Apa Itu Margin Call Dan Forced Selling?

Risiko Besar

Pada awal bulan Mac 2020 yang lalu, Malaysia menyaksikan kejatuhan indeks Bursa Malaysia akibat penularan wabak Covid-19 di negara kita. Situasi ini telah memberi kesan kepada pelabur yang menggunakan margin account apabila harga saham jatuh secara mendadak.

Syarikat broker mula membuat margin call dan kegagalan pelabur menambah ekuiti sebagai cagaran telah menyebabkan syarikat broker membuat forced selling. Aktiviti forced selling ini telah meningkatkan tekanan jualan di pasaran dan akhirnya mengakibatkan indeks pasaran jatuh dengan lebih teruk lagi, ibarat mencurah minyak kedalam api.

Pada tarikh 26 Mac 2020, Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC) telah membuat pengumuman di mana mereka telah meluluskan inisiatif dari Bursa Malaysia untuk melonggarkan syarat margin call dan juga menambah jenis aset yang boleh diterima sebagai cagaran. Dua inisiatif dari Bursa Malaysia ini telah membantu pelabur dan menstabilkan pasaran saham.

Margin call sebelum ini ditetapkan oleh Suruhanjaya Sekuriti Malaysia sekiranya ekuiti pelabur jatuh di bawah paras 130% daripada outstanding balance telah dilonggarkan sehingga 30 September 2020. Perkara ini dilaksanakan bagi mengelakkan pertambahan aktiviti forced selling yang hanya akan mengakibatkan kejatuhan indeks dengan lebih teruk.

Inisiatif ini merupakan inisiatif kedua oleh Bursa Malaysia yang dilihat telah membantu menangani kejatuhan indeks yang mendadak. Inisiatif pertama adalah berikutan penggantungan Intraday Short Selling.

Kelonggaran yang diberikan oleh Bursa Malaysia ini dilihat telah berjaya mengurangkan tekanan jualan dalam pasaran dan indeks Bursa Malaysia dilihat kembali tenang dan mula menunjukkan peningkatan sehinggalah ke hari ini.

Penggunaan margin account membuatkan kita berpotensi untuk untung besar, tetapi juga berisiko untuk rugi besar sekiranya tiada ilmu

Apa Status Patuh Syariah Margin?

Itulah, was-was juga tentang perkara ini. Sebarang margin tanpa seliaan syariah akan menjerumuskan kita ke kancah riba.

Namun kita ada produk daripada RHB Investment Bank yang bernama SMF-i yang patuh Syariah. Ianya merupakan kemudahan kredit patuh syariah yang telah diluluskan oleh Jawatankuasa Syariah, RHB Islamic Bank.

Sub Topik

Saranan BELI dikekalkan, dengan harga sasar (TP) baharu menaik kepada MYR0.57 daripada MYR0.55, dengan potensi kenaikan harga 49%. Selepas menghadiri sesi taklimat penganalisis, kami melihat FY25 sebagai tahun penyatuan kewangan yang mencatatkan tahap keberuntungan pembuatan terendah, dengan perolehan bakal memulih daripada suku lalu memasuki 4Q25.

Pesanan dijangkakan melantun semula dengan baiknya mulai FY26, diperkukuh oleh kebolehlihatan pesanan yang lebih kukuh daripada pembuatan berikutan peningkatan segmen teknologi perubatan, di samping pertumbuhan berterusan dalam perniagaan kejuruteraan nilai QES Group, yang sepatutnya memacu tahap penggunaan lebih tinggi di loji Batu Kawan dan menyokong kenaikan margin ke FY26 kelak.

Kebolehlihatan pesanan yang kukuh

Setakat akhir Jan 2026, buku pesanan belum bayar oleh QES mencecah MYR108j (nisbah liputan: 0.40x), yang merangkumi MYR84j dan MYR24j bawah bahagian-bahagian kejuruteraan nilai dan pembuatan yang memberikan penjanaan hasil lebih baik apabila memasuki FY26. Setelah kegiatan semikonduktor kembali normal, kenaikan pesanan sepatutnya mendorong buku pesanan untuk bertambah sepanjang tahun ini. QES sudahpun meraih pesanan pembuatan dari Ireland dan AS, dengan urus niaga lanjut dijalankan di sepanjang wilayah Pesisir Barat AS.

Dengan tanda-tanda pemulihan mungkin semakin jelas kelihatan menjelang 2H26, rentak penambahbaikan semikonduktor seharusnya memperkukuh lagi penjanaan perolehan syarikat apabila memasuki FY26.

Pertumbuhan segmen teknologi perubatan memacu asas hasil baharu

Bahagian pembuatan memasuki fasa peralihan baharu apabila didorong oleh segmen teknologi perubatan yang mula menyumbang hasil dengan ketaranya pada 4Q25 (kira-kira MYR3j). Tempahan yang diterima untuk teknologi perubatan mencecah MYR20j, dengan hasil FY26 diramalkan mencecah sehingga MYR25j (kira-kira 9% daripada hasil FY26F) dengan ia berpeluang untuk mencapai paras lebih tinggi (bergantung pada masa penghantaran dilaksanakan).

Tambahan itu, pihak pengurusan membayangkan margin untung kasar (GPM) sebanyak >40% untuk teknologi perubatan dan ia dijangka menaikkan paras GPM gabungan kepada 25.7% (FY25: 25%). QES menyasarkan hasil pembuatan FY26 sebanyak MYR55-60j (FY25: MYR30.6j), iaitu melepasi catatan MYR42.1j semasa FY24.

Perbincangan masih berjalan untuk jalinan kerjasama dengan China

Kumpulan syarikat ini sekarang berada pada peringkat akhir perbincangan dengan beberapa syarikat pengeluar China yang tersenarai untuk mewujudkan kepakaran pembuatan di Malaysia, yang melibatkan sinaran-X, mikroskopi, dan peralatan pengendalian wafer di Batu Kawan. Seandainya projek-projek sinaran-X dapat dijalankan, capex dianggarkan boleh mencecah sehingga MYR20j.

Walaupun sumbangan perolehan dalam jangka dekat masih terbatas, pelaksanaan projek yang berjaya mampu mempertingkatkan tahap penggunaan kapasiti di loji Batu Kawan milik QES yang baru sahaja mula beroperasi, selain memperluas portfolio pembuatan kumpulan ini dalam jangka sederhana.

Perolehan dan TP

Kami tingkatkan perolehan FY26F-28F sebanyak 3%, 5%, dan 6% selepas mengambil kira prospek penjanaan perolehan yang lebih kukuh dan peningkatan pembuatan teknologi perubatan yang bermargin lebih tinggi dan pertumbuhan stabil dalam bahagian kejuruteraan nilai dalam andaian teras kami.

TP baharu kami mencecah MYR0.57, yang diperoleh berdasarkan P/E FY26F 23x dan termasuk premium/diskaun ESG 0% memandangkan markahnya ialah 3.0, iaitu setara dengan paras median negara

Faktor Pemacu Utama

i. Asas perolehan yang teguh untuk segmen pengedarannya daripada kerjasama dengan China
ii. Pertumbuhan daripada portoflio segmen bahagian depan dan pembuatan menerusi sumbangan teknologi perubatan
iii. Pemulihan kitaran semikonduktor