan analisa dengan cara yang betul supaya dapat membuat keputusan yang betul.

Terdapat pelbagai jenis dan cara analisa yang boleh pelabur gunakan antaranya adalah analisa gaya William J. O’Neil. Analisa yang dimaksudkan adalah menggunakan kaedah CANSLIM untuk mencari dan memilih saham yang mempunyai pertumbuhan yang baik.

Pemilihan saham menggunakan CANSLIM ini adalah cara terpantas untuk mencari saham berpotensi sebelum pelabur institusi melabur ke dalam saham tersebut.

Pada penulisan ini, saya akan kongsikan elemen ‘L’ iaitu leader and laggard.

Secara asasnya CANSLIM adalah singkatan akronim yang menggabungkan 7 kriteria dalam pemilihan saham.

Kriteria CANSLIM adalah seperti di bawah :

‘C’ – Current Quarter Earning
‘A’ – Annual Earning
‘N’ – New product/management/event
‘S’ – Supply and Demand
‘L’ – Leader/laggard
‘I’ – Institutional
‘M’ – Market direction

Apa Itu Leader dan Laggard?

Dalam kriteria Leader dan Laggard, kita ingin menentukan sama ada syarikat kajian kita berada dalam senarai pemain industri yang utama atau pemain industri yang kedua.

Hal ini kerana, syarikat yang menjadi pemain utama dalam industrinya akan bertindak balas lebih awal daripada yang lain dan diikuti oleh syarikat pemain kedua.

Syarikat yang menjadi pemain utama boleh dilihat berdasarkan kepada kekuatan kewangan syarikat dan saiz modal pasaran syarikat tersebut.

Pergerakan pasaran akan bermula dengan saham daripada syarikat pemain utama dalam setiap industri.

PMETAL vs LBALUM

Mari kita lihat contoh-contoh di bawah. Sektor di bawah adalah sektor pembuatan aluminium.

Gambar di atas menunjukkan syarikat PMETAL berada paling atas dengan modal pasaran sebanyak RM40.38 billion. Ini menjadikan PMETAL pemain industri utama dalam sektor pembuatan Aluminium.

Pergerakan saham PMETAL berada pada aliran menaik dalam jangka masa 2-3 tahun. Namun begitu, pada Disember 2020, harga PMETAL melakukan kenaikan yang besar daripada RM3.00 sehingga mencecah RM4.00.

Hal ini disebabkan kenaikan harga komoditi Aluminium yang ketara dan telah memberikan keuntungan berganda pada syarikat PMETAL.

Syarikat mencatatkan kenaikan pada margin keuntungan sejak suku tahun kedua 2020. Profit margin yang meningkat juga menyumbang pada kenaikan harga saham.

Laggard dalam sektor aluminium pula boleh dilihat pada syarikat LBALUM dengan modal pasaran yang lebih kecil iaitu sebanyak RM228 juta.

Leader seperti saham PMETAL telah mulakan kenaikan pada Disember 2020 manakala, laggard seperti LBALUM hanya memulakan kenaikan pada penghujung Mac 2021 daripada RM0.75 sehingga RM1.30 dengan kenaikan hampir 100%.

Syarikat LBALUM mengalami kerugian pada suku ke-4 tahun 2020 dan hanya berjaya mencatatkan keuntungan pada suku tahun seterusnya. Oleh itu, harga saham LBALUM harga bergerak selepas mencatatkan keuntungan yang meningkat.

Syarikat LBALUM mencatatkan profit margin yang lebih tinggi dari leader PMETAL. Hal ini memberikan peluang yang besar untuk LBALUM menjadi syarikat yang lebih berdaya saing di masa hadapan.

Inilah gaya pemilihan saham menggunakan CANSLIM. Kita perlu mengkaji sektor tersebut dan menentukan siapa leader dan siapa laggard.

Dengan hanya memfokuskan pada kriteria ‘L’ sahaja kita sudah mampu untuk menjana keuntungan yang berganda.

Ini kerana analisis menggunakan metod CANSLIM adalah satu teknik yang sangat berkesan untuk memilih saham yang betul.

