Saham

Westports: Prospek Cerah Meskipun Risiko Geopolitik Masih Ada

Saranan BELI kekal dengan harga sasar (TP) baharu mencecah MYR7.49 daripada MYR6.55 (DCF), potensi kenaikan harga saham 24% dan kadar hasil dividen sekitar 5%

Kami menaikkan andaian tarif untuk Westports sebelum ia mengumumkan keputusan kewangan 2Q26 pada 24 Julai. Mengikut jangkaan kami, perolehan teras 2Q26 akan berlingkungan antara MYR280j-320j (pertumbuhan YoY kira-kira 20- 40%). Walaupun kos bahan api lebih tinggi akan dicerminkan sepenuhnya pada 2Q26, kami percaya perkara ini amnya sudah diambil kira dalam harga dan kenaikan tarif ini lebih daripada mencukupi untuk mengimbangi kenaikan kos bahan api. Saham ini kini diniagakan pada P/E hadapan purata lima tahun bernilai kira-kira 15x

Westports dijangka mengumumkan keputusan kewangan 2Q26 pada 24 Julai

Kami meramalkan PATAMI teras akan mencecah MYR280-320j, menuju ke arah sasaran sepenuh tahun berjumlah MYR1.3bn. Trajektori perolehan ini diperkukuh oleh caj kontena lebih tinggi dan pertumbuhan positif jumlah kontena

Kos bahan api lebih mahal rata-ratanya sudah diambil kira dalam harga

Walaupun adanya risiko tekanan kos bahan api akan kembali muncul susulan kenyataan Presiden AS Donald Trump bahawa gencatan senjata dengan Iran sudah tamat, ramalan perolehan kami sudahpun mengambil kira kenaikan kos bahan api sebanyak 30% berbanding dengan paras sebelum konflik bermula. Tambahan itu, tahap penggunaan bahan api dijangka akan mereda sekitar 10% pada 4Q26 berikutan penggunaan 60 lori berat elektrik mulai 3Q26. Westports juga terkecuali daripada mekanisme Pelarasan Kos Bahan Api Secara Automatik (AFA), sekiranya tiada kenaikan kos elektrik akibat konflik AS-Iran.

Prospek eksport positif menyokong pertumbuhan daya pemprosesan kontena

Jabatan Ekonomi RHB masih berpandangan optimis akan prospek eksport Malaysia untuk 2026, disokong oleh sektor E&E yang berterusan kukuh. Eksport berkembang 24.3% pada 5M26 meskipun adanya ketidaktentuan geopolitik yang berlarutan, yang memberi petanda ke arah kenaikan lanjut buat ramalan pertumbuhan eksport sepenuh tahun 2026 sebanyak 15.3%. Oleh itu, kami berpendapat bahawa rentak eksport yang lebih rancak akan memperkukuhkan lagi pandangan positif kami terhadap pengendali pelabuhan ini, kerana pertumbuhan eksport yg berterusan patut membawa kepada jumlah daya pemprosesan kontena yang lebih kukuh.

Pertumbuhan jumlah kontena positif bakal mengimbangi caj VAS ternormal

Meskipun caj perkhidmatan bernilai tambah (VAS) diramalkan kembali normal pada 2Q26 susulan penyelesaian masalah kesesakan pada Jan 2026, kami percaya pertumbuhan jumlah kontena yang positif akan melangkaui penurunan caj VAS. Menurut unjuran pihak pengurusan, jumlah kontena akan berkembang 3% YoY pada April (berbanding penyusutan jumlah kontena sekitar 1% pada 1Q26). Maka, kami mengekalkan ramalan pertumbuhan daya pemprosesan kontena sepenuh tahun sebanyak 4.5% dan angka ini menepati unjuran pertumbuhan berdigit tunggal rendah yang diunjurkan oleh pihak pengurusan

Kami menaikkan ramalan perolehan FY26-28 sebanyak 6%, 4%, dan 4%

Selepas meningkatkan andaian tarif FY26F sebanyak 6% daripada MYR198 kepada MYR210 (berbanding FY25: MYR187, 1Q26: MYR238). TP baharu MYR7.49 kami yang diperoleh melalui kaedah DCF membawakan P/E FY27F kepada 19x, termasuk premium ESG 2% akibat markah ESG Westports sebanyak 3.1 (berbanding purata negara 3.0). Risiko negatif: Jumlah TEU lebih lemah daripada yang dijangka dan kos operasi lebih tinggi daripada ramalan.

