Saham

Prestasi SD Guthrie Lebih Lemah QoQ Pada 4Q25 Akibat Kurangnya Jualan Tanah

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu mencecah MYR6.70 daripada MYR6.95 melalui SOP, potensi kenaikan harga saham 14% dan kadar dividen sekitar 3%. Perolehan FY25 rata-ratanya dilihat menepati jangkaan apabila tiada untung jualan tanah baru yang lain diiktiraf semasa suku tersebut. Kami terus menyukai saham SD Guthrie disebabkan oleh strategi pemelbagaian operasinya, manakala penilaian masih tampak menarik. Ia diniagakan pada P/E 2026F 17.9x, iaitu pada sisi rendah dalam paras lingkungan syarikat pesaing antara 17-20x.

Perolehan teras 4Q25 rata-ratanya mencapai jangkaan kami dan konsensus

Pada 95-105% ramalan FY25. Perolehan 4Q25 jatuh 50% QoQ disebabkan oleh kurangnya jualan tanah yang diiktiraf semasa suku tahun ini. SDG mengumumkan DPS akhir sebanyak 10.35 sen, lantas membawa DPS FY25 kepada 18.1 sen, atau nisbah bayaran bersih mencecah 50% dan kadar hasil dividen 3%.

SDG merekodkan harga jualan purata (ASP) minyak sawit mentah (CPO) bernilai MYR4,254/tan pada FY25 (+4% YoY), manakala harga isirung sawit (PK) meningkat 33% YoY kepada MYR3,219/tan.

Keluaran tandan buah segar (FFB) 4Q25 dilihat mendatar secara QoQ dan YoY

Lalu membawa jumlah keluaran FY25 kepada +1.2% YoY, iaitu sedikit di bawah anggaran kami sebanyak +2.2% untuk FY25, tetapi seiring dengan sasaran lebih tinggi yang ditetapkan oleh pihak pengurusan. Untuk FY26F, SDG menjangkakan pertumbuhan FFB melebihi 5% YoY, daripada sumbangan lebih kukuh dalam semua segmen operasi. Pada 1M26, keluaran FFB jatuh 2.3% YoY. Kami mengekalkan ramalan pertumbuhan FFB 2026F pada 4% sebagai langkah konservatif.

Mengikut anggaran kami, kos unit 4Q25 meningkat QoQ daripada MYR2,577/tan pada 3Q25

Disebabkan oleh penggunaan baja lebih banyak, kerana SDG mungkin mencuba untuk menghabiskan penggunaan bajanya untuk tahun tersebut. Untuk FY26, SDG menender keperluan baja sepenuh tahunnya pada harga 1-3% lebih tinggi YoY, yang mungkin bermakna kos pengeluaran akan kekal sama pada sekitar MYR2,500-2600/tan, selari dengan ramalan kami.

Margin segmen hiliran menokok kepada 3.9% pada 4Q25 (3Q25: 3.3%)

Disebabkan oleh pemulihan dalam operasi pukalnya di Asia Pasifik yang mencatat margin dan jumlah jualan yang lebih tinggi. Walaupun begitu, hal ini diimbangi oleh margin lebih lemah daripada kilang-kilang penapisan berlainan di Asia Pasifik dan Kesatuan Eropah (EU). Namun begitu, margin PBIT FY25 jatuh kepada 3% (daripada 3.3% pada FY24), disebabkan oleh penyusutan margin di Eropah tatkala permintaan yang lemah. Menuju ke hadapan, kami unjurkan peningkatan margin yang kecil pada FY26 daripada operasinya di Asia Pasifik.

Kami pinda perolehan FY26F-27F sebanyak -3.2% dan +1.3%

Selepas mengemas kini andaian FX dalaman, dan mengambil kira duti eksport dan levi terkini di Indonesia. Tiada pindaan perolehan lain dibuat sebelum taklimat penganalisis diadakan hari ini.

Saranan BELI kekal dengan TP MYR6.70 (daripada MYR6.95)

Selepas memasukkan premium ESG 4%. Penilaian masih menarik pada P/E 2026F 17.9x berbanding lingkungan penilaian syarikat pesaing antara 17-20x.

Asas Penilaian

Penilaian SOP, yang membabitkan:
i. P/E 2026F 20x untuk segmen perladangan
ii. P/E 18x 2026F untuk bahagian hiliran
iii. RNAV pada bank tanah hartanahnya

Faktor Pemacu Utama

i. Kenaikan harga CPO
ii. Pengeluaran FFB lebih tinggi
iii. Daya saing bahagian pemprosesan hilirannya yang lebih tinggi berbanding syarikat pesaing

Risiko Utama

i. Penurunan harga CPO
ii. Risiko cuaca
iii. Kesan negatif akibat dinamik permintaan dan bekalan dalam industri minyak sayuran dunia

Penganalisis
Hoe Lee Leng +603 2302 8110 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous ArticleNext Article

CANSLIM: Apa Itu Leader & Laggard Dan Kenapa Saham Ini Boleh Gerak Dulu?