Nota: Contoh PMETAL dan LBALUM yang digunakan ini adalah berdasarkan data dan situasi pasaran pada tempoh tersebut dan digunakan semata-mata untuk menerangkan konsep Leader & Laggard dalam strategi CANSLIM. Kedudukan sesuatu saham sebagai leader atau laggard boleh berubah mengikut pergerakan harga dan relative strength dari semasa ke semasa. Contoh ini bukan gambaran prestasi semasa kedua-dua saham dan tidak boleh dianggap sebagai cadangan untuk membeli, menjual atau memegang mana-mana saham.

AMD vs NVIDIA

Sebagai contoh lain, kita boleh lihat perbezaan antara Advanced Micro Devices (AMD) dan NVIDIA dalam industri cip AI. NVIDIA merupakan pemain yang jauh lebih besar dari segi revenue dan kedudukan pasaran, tetapi dalam analisis saham, saiz syarikat bukan satu-satunya perkara yang menentukan sama ada sesuatu saham itu dianggap sebagai leader atau laggard.

Jika harga saham AMD mencatat kenaikan yang lebih tinggi berbanding NVIDIA dalam tempoh tertentu, AMD boleh dianggap sebagai stock leader untuk tempoh tersebut dari sudut price performance, walaupun NVIDIA kekal sebagai peneraju industri dari segi saiz. Sebab itu, apabila menggunakan konsep Leader & Laggard, pelabur perlu melihat relative strength dan prestasi harga berbanding saham lain dalam sektor yang sama, bukannya sekadar membandingkan harga seunit saham atau revenue syarikat.

Namun begitu, status leader atau laggard bukanlah sesuatu yang kekal. Sesebuah saham boleh menjadi leader pada satu tempoh dan kemudiannya menjadi laggard apabila momentum harga berubah. Oleh itu, konsep ini lebih sesuai digunakan sebagai salah satu alat untuk mengenal pasti saham yang menunjukkan momentum relatif yang kuat, bukannya sebagai ukuran mutlak tentang syarikat mana yang lebih baik.

Belilah saham yang baik. Nak tahu apa lebih mendalam tentang formula ini? Dapatkan eBook CANSLIM -> http://thekapital.my/Ebook-CANSLIM

Nak Kejar Saham Yang Bakal Naik?

Masih ingat tak masa orang berebut-rebut beli saham TOPGLOV, saham-saham lain yang satu geng dengan dia (yang harga jauh lebih murah) pun tiba-tiba meroket naik jugak cuma lambat sikiiiit je. Adusss mesti ramai yang tertinggal keretapi kan? Tulah, kan dah melepasss!

Haa, itu contoh saham sektor glove. So, macam mana dengan saham dekat sektor lain?? Dekat mana nak carik senarai dia?

Jangan tertinggal keretapi lagi.

Jadi khusus untuk follower kami, memperkenalkan e-book Leaders and Laggards.

Kalau nak tahu rahsia satu kaunter jalan, kaunter lain pun ikut jalan sekali, dapatkan eBook Leaders and Laggards -> http://thekapital.my/eBookLeadersAndLaggards

Dalam e-book ini, anda akan belajar:

✅ Apa itu Leader?

✅ Apa itu Laggard?

✅ Cara nak kenal pasti saham Leader dan Laggard

✅ Contoh-contoh case study Leader naik dulu, Laggard naik kemudian

✅ Contoh case study yang tak jadi, Leader dah naik tapi Laggard tak naik-naik

✅ Contoh case study Leader turun dulu, Laggard turun kemudian

Bukan itu sahaja, turut dikongsikan senarai Leader dan Laggard bagi industri-industri sarung tangan (glove), penjagaan kesihatan (healthcare), pembinaan (construction), tenaga (oil & gas), teknologi dan banyak lagi.

Dapatkan eBook Leaders and Laggards -> http://thekapital.my/eBookLeadersAndLaggards

Penafian :
Kandungan ini tidak disemak atau diluluskan oleh Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC). Maklumat yang terkandung di dalam artikel ini adalah untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan. Semua keputusan pelaburan adalah tanggungjawab individu dan anda harus mendapatkan nasihat daripada penasihat kewangan berlesen sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan. Pelaburan dalam saham melibatkan risiko dan keuntungan sendiri. Prestasi masa lalu juga tidak menjamin prestasi masa hadapan.

Artikel Terkini

Social Connect