Faktor Pemacu Utama

Kenaikan jumlah TEU dan kos operasi kontena lebih rendah

Risiko Utama

Jumlah TEU lebih rendah daripada jangkaan dan kos operasi melebihi ramalan.

Profil Syarikat

Westports ialah pengendali pelabuhan utama di Pelabuhan Klang dengan menguasai ~75% bahagian
pasaran. Syarikat ini memiliki sembilan terminal kontena dengan kapasiti tahunan mencecah 14j TEU.

Carta Saranan

Penganalisis
John Liew +603 2302 8105 ([email protected])

Penafian :
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.

Previous Article

Penjagaan Kesihatan: Program Rintis MediAsas Bakal Bermula Akhir Julai

Saranan WAJARAN TINGGI kekal

Program perintis untuk MediAsas, iaitu Pelan Asas Insurans/Takaful Perubatan dan Kesihatan (MHIT), dijadualkan bermula pada akhir bulan Julai. Walaupun senarai hospital yang menyertai program ini masih belum diumumkan, kami menjangka pengendalipengendali fasiliti perubatan yang kami kaji akan menyertainya, walaupun secara pilihan. Premium bulanan indikatif berlingkungan antara MYR60 dan MYR550, manakala harga muktamad akan ditetapkan sebelum pelancaran di seluruh negara pada Jan 2027.

Apa itu MediAsas?

Ia merupakan produk asas MHIT yang direka untuk menambah baik tahap kemampuan sambil bertindak sebagai batu loncatan ke arah pelaksanaan berperingkat sistem bayaran mengikut diagnosis pesakit (DRG). Dua produknya iaitu Medi Asas Teras (pelan biasa) dan MediAsas Fleksi (pelan tambahan), akan dilancarkan secara rintis di Lembah Klang sepanjang tempoh tiga bulan sehingga Okt 2026.

Program rintis ini melibatkan enam syarikat insurans dan takaful, iaitu AIA, Allianz Malaysia (ALLZ MK, BELI, TP: MYR23.90), Great Eastern Malaysia, Prudential BSN Takaful, Etiqa, dan Syarikat Takaful Malaysia Keluarga (STMB MK, NEUTRAL, TP: MYR3.60), dan hospital-hospital terpilih. Premium bulanan indikatif dijangka berlingkungan antara MYR60 dan MYR550 untuk individu yang menyertai pelan tersebut sehingga usia 70, dengan liputan dilanjutkan sehingga usia 85. Harga akhir akan disahkan sebelum pelancaran di seluruh negara pada Jan 2027.

Ciri-ciri utama dan bakal implikasi.

Kertas Putih untuk pelan MHIT Asas yang diterbitkan sebelum ini menggariskan potongan MYR500 di samping mekanisme bayaran bersama (co-payment) dua tahap, dengan tiada bayaran bersama untuk hospital Tahap 1 (rangkaian dalaman) dan bayaran bersama sebanyak 20% (terhad padaMYR3,000 bagi setiap kecacatan) untuk hospital Tahap 2 (luar rangkaian).

Dua kesan penting:

i) Hospital yang tidak terpilih sebagai hospital panel pilihan mungkin akan mengalami tekanan terhadap bilangan pesakit (kesan terhadap pengendali premium seharusnya kecil memandangkan tumpuan mereka pada kes-kes yang lebih serius

ii) penetapan harga yang dibandingkan dengan hospital swasta bertahap lebih rendah hingga sederhana mungkin memerlukan pengendali premium untuk menawarkan pakej yang lebih seragam dan cekap kos, sekali gus membataskan keupayaan mereka untuk mengewangkan nilai jenama premium untuk segmen M40.

Menyentuh hal tersebut, kami berpendapat bahawa KPJ Healthcare berada pada kedudukan terbaik untuk memanfaatkan pelaksanaan MHIT dan DRG kelak, khususnya menerusi rangkaian luas hospital sekunder/komuniti miliknya yang beroperasi dengan asas kos yang lebih rendah, dengan ruang untuk menampung lebih banyak bilangan pesakit dan seterusnya mungkin memelihara margin bawah struktur pembayaran balik berasaskan DRG.

Risiko-risiko negatif utama, kos mengurus lebih mahal daripada anggaran, kunjungan pesakit dan pertumbuhan intensiti hasil lebih rendah berbanding jangkaan, dan perubahan dasar yang buruk. Sekiranya nilai USD melemah dengan ketara, IHH Healthcare mungkin mengalami kesan FX yang buruk terhadap perolehannya di luar negara manakala Duopharma mungkin meraih manfaat daripada pelepasan kos terhadap bahan farmaseutikal aktif (API) diimport.