Kredit Gambar: pxfuel

Untuk terlibat dengan pelaburan saham, kita tidak boleh lari daripada melakukan pembacaan dan analisa secara menyeluruh. Pelabur perlu melakukan analisa dengan cara yang betul supaya dapat membuat keputusan yang betul.

Terdapat pelbagai jenis dan cara analisa yang boleh pelabur gunakan antaranya adalah analisa gaya William J. O’Neil. Analisa yang dimaksudkan adalah menggunakan kaedah CANSLIM untuk mencari dan memilih saham yang mempunyai pertumbuhan yang baik.

Pemilihan saham menggunakan CANSLIM ini adalah cara terpantas untuk mencari saham berpotensi sebelum pelabur institusi melabur ke dalam saham tersebut.

Pada penulisan ini, saya akan kongsikan elemen ‘L’ iaitu leader and laggard.

Secara asasnya CANSLIM adalah singkatan akronim yang menggabungkan 7 kriteria dalam pemilihan saham.

Kriteria CANSLIM adalah seperti di bawah :

  1. ‘C’ – Current Quarter Earning
  2. ‘A’ – Annual Earning
  3. ‘N’ – New product/management/event
  4. ‘S’ – Supply and Demand
  5. ‘L’ – Leader/laggard
  6. ‘I’ – Institutional
  7. ‘M’ – Market direction

Apa Itu Leader dan Laggard?

Dalam kriteria Leader dan Laggard, kita ingin menentukan sama ada syarikat kajian kita berada dalam senarai pemain industri yang utama atau pemain industri yang kedua.

Hal ini kerana, syarikat yang menjadi pemain utama dalam industrinya akan bertindak balas lebih awal daripada yang lain dan diikuti oleh syarikat pemain kedua.

Syarikat yang menjadi pemain utama boleh dilihat berdasarkan kepada kekuatan kewangan syarikat dan saiz modal pasaran syarikat tersebut.

Pergerakan pasaran akan bermula dengan saham daripada syarikat pemain utama dalam setiap industri.

PMETAL vs LBALUM

Mari kita lihat contoh-contoh di bawah. Sektor di bawah adalah sektor pembuatan aluminium.

Sumber : iSaham

Gambar di atas menunjukkan syarikat PMETAL berada paling atas dengan modal pasaran sebanyak RM40.38 billion. Ini menjadikan PMETAL pemain industri utama dalam sektor pembuatan Aluminium.

Sumber : Trading View

Pergerakan saham PMETAL berada pada aliran menaik dalam jangka masa 2-3 tahun. Namun begitu, pada Disember 2020, harga PMETAL melakukan kenaikan yang besar daripada RM3.00 sehingga mencecah RM4.00.

Hal ini disebabkan kenaikan harga komoditi Aluminium yang ketara dan telah memberikan keuntungan berganda pada syarikat PMETAL.

Syarikat mencatatkan kenaikan pada margin keuntungan sejak suku tahun kedua 2020. Profit margin yang meningkat juga menyumbang pada kenaikan harga saham.

Sumber : MalaysiaStock.biz

Laggard dalam sektor aluminium pula boleh dilihat pada syarikat LBALUM dengan modal pasaran yang lebih kecil iaitu sebanyak RM228 juta.

Leader seperti saham PMETAL telah mulakan kenaikan pada Disember 2020 manakala, laggard seperti LBALUM hanya memulakan kenaikan pada penghujung Mac 2021 daripada RM0.75 sehingga RM1.30 dengan kenaikan hampir 100%.

Sumber : Trading View
Sumber : MalaysiaStock.biz

Syarikat LBALUM mengalami kerugian pada suku ke-4 tahun 2020 dan hanya berjaya mencatatkan keuntungan pada suku tahun seterusnya. Oleh itu, harga saham LBALUM harga bergerak selepas mencatatkan keuntungan yang meningkat.

Syarikat LBALUM mencatatkan profit margin yang lebih tinggi dari leader PMETAL. Hal ini memberikan peluang yang besar untuk LBALUM menjadi syarikat yang lebih berdaya saing di masa hadapan.

Inilah gaya pemilihan saham menggunakan CANSLIM. Kita perlu mengkaji sektor tersebut dan menentukan siapa leader dan siapa laggard.

Dengan hanya memfokuskan pada kriteria ‘L’ sahaja kita sudah mampu untuk menjana keuntungan yang berganda.

Ini kerana analisis menggunakan metod CANSLIM adalah satu teknik yang sangat berkesan untuk memilih saham yang betul.

Nota: Contoh PMETAL dan LBALUM yang digunakan ini adalah berdasarkan data dan situasi pasaran pada tempoh tersebut dan digunakan semata-mata untuk menerangkan konsep Leader & Laggard dalam strategi CANSLIM. Kedudukan sesuatu saham sebagai leader atau laggard boleh berubah mengikut pergerakan harga dan relative strength dari semasa ke semasa. Contoh ini bukan gambaran prestasi semasa kedua-dua saham dan tidak boleh dianggap sebagai cadangan untuk membeli, menjual atau memegang mana-mana saham.

AMD vs NVIDIA

Sebagai contoh lain, kita boleh lihat perbezaan antara Advanced Micro Devices (AMD) dan NVIDIA dalam industri cip AI. NVIDIA merupakan pemain yang jauh lebih besar dari segi revenue dan kedudukan pasaran, tetapi dalam analisis saham, saiz syarikat bukan satu-satunya perkara yang menentukan sama ada sesuatu saham itu dianggap sebagai leader atau laggard.

Jika harga saham AMD mencatat kenaikan yang lebih tinggi berbanding NVIDIA dalam tempoh tertentu, AMD boleh dianggap sebagai stock leader untuk tempoh tersebut dari sudut price performance, walaupun NVIDIA kekal sebagai peneraju industri dari segi saiz. Sebab itu, apabila menggunakan konsep Leader & Laggard, pelabur perlu melihat relative strength dan prestasi harga berbanding saham lain dalam sektor yang sama, bukannya sekadar membandingkan harga seunit saham atau revenue syarikat.

Namun begitu, status leader atau laggard bukanlah sesuatu yang kekal. Sesebuah saham boleh menjadi leader pada satu tempoh dan kemudiannya menjadi laggard apabila momentum harga berubah. Oleh itu, konsep ini lebih sesuai digunakan sebagai salah satu alat untuk mengenal pasti saham yang menunjukkan momentum relatif yang kuat, bukannya sebagai ukuran mutlak tentang syarikat mana yang lebih baik.

Belilah saham yang baik. Nak tahu apa lebih mendalam tentang formula ini? Dapatkan eBook CANSLIM -> http://thekapital.my/Ebook-CANSLIM

Nak Kejar Saham Yang Bakal Naik?

Masih ingat tak masa orang berebut-rebut beli saham TOPGLOV, saham-saham lain yang satu geng dengan dia (yang harga jauh lebih murah) pun tiba-tiba meroket naik jugak cuma lambat sikiiiit je. Adusss mesti ramai yang tertinggal keretapi kan? Tulah, kan dah melepasss!

Haa, itu contoh saham sektor glove. So, macam mana dengan saham dekat sektor lain?? Dekat mana nak carik senarai dia?

Jangan tertinggal keretapi lagi.

Jadi khusus untuk follower kami, memperkenalkan e-book Leaders and Laggards.

Kalau nak tahu rahsia satu kaunter jalan, kaunter lain pun ikut jalan sekali, dapatkan eBook Leaders and Laggards -> http://thekapital.my/eBookLeadersAndLaggards

Dalam e-book ini, anda akan belajar:

✅ Apa itu Leader?

✅ Apa itu Laggard?

✅ Cara nak kenal pasti saham Leader dan Laggard

✅ Contoh-contoh case study Leader naik dulu, Laggard naik kemudian

✅ Contoh case study yang tak jadi, Leader dah naik tapi Laggard tak naik-naik

✅ Contoh case study Leader turun dulu, Laggard turun kemudian

Bukan itu sahaja, turut dikongsikan senarai Leader dan Laggard bagi industri-industri sarung tangan (glove), penjagaan kesihatan (healthcare), pembinaan (construction), tenaga (oil & gas), teknologi dan banyak lagi.

Dapatkan eBook Leaders and Laggards -> http://thekapital.my/eBookLeadersAndLaggards

Penafian :
Kandungan ini tidak disemak atau diluluskan oleh Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC). Maklumat yang terkandung di dalam artikel ini adalah untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan. Semua keputusan pelaburan adalah tanggungjawab individu dan anda harus mendapatkan nasihat daripada penasihat kewangan berlesen sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan. Pelaburan dalam saham melibatkan risiko dan keuntungan sendiri. Prestasi masa lalu juga tidak menjamin prestasi masa hadapan.